头图｜视觉中国
2013年，著名影星安吉丽娜·朱莉做了一个大胆的决定，做双乳切除手术。因为她被检测出携带一种叫BRCA1的突变基因，这种基因意味着她有87%的概率患上乳腺癌。
这简直是朱莉的噩梦，因为这个致命的基因已经夺走了她很多至亲的生命，她的母亲因乳腺癌57岁去世，她的外婆更是因癌症45岁就早早地离开了她。朱莉显然比她的亲人们幸运，手术后，朱莉患乳腺癌的可能性从87%降到了5%，今年45岁的她不仅非常健康，而且还能继续活跃在大荧幕上。
这就是精准医疗的一个经典案例。
一、精准医疗的市场空间在哪？
所谓精准医疗，又叫个性化医疗，主要就是通过基因测序的方式，为特定病人制定更有针对性的个性化治疗方法。用美国前总统奥巴马的话说，就是“在正确的时间，给正确的人，正确地治疗”。这可能让很多过去无解的绝症变得不再那么可怕，安吉丽娜·朱莉战胜乳腺癌就是个典型的例子。
根据世界卫生组织统计，单是乳腺癌每年造成45.8万人死亡，而其中大部分本来可以像朱莉一样，通过基因测序提前发现和预防。虽然治愈癌症依然是一件几乎无解的事，但如果能够提前发现，完全可以防患于未然。
权威机构的数据显示，癌症五年生存率在美国已经接近70%，而国内目前仅为40%左右。这其中除了美国的新药新疗法优势之外，也和美国普遍的早期诊断和筛查有关，比如朱莉所预防的乳腺癌在美国的5年癌症生存率能达到90%以上，就很大程度上归功于乳腺筛查的推广。
精准医疗其实和人工智能的原理差不多，今日头条依靠我们每一次点击产生的大数据，来给我们推荐适合的个性化内容，精准医疗则是基于基因测序产生的大数据，来制定适合每个人的治疗方案。
基因测序是精准医疗的第一个环节，也是整个产业链的基础。诺贝尔医学奖获得者利根川进博士曾说过，“除了外伤，一切疾病都与基因有关。”也就是说，不只是乳腺癌，大部分疾病都可以在基因中找到线索，这是一切精准医疗的基础。
其实不止是疾病，人类的所有特征都来自于一个基因组，这个基因组里有23对染色体，30多亿个碱基对，他们按照不同排列组合形成了2-3万个基因。这些基因直接决定了一个人的不同特征，有的人是黄皮肤，有的人是黑皮肤，有的人眼睛大，有的人眼睛小，当然，还有最重要的，有的人容易患癌症，有的人不容易患。如果我们能把基因中的信息全部读出来，那精准医疗就行得通了。
但是难点在于，这几乎是一本“天书”，如果用字母代表每一个碱基，人类基因组的30多亿个字母加起来相当于1000本厚约1000页的书，这无疑是一个浩大的工程。怎么办呢？美国人在30年前干了一件好事，联合中国等六个国家发起了“人类基因组计划”（HGP），计划用15年的时间把人类基因组的“世界通用字典”给编制出来。23对染色体就相当于这本字典的23个章节，每个不同的碱基对就相当于不同的文字，中国承担了其中一个染色体上3000万对碱基的测序任务，大概占1%的工作量。这个计划在2003年提前完成，这本字典让人类第一次从基因层面全面地认识了自己，也给基因测序打下了坚实的基础。
可能大家要问了，这事当时六个国家的1000多位科学家花了13年时间才完成，而且是公益项目，老百姓能做吗？过去确实比较困难，但现在技术进步已经彻底解决了这个问题，当时花13年完成的全基因组测序，现在不用3天就可以完成。这次新冠疫情爆发后，从病毒的发现到全基因组测序完成，用了还不到10天，而2003年SARS病毒的全基因组测序花了3个半月时间。
时间缩短的同时，费用也大为降低，20年前第一代测序仪的测序成本大概是1000万美元，而现在费用已经降到1000美元以下。我们国内的基因测序龙头华大基因甚至宣布要将时间缩短到24小时以内，费用控制在300美元。如果不是全基因组测序，只是检测某种基因，比如朱莉做的那种乳腺癌的筛查，费用会更低，所以现在基因测序并非是明星专属的奢侈消费，对大部分中产家庭来讲是可以消费的，这也是典型的供给创造需求。
从行业阶段来讲，基因测序市场处于成长初期，规模不大，但成长很快，在整个大医药赛道都算是高增长的。全球的基因测序市场近五年的复合增速在30%左右，国内市场的复合增速也在30%以上，但目前的规模也就在110亿左右，未来市场空间还很大。
行业增长的动力，除了刚才提到不断的技术进步和成本下降之外，更重要的是大家对于健康和疾病预防的需求在不断攀升。尤其是有遗传病史的，这几年需求越来越大，比如现在很流行的产前基因检测，只需要孕妇的静脉血就可以得到胎儿的遗传信息，及时发现胎儿可能患的遗传病，毕竟每100个新生儿中约有3-10个患有不同程度的遗传病。
二、产业链当中存在的机会
我们接下来看看相关的产业链。基因检测这个环节上主要是两部分：一部分是上游的测序仪器生产，另一部分是下游的测序服务和生物信息分析。
1、测序仪器
和大部分的医疗器械领域一样，几乎被国际大厂绝对垄断，国产化程度很低。美国著名的生物科技公司因美纳（Illumina），占据了全球测序仪83%的市场份额。近几年国产仪器才算有所起色，国内的厂商很少，分三种：一是完全自主创新的，比如中科紫鑫，就是中科院联合紫鑫药业开发的；二是收购的，比如华大基因收购了美国的一家测序仪生产商；是精准医疗？，比如达安基因联合Life Tech，贝瑞和康联合因美纳。其中市场份额较大的是华大基因和中科紫鑫。
2、测序服务和生物信息分析
这个环节上的玩家就很多了，国内大大小小的机构有200家以上，这种服务行业一般是国内的厂商为主，目前国内市场比较大的是华大基因和贝瑞基因，此外还有达安基因、北陆药业、诺禾致源等公司也涉足这块业务。
大家的业务重点各有侧重，比如贝瑞和康主要是做无创产前诊断，诺禾致源主要是做肺癌、直肠癌、乳腺癌等癌症的基因检测，北陆药业也是做全景癌症的基因检测，最大的玩家华大基因则相对综合，业务线包括生育健康相关检测、肿瘤个体化治疗基因检测、遗传性疾病相关基因检测、血液病相关分子检测等。
基因检测相当于精准的诊断和预测，但最终的目的还是能够精准的治疗。毕竟如果治不好，光知道病因也没用，这才是未来精准医疗产业化的核心，对整个医疗行业都是一场大的革新。
这个革新有点像过去几年的互联网行业，没有智能推荐之前，大部分内容对你是无效的，你既不爱看，广告主的成本又高，平台也不赚钱。现在是用最低的成本投放给最适合的人群，广告主的投资性价比出来了，用户也可以看到自己喜欢的内容，这样才让今日头条和抖音短短几年积累了如此大的流量。
对于医疗行业，也需要这样的精细化变革。精准的检测诊断之后，还需要做精准的个性化治疗方案。
首先是真正的“对症下药”。过去我们说对症下药其实是非常初级的，只是对相同症状的人一刀切的按照相同的药物和剂量来治疗，这样下去很多药物是无效的。这个无效能到什么程度呢？银河证券给了一个数据，传统治疗方案下，肿瘤药物的用药无效率是75%，老年痴呆症70%，骨质疏松症52%，关节炎50%，糖尿病43%。这意味着有相当一部分的药物被浪费了，而每一次浪费不仅是对病人的费用增加，还可能损害病人的身体。
举个例子，A和B两个人同时患了肺癌，看上去症状是一样的，但用了同一种药发现A的效果很明显，B却没啥效果，甚至还恶化了，一检测发现A是由一种叫EGFR突变的基因引起的，B则是由ALK重排的基因突变引起的，A适合用吉非替尼，B适合用克唑替尼。
再比如A和B患了不同的癌症，但他们都是EGFR突变引起的，所以他们反而可以用同一种药。这种精准化的效用有多大呢？给大家一个数据，对于有EGFR突变的癌症患者，使用吉非替尼的有效率为71.2%，而对于EGFR未突变的患者有效率仅为1.1%。
比精准用药再进一步，还可以进行基因治疗。治疗的方法有很多种，比如有时候是基因矫正，就是纠正有缺陷的可能致病的基因；有时候是基因替代，就是导入正常的基因进行替代；有时候是基因失活，激活某种有抑制功能的特定基因；类似的基因治疗方法还有很多，这是一种新兴的生物治疗手段，大部分是用于癌症治疗。
比如，癌症中有一种疗法叫抑癌基因治疗，就是利用人体细胞内的一种抑癌基因，它被激活后可以抑制细胞的增殖。之前江苏省肿瘤医院就做过一次临床观测，两组病人分别用化疗和抑癌基因治疗，结果半年之后的生存率为11%和50%，一年之后的生存率为0%和6.67%，显然抑癌基因治疗更加有效。
基因治疗方法还可以广泛地应用于数千种疾病，比如艾滋病、乙肝、贫血症、血友病、遗传性精神病、心血管疾病等等。也正因如此，基因治疗技术曾经入选过Sicence杂志的年度十大技术突破之一。
但是基因治疗目前对投资市场来说还不需要过多关注，一方面是大多数还处于临床试验阶段；另一方面，也是更关键的问题，这里面涉及到伦理问题，改变基因的确可以治病，但走到极端就是把人类设计成超人，这就不是一个简单的医学问题了。
总的来看，精准医疗是未来整个医疗行业发展的重要方向之一，甚至可以算是一次革命性的改变，但目前还处于相对初级的阶段。最基本的，我们对自己的基因还不够了解，还缺少足够的大数据，但这个问题在未来会逐步改善，行业的发展潜力还是很大的。
从产业链来说，国内的相关上市公司还比较少，主要分布在三个环节：
一是上游的测序仪器和耗材生产商，比如前面讲到的华大基因、达安基因、贝瑞和康等；
二是中游的测序服务商，包括达安基因、华大基因、博奥生物等；
三是下游的生物信息处理商，比如荣联科技、华大基因等。
由于盈利模式还不成熟，精准医疗目前在二级市场算是一个小众的赛道，所以公募基金在这个领域的配置很少。所有公司里面公募配置最多的就是市值最大的华大基因，截至2020年底共有311只公募基金持有。其次是达安基因，共有163只基金持有。其他的大部分公司还处在股权市场的创业阶段。但往后看，有一点是确定的，就是精准医疗是一个可以给人类创造价值的行业和技术，等到行业成熟之后，也会诞生一些优秀的独角兽公司。
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