本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开：
1.政策强力护航，美国科技赛道短期修复行情会持续多久？
2.国内科技板块分化，哪些站位更优？
3.洼地赛道仍有潜力
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新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。
1.政策强力护航，美国科技赛道短期修复行情会持续多久？
上周国内科技板块出现了一定程度的修复行情，背后的动力是否有持续性？全球科技龙头主要集中在美国市场，我们先看美国科技板块走到哪里，龙头效应是否持续。美国科技板块上周明显反弹，但背后并非基本面大幅改善或资金层面重大修复，核心原因是美国政策火力全开的支持。
过去一两周，美国财政部和美联储罕见联手干预日元汇率。此举并非为拯救日本金融市场，真正意图是压低美债长期利率，稳定美国金融市场。随后美债利率走低，美股反弹，美元指数走弱，形成跷跷板效应，提振了有色金属和贵金属。黄金一举修复至4400美元/盎司，正如我们此前分析，美国政策配合国内最大需求——在中期选举前尽可能降低不确定性，稳定金融市场。大家能看到各种动作：财政部长贝森特配合媒体“递小纸条”稳定市场；美联储顶住压力，不惜被质疑独立性，也配合财政部做出一系列安排。
此外，近期美国各部门发布的关键数据（往往影响美联储政策）也微妙地倾向于展示利好。例如刚发布的7月非农就业数据，外界质疑声较多（该数据常大幅调整修正），且7月数据远低于预期。市场将其解读为利好：美联储考虑到就业不佳，加息概率大幅下降，有利于金融市场继续稳定。下周美国还将发布CPI、PPI等通胀数据，这是美联储紧盯的第一指标，影响较大。按目前趋势，该数据大概率低于市场预期。过去一两个月原油等大宗商品价格明显下降，会产生连环效应。近期亚洲多国发布的7月CPI数据已在走低，今天中国发布的CPI同比仅增长0.5%，偏低，其他国家数据也类似。因此美国数据大概率也会走低。美联储看到通胀走弱趋势，加息概率或紧迫性降低，有助于美股维持当前位置或小幅上涨。
美国市场何时涨到头、开始感受阶段性压力？大概率在今年10月至11月，即中期选举尘埃落定之时。正如前述，近期反弹源于政策保驾护航；选举结果出炉后，各归各位，政策开始谋长远，短期护航便会撤离，股市中的隐忧也会再次显现。例如：人工智能龙头公司资本开支增速是否下降？美联储是否基于长远考虑开始缩表或加息？中美摩擦届时是否加剧？债券市场的不稳定性近期已有苗头，未来是否会扩大并引发连锁反应？这些重要事件结束后，都有可能在那个时间点开始显现。总体而言，对海外市场短期相对乐观，中线保持警惕。
2.国内科技板块分化，哪些站位更优？
回到国内科技板块。若海外科技赛道对国内形成连锁影响，基于前述对美国市场的分析，近一两个月内并不构成拖累。国内科技板块仍需回归自身基本面、资金面及政策面分析。首先，资金面近一周略有改善：此前资金大幅流出（尤其7月），近一周略显稳定，个人投资者前期去杠杆，近期资金小幅回流，这是好迹象。但资金流量不足以支撑整个科技板块向上产生兴奋感或整体推动，更多是行业赛道分化。若某产业有特殊利好（尤其是短期重要事件发酵），便能带动上涨；大多数板块此时仍需通过震荡、波动性下降来寻找底部，而非向上突破。
哪些行业赛道短期内可能发酵？首先是机器人赛道。下周人形机器人第一股宇树机器人开始申购上市，通常会引发跟进报道和舆论热点，吸引资金关注。此外，海外特斯拉第三代机器人量产预计今夏兑现，也会带来情绪期待。两者叠加，对该板块形成动力。加上机器人板块过去一两个月受其他科技赛道拖累明显下滑，当前估值位置较合适，可关注该方向。
其次是商业航天赛道，下周也有一定发酵机会。美国SpaceX传出消息，马斯克预计2026年SpaceX年度收入达200亿美元，后续产品迭代后，年收入可能达2000亿美元。这虽有“画大饼”成分（马斯克常如此，2000亿美元何时实现未知），但先说出来提振市场情绪，也会打开中国竞争对手的想象空间。以前大家看SpaceX现有收入，既然马斯克敢画如此大的饼，中国市场参与者未来面对的或许也是星辰大海。商业航天赛道是否会被此类消息带动略涨，下周值得关注。
再者是有色金属和贵金属板块，上周已有所表现，我们此前也提前聊过。背后重要短期力量是美元走弱形成的跷跷板效应，带来短期抬升；同时与前期跌幅大、当前所处位置低有关。此外，美国近期对战略金属资源的动作不断，让大家重新意识到其重要性。美国刚宣布投入30亿美元开发关键矿产项目，不希望被中国“卡脖子”。但远水解不了近渴，矿产从勘探立项到产出需以年计。该消息能引起资本市场注意，认识到有色金属战略资源品的重要性，将其再抬升一下，但短期内无法提供更多供给，这会形成机会。今年年尾至明年年初（美国中期选举结束后），美国动作是否更不客气、中美关系是否再次紧张？届时战略资源品可能又被当作筹码，在资本市场形成热点。
若将有色金属、战略资源品及贵金属放在一起排序，目前受益于美元走弱，三者都能获得一定支撑力。但贵金属相对最弱，因其缺乏人工智能战略价值，排序靠后；有色金属排序优于贵金属；战略资源品（如稀土）排序可能更好。因此对贵金属，利用此次短期反弹或是落袋为安的机会；对另外两类，可看得更长远些。
3.洼地赛道仍有潜力
以上是出现新动向的赛道，最后花几句话点评此前关注度较高的方向。
一是科技赛道中的光模块，上周出现一定程度反弹，但持续性不强。正如我们此前所说，2026年上半年该板块一飞冲天，背后一大动力是各路资金抱团；但近一个月股价下跌过程中，抱团瓦解不够彻底，未能提供触底向上反弹的强劲动力，对该板块仍需保持谨慎。
二是创新药赛道，我们早一个月前就一直在聊，始终保持乐观，将其定位为洼地赛道，目前正逐步走出。无论是香港还是内地市场，该赛道基本面及政策面相对都不错，加上资金可能更多入场提供支撑，仍值得关注。
三是房地产赛道，这两天也引起关注。北京周末宣布进一步松绑限购，五环内购房社保要求降至1年。这是否是全国房地产政策向上拉抬的大风向标？个人并不这么认为。放眼全国，没几个城市现在还有资本限购，大多已放开让老百姓购买，但成交量仍上不去，问题积重难返，很多房地产公司回血依然困难。短期内仅靠某一个城市某一项政策的略微松绑提供支撑，并不现实。A股市场有太多赛道优于它，不必执着于这一个老赛道。
以上是今天聊到的所有内容，更多明天继续，拜拜。（以上所有内容和资料仅供参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）
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