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来看4月22日的3篇精选研报：
培育钻石供不应求，盈利拐点显现
本文来自：浙商证券-《培育钻石行业：渗透率低，原石龙头成长空间大》
本文核心看点：
1、需求：美国主消费、欧亚新市场，预计2022-2025年全球培育钻石原石复合增速35%；
2、供给：预计2025年前供不应求，受设备、工艺限制，培育钻石原石扩产需要时间，2025年培育钻石原石需求满足率约为85%；
3、我国人均钻石消费量仅为美国1/20，后期提升空间大;
4、风险提示：竞争格局变化、盈利能力波动、销售体系变化。
一、培育钻石：钻石消费“新势力”，中印美主导产业链
1、培育钻石产业链分为三大环节。上游（原石制造）看中国，市场存量压机3000-4000台。中游（打磨加工）看印度，占全球95%钻石加工市场份额。下游（终端零售）看欧美：美国培育钻石零售额占全球约80%。
2、上游天然及培育钻石生产毛利率约60%-70%，中游加工依赖大量人力毛利率约10%，下游零售品牌溢价加成毛利率约60%-70%。培育钻石售价约为天然钻石30%。
二、培育钻石需求：预计2022-2025年复合增速35%
1、近十年钻石消费市场整体表现稳定，除2020年受疫情影响有所下滑，全球钻石首饰销售额680亿美元；2021年销售额反弹至840亿美元，同比增加23.5%。
2、2020年全球前四大钻石珠宝消费市场为美国、中国、日本、印度，分别占52%，10%，7%和6%，CR4高达75%。美国为全球最大钻石首饰消费国。
3、全球钻石珠宝零售额触底反弹。2021年全球钻石零售额达840亿元，触底反弹同比增长23.5%，预计后续全球消费都将稳健回升，保持2020年前增速范围。
4、我国人均钻石消费量仅为美国1/20，后期提升空间大。根据DeBeers2021年报告，2020年中国钻石首饰消费占全球10%，2014-2019年中国钻石市场销售额复合增速达2.5%。
5、培育钻石市场低渗透高增长，2021年产量渗透率7%，产值渗透率5%，中国目前渗透率在2%左右。
6、我们预计到2025年，全球培育钻石裸钻市场需求49亿美元，培育钻石原石需求45亿美元，约人民币313亿元，复合增速35%。
三、培育钻石原石供给：受设备、工艺等限制，预计2025年前供不应求
1、中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、豫金刚石四家为行业龙头宝石级培育钻石供应商，供应我国超80%培育钻石原石。
2、2022-2025年，行业主要培育钻石原石供应商中兵红箭、黄河旋风、力量钻石三家合计产值同比增速分别为84%、54%、41%、26%，复合增速47%。
3、2021年上述三家企业培育钻石原石制造总产值占市场75%，至2025年合计市占率下降至70%；可推测出我国培育钻石原石制造行业总产值至2025年约113亿元，2022-2025年行业复合增速49%。
4、预计我国2022-2025年需提供培育钻原石分别为57亿、81亿、108亿和135亿；我国培育钻石原石总产值2022-2025年分别为39亿、61亿、87亿和113亿，需求满足比例分别为68%、75%、81%、85%，整体处于供不应求状态。
新能源驱动隔离芯片需求扩大
本文来自：浙商证券-《半导体行业深度报告：隔离芯片，电路安全保障，新能源产业驱动“隔离+”产品空间上行》
本文核心观点：
1、隔离芯片市场需求稳定，2020年国内厂商全球市占率不足10%，国产替代空间大；
2、新能源产业发展迅速，扩大了强弱电路之间信号传输的使用场景，数字隔离芯片需求显著提升；
3、纳芯微是国内较早规模量产数字隔离芯片的公司，并已批量进入汽车前装市场；思瑞浦新推出的数字隔离芯片性能全球领先；
4、风险提示：下游需求不及预期；研发进度不及预期；晶圆厂代工风险。
一、隔离芯片：电路安全保障芯片国产替代加速期
1、隔离器件可以分为5类：数字隔离器，隔离接口，隔离运放，隔离驱动及隔离电源。其中数字隔离器为最简单的隔离器件。
2、2020年数字隔离类芯片在工业领域上使用最多，占比达28.58%，其次是汽车电子行业，占比达16.84%，通信领域位居第三，占比达14.11%。
3、预计2026年工业领域、汽车电子领域和通信领域在数字隔离类芯片的市场占比将分别稳定在28.80%、16.79%和14.31%。
4、2020年数字隔离器件市场规模达到4.5亿美元，预计到2024年增长至7.7亿美元，CAGR达+14.3%。
二、产业趋势：新能源产业驱动隔离芯片需求上行
1、常见的200kw逆变器隔离产品需要50个隔离驱动，5~10个隔离接口，4个隔离运放。
2、与汽油车相比，新能源汽车的电气化程度更高，因此，新能源汽车新增了多种数字隔离类芯片产品的需求。新能源汽车单车隔离芯片价值量近400元。
3、工控为数字隔离芯片主要应用场景，每个PLC/DCS节点控制一至多个变送器、机械手、变频器、伺服等设备，出于安规需要，上述设备对数字隔离类芯片均有需求。
4、随着电网智能化进程的推进，应用隔离与接口芯片的终端设备数量的需求量不断增长。平均每个交流充电桩需要4颗数字隔离，4颗隔离接口，2颗隔离运放及1颗隔离驱动。
三、竞争格局：国产模拟芯片厂商差异化破局之路
1、数字隔离领域的国际市场主要供应商为ADI、TI、SiliconLabs等欧美半导体公司，国内主要供应商为纳芯微、荣湃半导体等。2020年全球数字隔离类芯片的出货量为7.01亿颗，同年纳芯微市场占有率为5.12%。
2、由于隔离驱动芯片技术难度较大，需要同时具备高压隔离技术和驱动技术，国内拥有隔离驱动芯片产品的公司较少。
当下如何挖掘医美产业链上游投资机会？
本文选自：长城国瑞证券-《医美行业：从行业双属性特征角度挖掘医美产业链上游药械投资机会》（下）
本文核心观点：
1、再生类注射医美产品市场处于起步阶段，未来增长潜力大；
2、光电医美器械以进口为主，市场规模将持续增长；
3、风险提示：行业竞争加剧风险、新产品研发上市及推广不及预期风险、监管政策风险、医疗事故风险
一、注射类医美
当前国内再生类注射皮肤填充剂的市场处于起步阶段，未来增长潜力大，但竞争格局尚不明朗，未来竞争格局主要取决于厂商对产品的定位、营销推广、消费者教育、合作医院及医生数量等因素。
可以关注具有以下特征的公司：
1）产品本身安全性、质量等得到较长时间的印证（引进国外产品）、营销推广能力强的厂商。在产品已具备先发优势的情况下，重点关注合作医院和医生数量的情况。
2）新获批成分的产品，尚未建立消费者信任，效果待实际验证，重点关注其市场定位，次之是产品的营销推广。
二、光电医美器械以进口为主，市场规模将持续增长
光电类医美，按照光电原理的不同，可分为光子类（又称“强脉冲光类”）、激光类、射频类、超声波类。在护肤领域被消费者广泛接受。
随着终端需求的快速增长，基于MedicalInsight的数据，预测2021年至2025年，我国能量源医疗美容器械市场规模（合规市场）将维持15%的年均复合增长率，在2025年市场规模将达到5.7亿美元。
光电医美器械行业属于多学科交叉整合的技术密集型产业，具有很高的技术壁垒，且我国光电医美器械发展晚于国外，中短期内，国产品牌技术与进口品牌相比仍存在较大差距。
当前国内光电类项目处于快速成长阶段，未来我国光电医美器械市场或仍将被进口品牌主导。
可以关注具有资本实力和强营销渠道的公司，其通过收购国外知名光电医美器械品牌切入光电医美领域，享受国内光电医美市场快速增长带来的红利。
研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取
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