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来看4月28日的2篇精选研报：
光伏装机旺盛，带动跟踪支架需求高企
本文来自：东兴证券-《光伏辅材行业深度报告之二：光伏支架，跟踪支架国货崛起时代渐进》
本文核心观点：
1、跟踪支架具有更好的经济性，使用跟踪支架替代固定支架，通过发电量的增益可收获更高的项目irr。
2、支架行业市场规模随光伏装机量增长而扩张的逻辑清晰。
3、国内支架企业正加速布局海外，看好国内企业通过不断技术迭代生产高性价比的产品，开启国产替代周期。
4、风险提示：全球COVID-19疫情全球扩散情况及对社会经济活动的影响偏离预期；光伏等领域新技术发展方向或偏离预期。
一、跟踪支架发电增益显著，国内市场加速渗透可期
1、在整个光伏发电系统的成本构成中，支架成本约占电站投资成本的16.3%，支架产品的不断创新升级，也是光伏电站降本增效的关键。
2、从收益角度来看，跟踪支架与固定支架相比，发电率增益明显。从成本角度来看，相较于固定支架，跟踪支架在成本上的增加主要表现在支架成本、占地面积、后期维护费用这三方面。
3、我国跟踪支架渗透率远低于全球水平，2020年全球跟踪支架在大型地面电站中的渗透率在50%左右，而2021年国内跟踪支架渗透率仅有14.6%。
二、光伏开启十年景气周期，带动支架需求快速增长
1、海外跟踪支架行业起步早，技术成熟，已在下游获得较高认可度，同时国内大基地等项目建设提速，也为跟踪支架的应用带来广阔市场，跟踪支架有望加速渗透。
2、跟踪支架2021年市场规模约为314亿元，2025年有望达到651亿元，年均复合增速20.0%，未来5年跟踪支架行业复合增速将快于固定支架。
三、地面电站需求释放+原料运费上涨等负面因素，支架环节盈利能力改善可期
1、原料上涨与需求下滑双重短期因素作用下，21年地面电站支架产品的盈利能力下滑明显。
2、2021年支架毛利率的下滑有多重因素：
1）钢材等原材料价格大幅上涨，而地面电站产品顺价滞后于原材料价格上涨；
2）疫情下运力紧张，海运费大幅上涨；
3）硅料价格飙升，使得下游电站投资回报率走低。
3、钢价波动性趋于回落叠加产成品逐步向下游顺价，原料端涨价带来的负面影响将有所缓解。
4、22年春节后，海运价格出现下降，海运费用继续上涨空间有限，22年海运价格较21年趋于平稳，有利于企业将物流成本向下游顺价。
5、随着硅料产能爬坡持续进行，预计在今年下半年硅料价格有望迎来向下拐点，地面大型电站装机需求释放，进而推动支架需求增长。
四、国内支架企业后起追赶，光伏支架国货崛起时代临近
1、随着国内跟踪支架逐渐被下游客户认可接受，国内跟踪支架市场的发展，将带动相关龙头企业缩小与海外头部企业之间的差距。中信博和清源股份为行业龙头。
2、光伏跟踪支架为非标定制化产品，对企业的设计开发能力与经验具有较高要求，而跟踪支架行业属于技术密集型行业，具有较高的技术壁垒。
好用但贵，国内CAR-T行业还有增长动力吗？
本文来自：光大证券-《CAR-T细胞疗法行业深度报告：因病制宜，抗癌战场的尖兵锐器》
本文核心观点：
1、作为革命性、颠覆性技术，CAR-T细胞疗法具备卓越的治疗潜力以及优异的治疗效果，在血液瘤治疗领域优势凸显，未来有望拓展至实体瘤的治疗中。
2、全球CAR-T细胞治疗市场持续迅速扩大，国内市场有望进一步打开。国内涌现了一批具投资价值的CAR-T企业。
3、风险：新药研发相关风险、研发费用持续增大面临流动性风险、细胞治疗产品在国内市场接受度不及预期的风险。
一、免疫细胞疗法
免疫细胞疗法，是指采集人体自身免疫细胞，经过体外改造、培养，使其数量扩增或增加其靶向杀伤能力，然后再回输到患者体内，达到杀灭血液及组织中病原体、肿瘤细胞的目的。
对比其他肿瘤免疫治疗手段，免疫细胞疗法具有如下优势及特点：
①治疗潜力：克服患者易抗药及易复发问题
②治疗手段：注入体内的是活细胞，能够自行增殖，一针见效
③治疗效果：Kymriah治疗急性淋巴细胞白血病的总缓解率为83%
二、CAR-T细胞疗法：血液瘤领域治疗优势凸显。
在众多免疫细胞疗法中，进展最快、发展最为成熟的是CAR-T疗法。
目前已有6款产品获FDA批准上市，2款产品于国内上市。药明巨诺产品倍诺达凭借75.9%的最佳客观缓解率以及51.7%的最佳完全缓解率，在血液瘤领域治疗优势凸显；科济药业产品CT041客观缓解率为61.1%，远优于化疗药物（vs4%~8%），攻坚实体瘤同样未来可期。
三、CAR-T市场规模
全球CAR-T细胞治疗市场持续迅速扩大。自2017年CAR-T产品首次获批上市以来，重磅产品Kymriah（诺华公司）和Yescarta（吉利德公司）的销售收入仍持续快速增长。Kymriah：2021年销售收入5.87亿美元（YOY+24%）；Yescarta：2021年销售收入6.95亿美元（YOY+23%）。
2022年国内CAR-T细胞治疗喜讯。传奇生物开发的西达基奥仑赛成功在美国获批，成为中国首个获FDA批准及全球第二款靶向BCMA的CAR-T产品；药明巨诺的瑞基奥仑赛注射液用于治疗复发或难治性滤泡淋巴瘤患者的新适应症上市许可申请获NMPA受理；科济药业自主研发的产品CT041获国家药监局批准，进入确证性Ⅱ期临床试验，这是全球首个且唯一进入到确证性Ⅱ期临床试验、针对实体瘤的CAR-T在研产品。
目前，因产能无法完全释放以及CAR-T药物本身价格过于高昂，导致患者接受度以及市场规模十分有限。随着“①适应症不断扩大；②开发通用疗法，进一步降低成本；③支付手段多样化，提高患者可负担性”这三项策略的逐步落实，CAR-T疗法的市场空间将逐一打开。
根据Frost&Sullivan预测，国内CAR-T市场空间将在2030年增至289亿元（CAGR（2022~2030）=45%）
国内CAR-T市场的主要增长动力：
①不断扩大的癌症患者人群。
②创新性保险覆盖模式增加药物可及性。
③监管审批政策推动我国细胞治疗行业持续发展。
④具备CAR-T疗法使用资格的医院日益增多。
国内虽起步较晚，但已有近百家不同规模的公司投入到CAR-T疗法的研发中，看好真正掌握核心技术并具备自主生产能力的企业。
“双碳”政策带领铝行业快速发展
本文来自：信达证券-《金属&新材料行业：铝行业深度报告，一体压铸，一触即发》
本文核心观点：
1、双碳政策带领铝合金轻量化材料快速发展。
2、压铸材料或成核心壁垒。
3、免热处理合金市场空间巨大，市场空间约为5372亿元。
4、风险提示：新能源汽车产量及需求不及预期，一体压铸成型渗透率不及预期，原材料价格加速上涨抑制终端需求。
一、铝合金轻量化材料大幕拉开
1、“双碳”目标持续推进使得汽车行业节能环保需求日益迫切，国家通过持续提高燃油车尾气排放标准和轻量化减重目标，加快新能源汽车补贴退坡速度，倒逼汽车轻量化发展。
2、汽车每减重10%，燃油消耗则减少6%~8%。因此，为减少燃油车百公里油耗，整车厂需不断提高汽车轻量化及轻量化材料的渗透率。考虑到材料的经济性与适用性，目前轻量化材料主要使用铝合金及高强钢。
3、铝合金材料虽质优，但焊装费用较高。据IAI数据，车用铝材为车用钢材加工成本的5倍，其中纯材料加工成本约为钢材2倍，材料组装成本高于钢材组装成本的20%~30%。
二、一体压铸成型工艺加速爆发
1、在汽车轻量化的大趋势下，汽车用铝量逐步提高，但材料特性造成的额外加工费以及多点组装带来的额外整车组装费使铝制车身仍有进一步的降本空间。
2、一体压铸工艺引领汽车轻量化。一体压铸成型工艺不仅通过精简铝合金中间制造环节达到减重效果，粘合、焊接环节的精简同样使组装环节原材料采购以及人工成本明显下降（据特斯拉，车身后底板通过采用一体压铸工艺可节省成本40%）。
3、大型压铸机制造流程的精简使铸件制造时间大幅缩短；整车厂组装效率大幅提高的同时也通过简化焊接、拼装等车间环节降低资本投入及车间面积。
三、压铸材料或成核心壁垒
1、一体压铸成型工艺以压铸大尺寸汽车零部件为主，且大型压铸件需要流动性强、可适应多种壁厚以及尽量避免热处理带来合金变形的压铸材料。
2、免热处理合金的特点是零部件不需要经过高温固溶处理和人工时效，仅通过自然时效即可获得较高的强韧性能的合金。
3、提高免热处理合金国产化需求迫切。但从材料端来看，目前免热材料技术企业非常少且主要集中在海外，国内仅立中集团拥有成熟技术，而其他厂商仍处在与高校合作研发阶段或为海外合金厂商授权应用。与设备和工艺环节相比，材料端或将成为一体压铸爆发期的核心壁垒。
4、免热处理合金市场空间巨大。预计乘用车（新能源+燃油）免热合金悲观/中性/乐观假设下市场空间约为1593/5030/5372亿元。
研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取
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