开年以后股市陷入调整，去年表现不错的高景气高估值板块（新能源、半导体、军工）纷纷下跌，年末刚刚有点反弹的消费股也重回跌势，在惨淡的盘面中，最靓的仔莫过于数字人民币概念股。开年以来，数字人民币板块整体上已经涨了7%。如果从去年12月27日行情启动算起，整个板块已经涨了14%。
数字人民币板块近期表现（数据来源：同花顺）
究其原因，目前数字人民币不乏故事可讲，现在处在应用场景不断拓展的阶段，即将开始的冬奥会将有交通出行、餐饮住宿、购物消费、旅游观光、医疗卫生、通信服务、票务娱乐等众多场景支持数字人民币支付，今年春晚也有可能有数字人民币红包。加上最近国务院发布了数字经济发展规划，数字人民币相关概念股有很多催化剂。
1月20日，美联储发布了名为《货币与支付：数字化变革时代中的美元》的白皮书，阐述对发行央行数字货币收益和风险的看法，明确发行数字美元的先决条件，并就此向公众征求意见。在这个领域，中国已经领先一步，美国也想要跟进。这次刺激了相关板块的股价。
短期热度很高，不过长期投资价值还很难看清楚，究竟什么时候会大规模铺开，能带来多少市场机会，现在还很难预测。就像有些基金经理所说的，这类投资方向往往是能确定买点、不好确定卖点，所以参与难度很大。
从长期来看，数字人民币相关上市公司是否有投资价值？
数字人民币规模增长确定性强
先来看看行业基本面，到底是概念还是已经有实际进展，以及未来发展壮大的确定性如何。
国家对数字人民币探索已久
从历史进程看，数字人民币已经是我国的必选项，开弓没有回头箭。未来获得大范围使用是没问题的。
我国对于数字人民币的探索已经历史很久了，早在2014年，时任央行行长周小川就在央行倡导成立了法定数字货币专门研究小组，并在次年发布了相关研究报告。这时候比特币、以太币等数字加密代币其实也在早期阶段，央行的研究算是比较超前了。
2016年，央行首次提出了公开发行数字货币的目标，并于2017年正式成立数字货币研究所，开启相关的研发工作，此后央行还在深圳等地成立了几家金融科技公司来推动数字人民币的研发。
到2019年，研发基本就绪。在2019年8月的第三届中国金融四十人伊春论坛上，中国人民银行支付结算司副司长穆长春透露，央行数字货币（DC/EP）研究已经开展了5年。我国央行数字货币呼之欲出。
2020年-2021年，数字人民币进入应用试点测试阶段，相继在深圳、苏州、雄安、成都四地及北京冬奥会场启动。后续又增加了上海、海南、长沙、西安、青岛、大连六个试点测试地区，形成“10+1”试点协同发展新格局。目前我国已初步形成了一批可复制、可推广的数字人民币应用场景。
发展到目前，数字人民币已经是蓄势待发，即将开幕的2022年冬奥会有众多重点场景应用。按照央行的说法，在北京赛区，冬奥安保红线内数字人民币受理环境建设与场馆建设同步推进，冬奥安保红线外交通出行、餐饮住宿、购物消费、旅游观光、医疗卫生、通信服务、票务娱乐等七大类场景实现全覆盖。在张家口赛区，冬奥安保红线内支付场景基本全覆盖。已建成场馆的5个支付场景100%落地；未建成场馆的14个支付场景已100%签约，其余30多个在建场景已完成商户100%对接。
截至2021年12月31日，数字人民币试点场景已超过808.51万个，累计开立个人钱包2.61亿个，交易金额875.65亿元。
回顾整个发展历程，数字人民币进展其实不能算快，属于是比较稳妥的推进。但大方向、大趋势是没有丝毫的变化的，虽然不是快速推进、爆发的产品，但在未来肯定是会持续地推广，并不断地提高在社会零售中的使用占比。
为什么国家要坚定地推进数字人民币的推广？
首先要明确的是，央行要发行的数字货币，是一种数字化的人民币，跟纸币、硬币等实物人民币相对应，是要去替代流通中的现金，也就是M0，不涉及M1和M2，也就是跟活期存款与定期存款没关系。这种数字化的人民币是价格稳定的，跟我们平时用的现金是一比一兑换的，更确切的名称是法定数字货币。
可以认为，随着经济水平的发展，现金的形式从金属、纸币演变成数字化形式。
数字人民币不是要取消纸币现金，各地数字化水平不同，只要存在对实物人民币的需求，人民银行就不会停止实物人 民币供应或以行政命令对其进行替换。
另外需要明确的是，数字人民币是法定数字货币，不是私人数字货币。私人数字货币是无国家主权背书、以群体共识为基础的虚拟数字货币，如比特币、以太币等。本质是一种供投资或投机用的资产。
国家推进数字人民币的普及，实际上是要推动流通中现金的数字化。而要推进这项工作，主要基于以下考量：
●维护货币主权和人民币的法定数字货币地位：
比特币等虚拟代币，Facebook Libra（已更名为Diem）等稳定币，都是去中心化、无国家主权背书的代币，如果大范围推广，将影响主权货币地位。如果不加管理，将来在更深的数字化的背景下，如果支付被这类数字代币所占据，将会使货币政策失去用武之地，也就使国家失去了调节经济周期的重要手段。
基于此，全球各大央行都在研发数字货币。国际清算银行报告显示，65 个国家或经济体的中央银行中约 86%已开展数字货币研究，正在进行实验或概念验证的 央行从 2019 年的 42%增加到 2020 年的 60%。美国、英国、法国、加拿大、瑞典、日本、俄罗斯、韩国、新加坡等国央行及欧央行近年来以各种形式公布了关于央行数字货币 的考虑及计划，有的已开始甚至完成了初步测试。
美联储也在报告中表示，当前全球央行数字货币研究热潮可能出自央行对私人部门数字货币(比特币、稳定币等)崛起的焦虑。
●此外，有了数字人民币的普及后，相当于此前没法跟踪的现金流通环节也有数据产生了，对于央行的反洗钱、货币政策研究等都会有很大帮助。
无论是现金，还是通过微信支付宝的支付，央行都不能确切地掌握流向。现金在居民之间流转来流转去，央行无法追溯。待法定数字货币发行后，每笔交易应该都会在央行以及银行这样的代理发行机构那里有备份，便于跟踪流向，这对于央行的反洗钱、货币政策研究等，都能提供数据上的支持。
另外，利用数字人民币可以优化跨境支付，加速人民币国际化。传统跨境支付成本高效率低，代理行模式下的跨境支付往往需要耗费数天。数字人民币跨境支付时，借助区块链、分布式账本技术，多环节的跨境支付审核流程可简化为在链上同时进行，多个节点同时确认、记录、同步资金流向信息，可以简化认证流程提升效率，并降低手续费。
●在便利跨境结算的基础上，随着体验的提升，人民币的国际化进程也有望获得支撑。
由于数字人民币基于区块链技术，可以搭载智能合约，在支付的过程中可以约定一些支付或变现或解冻的条件，通过这种方式控制支付过程的安全。因此通过智能合约可以做一些公共管理、企业运营等方面的创新。
如长租公寓暴雷导致租户利益受损在过去是个顽疾。钱打到长租公寓运营方账户后就脱离了监管。深圳农行联合华为做了一个尝试，通过数字人民币云侧智能合约，设定监管规则，将资金绑定。智能引擎会在租金支付日自动释放当月租金，并于租约到期后自动将数字人民币押金退还承租方。这样，数字人民币会在社会管理、企业运营等层面通过智能合约来提升管理效率。
总结来说，由于事关货币主权、人民币国际化，并可以在多方面提高效能，数字人民币可以看做是国家战略，甚至有说法是数字人民币事关国运，说法可能有点夸大，不过可以肯定的是数字人民币在未来支付中占比提升是必然的趋势。跟双碳战略一样，数字人民币的普及也是有国家意志的推动的。基于此，数字人民币未来规模增长的确定性是非常高的。
数字人民币相关投资机会在哪儿？
数字人民币是一个传统事物数字化替代的过程，这其中的机会主要从两个角度来演绎，一是数字化过程中IT软硬件投资带来的机会，另外就是流通中现金数字化给支付、银行等领域带来的格局变化引出的投资机会。前者是短期就会有的，后者则是需要长期观察并经过市场验证的。
银行IT软硬件厂商直接受益
当前来看，最直接受益方是银行IT软硬件厂商。这类厂商为银行充当卖水人角色，为银行提供支撑业务开展的IT系统，比如信贷业务系统、存款业务系统、现金管理业务系统等等。目前行业规模在四百亿左右，主要的厂商有中电金信（中电文思海辉）以及宇信科技、神州信息、长亮科技等上市公司。
因为行业格局不够集中、银行IT系统交付较重等因素，公募等机构对于银行IT厂商配置并不高，但因为数字人民币，机构对于这类机构的关注度陡增。仅宇信科技一家公司在1月14日就接了受104家投资机构单位调研。主要还是因为银行IT厂商收益数字人民币最为直接、明显。
具体来看，数字货币从发行到交易有四个环节：
●第一个是发行环节，央行负责；
●第二个是数字人民币运营，包括国有大行在内的九个试点运营机构；
●第三个是合作运营机构，包括未进入试点的中小商业银行和非银支付机构；
●第四个是消费环节。
数字人民币上线以后，在第二三四环节都需要做系统的建设与升级。银行需要建设数字人民币系统，承载数字人民币相关业务。比如说数字人民币的兑出和兑回，这个过程涉及到银行系统和人行系统的打通。同时，现在很多银行也提供手机银行的功能来操作钱包，这些都是需要银行系统的建设。
按照宇信科技在业绩展望电话会议中的观点，在第二个环节，几家大行作为数字人民币运营机构，IT需求主要包括前台（数字人民币App）、中台（前置系统、用户中心、服务中心、管理中心）、后台（账务和清算）等。
在第三个环节，中小银行有支付侧（比如个人绑卡、兑回、兑出）、场景侧（个人、对公）、支付清算等IT建设需求。
在第四个环节，主要是给场景端的银行生态合作伙伴进行对接，支持数字人民币的使用。
除了数字人民币系统提供基本的业务功能，还需要如个人网银、企业网银、ATM、柜面等一些系统的改造。为了配合数字人民币相关的流通以及使用的场景，涉及银行IT系统的改造会比较多。随着人行试点的不断推进，场景的不断丰富，银行会更加重视系统的建设，预期市场将保持持续增长。
神州信息相关人士也表示，银行一方面需要建设数字人民币系统，承载数字人民币相关业务。比如说数字人民币的兑出和兑回，这个过程涉及到银行系统和人行系统的打通。
同时，现在很多银行也提供手机银行的功能来操作钱包，这些都是需要银行系统的建设。此外还需要如个人网银、企业网银、ATM、柜面等一些系统的改造。为了配合数字人民币相关的流通以及使用的场景，涉及银行IT系统的改造会比较多。随着人行试点的不断推进，场景的不断丰富，银行会更加重视系统的建设，预期市场将保持持续增长。
收单机构受益可能不明显
除了银行IT厂商，市场比较关注的是收单机构在此受益。本轮数字人民币板块行情中领涨的是翠微股份，这家北京国资委旗下的以百货为主业的公司，因为旗下子公司海科融通有第三方支付牌照且已与多家银行在数字人民币线下收单领域达成合作，而受到资金很大关注，股价在开年后经过多次涨停已经翻倍。
翠微股份股价上涨明显
这其中炒作的因素可能更多，因为同是做收单且规模更大的拉卡拉开年以来基本就没怎么涨。总体来说，数字人民币收单可能不是大机会，市场可能选错了领涨股。数字人民币收单与传统银行卡收单是个零和市场，收单机构能获得的增量是有限的。
硬件设备有相应需求
此外受到资金追捧的还有做数字人民币硬钱包的公司，作为一种硬件，当网络不佳时可以保障支付的通畅。这个市场的机会是有的，问题只是市场多大多小的问题。有业内人士表示，正常来讲支付途径会以软钱包的形式为主，硬钱包会作为补充，也会有多种形式，如卡片、钥匙扣、手环形式等，提供支付便利。
在本轮行情中，上涨比较多的德生科技与恒宝股份都是更多地具备了硬钱包的概念。德生科技是做社保卡，第三代社保卡可以当银行卡来使用，也可以支持数字人民币的使用。恒宝股份作为提供IC卡的公司，也可以把卡作为一种硬钱包来使用，硬钱包就是说，数字人民币不仅在手机上用，当网络不好的时候，或者中老年群体，可以用硬钱包来支付，比如各种支持数字人民币的实体卡。当数字人民币推出后，市场可能预期银行卡升级换代，银行增加对恒宝股份卡类产品的采购。这些预期都推动了德生科技与恒宝股份等股票的上涨。当然，这种预期还没有体现在基本面上。
德生科技股价走势
恒宝股份股价走势
除了硬件包，涉及到的硬件还有在商户端的硬件机具的移动POS的，包括这些相关联设备的更新，如智能终端设备等，未来可能都会涉及到软硬件的升级变化。
就更长周期来看：投资机会主要体现在数字人民币带来金融层面的市场变化，比如可能有零售业务出色的银行可以在用户量层面缩小与互联网巨头的差距；可能因为数字人民币带来的数据化深度推进，使得中小企业融资、供应链金融、交易银行等业务获得数据支持，从而助力银行对公业务。但现在还不能对此做预期，即使有变局也会经过较长时间才能出现。
当下不宜对数字人民币投资机会估计过高
总体来看，数字人民币规模增长的确定性毋庸置疑。但需要注意的是，带来的市场机会面临几大问题，
首先是爆发力不足，金融业务都偏审慎，推广不会大幅度跑步前进，因此行业爆发力与新能源相比不是一个档次，规模增长不会那么快。
业内人士表示，数字人民币落地推广过程有几个难点：
首先，生态建设涉及大量基础设施的变化。比如地铁场景，需要支持硬件钱包，这就涉及地铁闸机的升级改造。因此生态建设是个逐步推进的过程；
其次，数字人民币的使用体验需要培养用户习惯，使用户在使用过程中能感受到数字人民币的价值；
最后，还需要关注用户隐私安全保护层面的问题。
其次，规模不宜高估。机会更多来自IT投资。要知道数字人民币的IT需求只是众多银行IT系统中的一个门类而已，而国有大型银行的IT系统在500个左右，中型的区域银行，IT系统在200到300个左右，地方上规模小的城商行，也有一百几十个系统。整个银行IT软件系统规模也只有400亿左右。数字人民币的IT需求并非巨量的。
另外，产业链较短，不像新能源那样有多个层次。
最后，机会主要集中在银行IT领域，这个领域长期存在的问题是份额不够集中，以及产品定制化程度较高。数字人民币会带来一些市场增量，但对于上述两大问题依然无解。
银行IT领域上市公司有十几家，头部的公司市值都在一两百亿之间，公募基金对该板块的配置也很低。究其原因，一方面，行业格局非常分散，中电金信、宇信科技、神州信息、天阳科技和长亮科技等前五大厂商收入占据了整体市场26.8%的份额，前十名厂商的收入占整体市场的40.8%。即使是头部公司的增长也只能挣市场增量的钱，不好挣到份额集中带来的收益，影响营收的高增长。另一方面，行业的产品交付还需要定制，很难产品化标准化，SaaS化更是不太现实，导致边际成本不能有效下降，影响利润增长。
数字人民币对银行IT公司来说当然是机会，不过对于缓解上述两大问题不会有什么作用。因此还很难改变银行IT板块的投资价值。
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