本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开：
1、会谈成果有哪些？市场为何震荡下跌？
2、关注美日关键利率齐齐拉升
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新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。
1、会谈成果有哪些？市场为何震荡下跌？
这个周末有两件大事搅动全球投资市场，我们一起来梳理一下，从中能发现什么线索。第一件大事是中美元首会谈到底谈出了什么？具体成果是低于市场预期还是基本符合？第二件事情，我们重点给大家关注一下最近美国国债利率和日本国债利率双双飙升的问题。这是否意味着全球性的流动性紧张问题再次变成一个大麻烦？这对金融市场来说是至关重要的。
我们首先看一下第一个也是大家最为关注的中美元首会谈。周五下午会谈结束，紧接着新华社和当晚的新闻联播都有相关报道，但是这一次没有立刻马上宣布谈判的成果，说明此次整个谈判机制、会谈机制发生了根本性的变化。中方一直在强调一个谈判的核心叫做“建立了中美之间建设性战略稳定关系”。这个词听上去非常大，很多朋友会自动把它过滤掉，实际上它非常重要，等会儿我们会给大家剖析。
市场上真正关注到的是一些具体的交易和具体的成果。这是在周六下午，商务部发言人在答记者问时谈到的一些具体线索，主要是两点：第一是关于双方商品降税的问题，原则性同意同等规模的各自商品未来降税，但是这一次并没有公布具体的名单，也没有公布具体的税率，需要双方后面再有专门的工作组来谈判；除此之外，包括一些大的交易，比如中国买美国的飞机，商务部这边也基本上确认了，那美国给中国什么呢？美国保证给中国正在做的大飞机提供发动机和零部件供应，这是一个对等的交换。
至于市场上关心的其他一些热门话题，比如英伟达的芯片什么时候开始卖？中国的稀土要不要松松手、卖得更多？还有包括伊朗的问题双方态度是什么？另外包括11月份中美之间的关税豁免马上就要到期了，之后该怎么办？所有市场上关注的这些具体问题，至少在这一两天双方官方的公告当中都没有看到结果。这很自然地让一部分朋友认为这次会谈成果是低于市场预期的，市场是不是应该向下反应？我们并不这样认为。
我们关注一些细节会发现，这一次至少中国方面在会谈这件事情上的策略发生了非常深刻的改变。稍微回顾一下过去这几年中美之间高层的互动，你会发现一种很诡异的“拉抽屉”现状：双方见面后谈得好好的，气氛也很友好，但是回去之后（美国）立刻就翻脸，拿起大棒，该制裁、该加关税、该罚款；而这又引发了中国方面等量的反击，以牙还牙、以眼还眼，紧接着金融市场跟着跳水，期待说中美之间要不要大家再谈一谈、高层之间互动一下，让升级的矛盾能够压火？周而复始，来来回回演过好几次的同样剧情，也让大家非常疲惫。
所以这一次我们看到中国的姿态好像发生了一些变化，策略也发生了一些变化。与其治标，不如治本。与其见一次面谈出一些具体细节上的成果，还不如建立一种长期稳定的基调。所以这一次我们方面特别强调一个成果，叫做“中美建设性战略稳定关系”，就是未来三年的时间，大家都围绕着这个稳定的关系去做工作，不急于说一时半会要推出什么样的具体成果，而是说双方建立一种沟通的机制、谈判的机制。所以这一次也成立了两个理事会，一个叫做贸易理事会，一个叫投资理事会。所有双方有争端的事情，大家都放在理事会的层面去具体谈、具体推进。
这一次双方元首会谈结束后，没有立刻马上宣布一系列红彤彤的成果清单，可能跟这种新的机制有一定关系。比如双方已经确认的要宣布同等规模产品降税率的问题，不是没有谈成，也不是没有结果，而是要把它下放到下一级层面去落地推进，所以最终可能需要一点时间才会宣布成绩单。这个成果必须是严肃的，必须是大家都互相要尊重的，要能够持续性的。这是我们针对目前中美会谈所跟大家解读到的一个不一样的点。
这对投资市场来说到底意味着什么？有两个信息。第一就是双方的关系总体上是更加稳定了，大家可以更可以去预期它，而不是上蹿下跳，这种稳定性本身对于各国的投资市场来说就是一种情绪的呵护。除此之外，有一些零零星星的具体赛道被点到，倒是有点超预期。最典型的就是关于美国保障中国的大飞机的发动机和零部件的供应，这一次是直接给开了个绿灯，也就意味着大飞机相关的其他配套商，比如生产复合材料的或生产机身零部件的（这些国产率比较高的），可能会迎来一个放量。因为发动机这种关键部件解决之后，意味着生产上会更加顺畅，规模会稍微上一上。这是唯一个人认为从预期上稍微高一点的一个具体行业机会，大家可以摸一摸它的产业链。总的来说，元首会谈并不是市场最近这两天受到重重压力的来源。
2、关注美日关键利率齐齐拉升
真正的麻烦到底是什么？其实我们在前两天也跟大家隐约提到过，就是全球的金融市场现在关键的一些利率开始出现飙升。如果是零零星星的飙升，还是放在雷达上去观察，但是这两天出现了好几个关键的指标同步向上拉伸，这就很值得注意了。
稍微看一下：第一，美国的长期国债利率突然之间上升，包括30年期的利率现在已经飙升到了5.12%，这几乎是过去三年时间里最高的水位线，从2023年上一轮美联储加息的末端开始，就没有见到过这么高的利率了。5.12%是不是意味着美联储还没有加息的情况下，市场已经给自己完成了一部分加息？这也一定程度上意味着市场的流动性现在出了点问题。
不光如此，我们看一下日本这边，30年期的国债收益率上升到了4%。要知道中国的30年期利率现在才是2%点多，作为一个经济增速很低发达市场，30年期的利率现在已经飙到了4%，这到底意味着什么？现在我们看到不光是美国这个全球最重要的金融市场，以及日本这个全球资金最便宜的市场，同时出现了利率上升，这是否意味着流动性从西方国家到东方国家现在已经开始有共振问题了？利率在同步抬升，确实有点吓人，也让市场资金大气都不敢出。
最近这两天的时候，我们看到美国市场在波动，包括日本市场、韩国市场也是共振。利率的抬升到底是什么东西导致的？肯定是跟通胀有非常大的联系，大家认为未来通胀一定程度上失控或者是大幅上涨的话，市场利率肯定要跟随式地抬升。现在又有点火上浇油的是，周末伊朗冲突的问题变得更加恶化了。特朗普威胁说下周的时候考虑再把伊朗打一遍。特朗普的威胁不一定会成真、不一定会真的开战，但这属于极限施压，希望伊朗能够坐下来谈，能够在谈判桌上把这个字签了。但是投资市场多多少少会有点心里不安，战事充满了不确定性，会导致通胀的问题长期化、久拖不绝。霍尔木兹海峡不通，原油的价格也下不来。在这个周末，原油的价格又冲高到了100美元每桶以上，这会让通胀问题变得更加麻烦，也让利率有了上涨的动力。
这两天的时候，大家看到利率一上升，资金一收紧，全球的市场都跟着抖三抖。之前的时候美国还能扛，主要出现在债券市场上跟着大幅下挫，但是在周五的时候出现了一点不一样，就是它的股市也没有稳住，也开始出现下降。纳斯达克指数跌了1.5%，是最近这段时间跌幅比较大的一天。亚洲市场表现更加有压力，在周五的时候，日本和韩国市场大波动，韩国市场一天跌了6%。跟国际资金联系比较紧张的香港市场，我们看到恒生科技指数的跌幅也是达到了2.6%。这就是一连串连带式的影响。所以流动性的问题如果出现麻烦，确实短期之内会迅速地给市场降温，还是值得警惕的。
下周市场可能很多都会受到这个事情的影响，A股市场多多少少也会被串联。我们认为A股市场的流动性主要是国内供给的，它跟海外联系没有那么大，整体的跌幅可能也不会像海外那么显著，但是多多少少会受到一点情绪上的干扰。因为这一次全球各个板块向上爬升，领头羊是人工智能为首的科技板块，而这种科技板块在全球是广泛分工的，彼此之间的勾连还是有共振效应的，所以多少会受到影响。
下周的时候，我们说整个的态度还是相对偏谨慎一点，要密切关注市场当中流动性会不会继续恶化。不光是海外的美债和日债利率，还有就是国内冒险性的资金，包括加杠杆进来的资金在下周能不能够继续维持比较活跃的水平。如果它们也出现了短暂的回踩，或许这一波是需要阶段性地去考虑更谨慎的一些策略。
以上是我们今天跟大家聊到的所有内容，更多的咱们明天再继续，拜拜。（以上内容及资料仅供参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）
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