本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开：
1、警惕美股AI股下跌传染；
2、如何看贵金属和资源品？
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新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。
1、警惕美股AI股下跌传染
上周五，全球股票市场出现了剧烈波动。不仅A股市场出现降温，美股的表现更为惨烈，代表科技板块的纳斯达克指数单日跌幅超过4%，实属罕见。除股票外，传统避险资产黄金单日也下跌了3%；比特币等另类资产在极端情况下甚至跌破6万美元，创下近一两年来的最低水平。我们几乎看到各大类资产出现了共振式暴跌，这背后到底指向了什么？是否意味着全球流动性出现了问题？我们一起来梳理一下。
引发剧烈波动的直接触发因素，是上周五美国发布的非农就业数据。表面上看数据非常强劲，大超市场预期，这让市场开始盘算：如果就业情况这么好，美联储便具备了加息的条件。考虑到通胀正在缓慢攀升，美联储或许可以放开手脚进行加息。这一推断直接导致美股承压，毕竟加息对美股而言是一大敌。
此外，前两天美国人工智能板块的一些代表性公司（如博通）发布的财报并未超出市场预期，没有带来额外惊喜，令市场感到失望。没有利好加持就意味着面临压力，市场不禁开始担忧人工智能是否已经涨到了尽头。
不过，个人理解，无论是超预期的非农就业数据引发的美联储加息担忧，还是AI龙头公司财报的平淡，都不代表“天塌了”。从数据发布到政策落地中间还有许多步骤，并非一蹴而就。很难说美联储主席在6月份的议息会议上就会立刻透露加息意向，这不会如此匆忙。要知道，在特朗普强烈支持下上任的新主席，大概率不会一上来就采取对立行动，他至少需要一段时间来达成内部共识，才敢决定下一步的政策走向。因此，这对美国股票市场的影响可能还需要再等一等。
另一方面，美国人工智能产业链上的龙头公司刚发布的财报并非低于预期，只是没有继续哄抬市场急速上涨而已，这并非完全的坏消息。当全市场都在寻找理由来解释科技板块为何一夜之间暴跌4%时，我们知道任何一个单一理由都无法独立发挥作用，必然是四五个因素形成了叠加效应。在正常情况下，这种叠加效应未必会出问题；但在特殊情况下，比如美股已经涨得过高、反弹力度过大时，市场对这些条件的要求就会越来越苛刻。如果表现不能好上加好、不够完美，就容易引发短期的快速回调。这其中既包括对未来美联储政策的担忧，也包括对人工智能龙头公司算力需求能否保持强劲增长的疑虑，还包括6月中旬大块头公司（如马斯克旗下的太空探索公司SpaceX）赴美IPO可能造成的短期抽血效应。
分析完上述因素，我们发现有的被市场高估了，有的被过度反应了。接下来一段时间，整个美股市场更可能往哪个方向走？个人认为，在极短的一两天内，市场可能会意识到此前的过度反应。加息并非火烧眉毛，许多财报也会被更客观、合理地看待，因此市场可能会出现短期的回弹与修复。但我们必须直面一个问题：美股目前正面临四五个重量级的压力，尤其考虑到其价格拉得实在太高，处于“高处不胜寒”的位置。因此，接下来一段时间，美股大概率会处于一个靠近顶部的位置，未来一两个月出现调整是大概率事件，大家还是要小心。
此外，这种调整具有传染性。美股的人工智能龙头公司是全球AI产业链上的“金主”，如果它们在一定程度上降温，扩散效应可能会直接冲击亚洲的日本、韩国，甚至中国的A股市场。尤其是A股市场中上游的算力硬件板块（包括光通信、光模块、芯片、数据中心配套的液冷等），甚至可能会在短期内给电网设备等板块带来一定压力。在整个市场过度亢奋的情况下，切忌追涨或火中取栗，参与那些红得发紫的赛道。保持克制，时间一长，或许就能规避掉巨大的风险。
经过一段时间的深度回调后，个人理解人工智能赛道会再次具备吸引力。当然，率先走出来的可能是人工智能下游的应用板块，主要指物理世界中的应用，包括我们之前聊到的智能驾驶、机器人以及智能穿戴设备（对应消费电子等）。随着这些领域出现产品爆品及技术突破，会给大家带来更多想象空间，从而带动整个人工智能的热度继续向上传导。等到下游先走一步并形成一定趋势后，下一波行情可能才会再次回到上游的算力硬件。
2、如何看贵金属和资源品？
聊完科技，我们看一下黄金资产。上周五黄金也遭到暴击，直接被压到了4300多美元/盎司的低位。如何看待其长线趋势？黄金其实受益于美元国际地位的下降，以及全球其他国家央行持续买入的动作。今年一季度（尤其是3月份），许多国家央行出于流动性考虑，曾短暂停止购买甚至卖出黄金，造成了巨大压力。但好在4月份我们看到许多国家恢复了购买，多方力量的支撑力至今未被破坏。因此，短期内我们对黄金的观点不变：在4500美元/盎司以下，可能仍然存在机会。未来如果各国央行的整体趋势和判断发生变化，我们会再做最新的追踪。
至于有色金属板块，情况可能与黄金类似。短期内因流动性略微收紧、美元上升而受到压制，但长线来看，其支撑力并未被破坏。一方面是全球通胀问题，另一方面是新兴产业扩张带来的战略资源品需求，目前的势头并未被打消。更重要的是，各国对战略资源品（有色金属）的控制未来会越来越严，无论是出口控制还是用途控制，都会在很大程度上造成稀缺性。在重要支撑未被破坏之前，我们认为该板块在短期回调之后，可能仍然会有机会。
简单归结为两句话：第一，上周五全球出现的资产共振式暴跌是一次压力测试，短期一两天可能还会有修复性行情，但时间稍微拉长，我们要格外小心由人工智能上游算力硬件带动的这波趋势是否已经阶段性见顶；第二，对于黄金和有色金属等被拖累的板块，我们认为其大的支撑力尚未结束，可能会迎来中期的修复性行情。
以上是我们今天聊到的所有内容，更多的咱们下次再见，拜拜。（注：以上所有内容和资料仅供参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）
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