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【激光+海底电缆+原料药】“激”起投资浪潮,“光”看怎么行?
2022-04-07 19:00

【激光+海底电缆+原料药】“激”起投资浪潮,“光”看怎么行?

文章所属专栏 每日研报精选
释放双眼,听听看~
00:00 11:13

做投资最核心的就是高效率且高质量的信息获取。大多数人获取市场动态信息是靠券商的研究报告,但研报专业性强、文字晦涩、各大券商的研究报告众多,质量良莠不齐,对于个人投资者,怎么才能快速找到研报中的有用投资信息?

 

「每日研报精选」这个栏目旨在为投资者提供直观、易读、易懂的研报解读。你可以简单理解成精选版的脱水研报,每天花5分钟,就能快速了解当天的热点研报,以及研报中最需要关注的投资点。

 

来看4月7日的3篇精选研报:

 

东莞证券-《激光行业专题报告:下游应用场景广阔,渗透率不断提升》

 

一、国家政策规划推动,助力行业加速发展

 

1、2020年,科技部、国家发改委等五部门发布《加强“从0到1”基础研究工作方案》,意旨加强“从0到1”的基础研究。

 

2、方案重点支持人工智能、网络协同制造、3D打印和激光制造、重点基础材料、先进电子材料、制造技术与关键部件、高端医疗器械、重大科学仪器设备等重大领域。

 

二、渗透率相对低,不断拓展下游应用领域

 

1、目前,中国激光产业下游制造业渗透率约为30%,相比其他制造大国仍然较低。

 

2、我国激光加工设备行业起步较晚,但近年来发展迅猛。2021年中国激光设备产量约为20.19万台,同比增长32.92%。

 

3、2013-2020年中国激光设备市场规模呈上升趋势,年复合增长率为19.83%。2020年市场规模约为692亿元,同比增长5.17%。预计2021年市场规模约为740亿元,同比增长6.94%。

 

4、动力电池应用市场的蓬勃发展将拉动激光装备市场的增长。激光技术的应用将有效降低汽车的生产成本,提高汽车生产效率,为现代汽车制造业带来可观的经济效益。

 

5、国内面板市场仍处于增长期,OLED面板企业将为上游国产激光加工设备带来持续增量。

 

6、随着下游应用领域不断扩展,下游需求增加,激光设备产量将不断增长。2020年工业市场是国内激光设备最大下游应用领域,占比62.40%;信息市场占比22.00%排名第二,科研、医学和其他市场共占比15.60%。

 

三、激光加工设备市场规模

 

1、2020年国内激光加工行业竞争格局比较分散。大族激光占据市场份额13.00%,排名第一;华工科技、海目星、帝尔激光、亚威股份分别占据市场份额3.30%、1.80%、1.50%、0.70%。

 

2、2020年激光切割设备市场规模约为318亿元,同比增长19.55%。2016-2020年复合增长率为22.98%。预计2021年激光切割设备市场规模有望突破350亿元。

 

3、激光焊接在工业加工渗透率仍然较低,但在动力电池、汽车、消费电子等领域使用率较高。2014-2020年国内激光焊接市场规模复合增长率为31.57%。2020年中国激光焊接市场规模为110.50亿元,同比增长9.08%。

 

4、2020年,全球激光器市场规模约为165亿美元,同比增长12.24%;中国激光器市场规模约为109.1亿美元,同比增长7.16%,占全球市场规模的66.12%。

 

5、2020年中国光纤激光器市场规模为94.2亿元,同比增长12.41%,国内市场规模增速较全球市场快2倍。

 

四、风险提示

 

1、宏观经济下滑风险;

2、国产替代进程不及预期风险;

3、下游行业发展不及预期,对所处行业需求下行风险;

4、市场竞争加剧风险;

5、原材料价格波动风险。

 

国海证券-《海底电缆行业深度报告:海风观察系列报告之二,海缆市场空间上行,龙头地位依然稳固》

 

一、海缆招标新周期,250亿元订单有望年内落地

 

1、2022年之后,国内所有的新增海上风电项目将不再享有中央财政补贴,全部按照对应沿海省份火电上网电价执行。目前,仅有广东、山东两省份出台了地方性海上风电补政策贴。

 

2、2022年我国海上风电装机有望达到3GW以上,全年招标量有望达到15GW。

 

3、海缆项目的招标在2020年底阶段性结束,随后国内海上风电相关招标停滞了较长时间,2021年几乎没有新增的海缆招标。2021年11月至2022年3月底,国内新增开标海缆订单金额已达到40.5亿元。我们认为新一轮海缆招标周期已经启动。

 

4、按照海缆产品及敷设市场价值量20亿元/GW,今年15GW的招标项目对应的市场招标容量将达到300亿元,但考虑到上述已有部分项目在之前已完成招标,因此我们认为今年的市场招标空间在250亿元左右。

 

二、海缆产品升级,龙头竞争优势领先

 

1、随着海上风电技术的成熟与成本的降低,海上风电的开发由潮间带向近海再向远海发展成为必然。目前,国内开发的风电多以近海浅水、近海深水为主。

 

2、40个在建、待建项目(共17GW左右)的平均离岸距离,算数平均值为37.91km,加权平均值为42.05km。相比较而言,目前在建、待建项目的平均离岸距离增加了34%,意味着送出缆需求量将会增加34%。

 

3、已装机的82个项目中,主要装机量仍集中在40km以内,超过50km的项目仅有3GW左右。在40个在建的项目中,离岸距离超过50km的项目容量达到了7.9GW,占比达到了45%。

 

4、海缆距离的不断增加,电容效应不但使得损耗不断加大,还需要增加更多的无功补偿设备。因此,提高电压等级、改用直流输电方案成为了两个主要的解决途径。

 

5、解决海上风电离岸距离不断增加的技术问题,是海上风电送出工程的核心。这一过程当中,产品的升级迭代,带来了非常高的竞争门槛。目前,有过220kV以上供货业绩的,仅有东方电缆、中天科技、亨通光电。

 

三、海风海缆市场集中度较高,市场格局区位分布明显

 

1、中天科技、东方电缆、亨通光电三家获得的订单金额占比分别为37%、33%、16%,合计占比达到86%。

 

2、订单对应装机规模来看,东方电缆超过中天科技,且分散度高于订单金额统计。中天科技中标的送出缆对应的平均离岸距离达到了40km以上,东方电缆所获项目的离岸距离低于中天科技。

 

3、中天科技送出缆订单的平均单GW金额为12.4亿元,对应的平均离岸距离为40.6km,而东方电缆为10.2亿元、31.1km。

 

四、风险

 

1、2022年,海上风电招标量不及预期;

2、上游大宗原材料,如铜、生铁等,价格涨幅过大,导致海缆、铸件环节生产成本抬高;

3、海上风电产业政策变化,各省“十四五”规划目标下调;

4、海上风电产业链降本速度不及预期,全海域风资源无补贴开发进度延后。重点关注公司业绩不及预期。


浙商证券-《医药生物行业-再论中印欧原料药公司的竞争力:国际比较下的追赶与差距》

 

回顾2021年:国际比较视角看中国医药先进制造公司变化

 

一、财务表现:中国公司在收入、投资端加速追赶。

 

1、收入与盈利能力分析

 

中国公司在收入和净利润领域加速追赶印度和欧美龙头公司。

 

增速:2021年1-9月海外龙头收入增速中位数为10.0%,低于中国公司同期中位数(即26.1%);

 

盈利能力:2021年上半年海外公司EBITMargin中位数为17.2%,低于中国公司同期中位数(即23.4%)。

 

2、资本支出与周转率

 

中国公司正处于投产加速期,中短期收入增速可能提升,随着中国公司强化下游仿制药布局,我们预计固定资产周转率有提升空间。

 

海外公司投资绝对额更高、相对强度更低,固定资产周转率明显更高,浙商证券认为可能和制剂收入占比有关(估计和产业链定位不同有关)。

 

2020年海外样本公司资本开支占总资产比例中位数为2.9%(同期中国公司中位数为6.7%),资本开支中位数约8.8亿元(同期中国公司中位数为3.2亿元),固定资产周转率中位数为3.1(同期中国公司中位数为2.2)。

 

二、注册&检查:产品立项数仍有差距,质量体系持续升级。

 

1、原料药注册

 

海外公司激活数明显高于中国,产品立项有差异。

 

从产品数看,2021年海外样本公司新激活48个DMF(DrugMasterFile,药物主文件),中国主要上市公司新激活21个DMF。

 

整体看,中国与海外公司品种立项差异可能和仿制药布局(是否抢仿)和技术平台(多肽类、高活性原料药技术平台等)差异有关,中国公司在申报数量、产品立项等仍处于加速提升窗口期。

 

2、仿制药布局

 

国内仿制药注射剂国际化逐渐缩小注册差距,但品种梯队、综合能力仍有追赶空间。

 

但在无菌注射剂出口领域,国内龙头公司ANDA获批加速、逐步缩小与美国注射剂头部公司在注册领域的差距(如健友股份、普利制药等)。

 

3、检查与质量体系

 

中国公司NAI占比有所提升,生产质控持续升级。

 

从检查结果看,中国公司NAI(NoActionIndicated,即“零缺陷”)占比有所提升,侧面体现出中国公司在生产、质控体系上的进步和变化。

 

三、风险

 

1、生产安全事故及质量风险;

2、核心制剂品种流标或销售额不及预期风险;

3、汇率波动风险;

4、订单交付波动性风险;

5、医药监管政策变化风险。


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