本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开：
1、多类资产齐齐下跌，会继续恶化吗？
2、国内市场有哪些"长线方向"？
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新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。
1、多类资产齐齐下跌，会继续恶化吗？
今天国内市场迎来大震荡，国内三大指数的跌幅都超过2%。这并非我们一家出现问题，而是全球联动所致——亚洲市场也普遍下跌，其中韩国主要股指跌幅超过5%，印尼股指的跌幅也大致相当，接近5%。
再看美国市场，目前尚未开盘，但股指期货市场已预示今晚美股仍将难以平静，可能继续回踩。
结合上周五已出现暴跌的贵金属来看，当前不仅不同地域、不同市场在同步下跌，不同资产类别之间也显现出明显的联动效应。贵金属在上周五大跌10%之后，今天黄金继续下跌6%以上，顺带着有色金属和资源板块也出现了跟随式跳水。作为大宗商品之王的原油，在这两天的跌幅也超过了5%。这场波及全球、蔓延至各大类资产的大波动，目前究竟处于什么阶段？是否还有进一步恶化的可能？这对投资者而言至关重要。
我们认为，截至目前，这场波动本质上仍属于“去火”性质，而非系统性颠覆。这是我们的核心结论，先明确摆在这里。
接下来，我们分析此次大波动的触发因素：此前市场对美联储主席候选人的预期较为乐观，普遍认为将选出一位特朗普偏爱的鸽派人物；但最终结果落空，上任的是一位偏鹰派的候选人。这意味着未来在资金面、即流动性层面将趋于收紧。而美国市场作为全球金融体系的中枢，其流动性趋紧势必首先冲击那些此前沉浸在流动性宽松环境中的国际资产。
首当其冲的，正是那些前期涨幅过猛、受乐观情绪和炒作驱动的资产。2026年开年以来的1月份，个别资产涨幅甚至超过30%–40%。如今流动性预期突然转向，这些资产便率先大幅回调。但截至目前，尚未演变为恐慌性、无差别的抛售。
从美国市场的情况可印证这一点：其三大核心资产——美元、美债和美股——当前表现分化明显。美股受到显著拖累，尤其是科技板块，预计后续仍将面临下行压力；但与此同时，美元反而走强，美债价格也在上涨。这说明资金并非盲目撤离，而是根据美联储最新政策倾向，正在进行跨资产的重新配置。
就贵金属板块而言，目前的调整幅度仅相当于将2026年开年一个月的涨幅全部回吐，尚未触及2025年已实现的收益。由此可见，当前的调整更像是一次“去火式”的修正，而非趋势反转。
2、国内市场有哪些"长线方向"？
对国内市场而言，情况类似。我们在选择投资方向时，应尽量回避那些“红得发紫”、涨幅过大、带有明显炒作嫌疑的板块。这不仅是因为海外波动的外溢影响，更关键的是，早在1月中旬，国内监管层就已对前期过度炒作的板块发出明确风险警示。我们必须重视政策“指挥棒”的导向。事实上，部分相关板块此前已有一定调整，如今叠加海外风险传导，承受了进一步压力。但待市场情绪逐步回归理性后，这类冲击有望逐渐淡化。我们认为，经历此轮回踩后，市场反而能积蓄新一轮向上的动能——尤其是在两会召开之前，仍有较大希望企稳回升。
以上是对市场整体形势的分析与追踪。接下来，我们关注各行业最新动态。
今日，电网设备板块在所有行业中涨幅居首。这主要源于近期国内主流财经媒体大规模报道一则消息：中国变压器工厂的订单已排至明年。这种供不应求的局面，来自电力设备一线的真实反馈，因而市场普遍愿意为此买单——背后有扎实的基本面支撑。
这一现象的深层原因，在于人工智能技术的快速推进，正带动全球数据中心建设热潮，而与之配套的关键零部件需求激增。如今，电力设备已被推至风口浪尖。未来真正的瓶颈，或许并非最高端的算力芯片，而是上游的电力供给能力和下游的应用落地能力——在这两个关键环节，都可能出现显著的财富效应。
年初时，市场聚焦于下游应用端，相关板块已率先走强；如今轮动至电网设备环节。我们此前已多次强调，电网设备是一个值得长期跟踪的赛道，并非短期因消息刺激而脉冲式上涨，或偶尔回调就应动摇信心。其长期逻辑坚实，值得持续关注。
目前，市场更多关注的是新兴产业（尤其是AI）对电网设备的需求。但我们认为，2026年还可能有其他力量进一步强化这一趋势——例如，众多新兴市场，包括正在推进工业化与城镇化的非洲、拉美乃至东南亚地区，都可能催生对电力基础设施和电网设备的新一轮需求。因此，这一赛道并非“只吊在人工智能这一棵树上”。
当然，人工智能本身也有其周期性。近期海外市场已显现出一些变化：以美国为例，部分科技巨头对新建数据中心的投资热情有所降温。例如，英伟达原本传闻将参与OpenAI新一轮融资，投资额或高达1000亿美元，但如今却传出“花边新闻”——英伟达已出面澄清，称这1000亿美元并非承诺性投资，也非必须投入的资金。
所以看这些新闻，肯定要看后半句话。后半句话的意思是：我们会投，只不过金额没有那么大。由此可见，此前那种一往无前的乐观情绪，现在正逐步回归理性。这势必会影响到一部分数据中心建设的进度。
除此之外，大家也注意到，甲骨文——美国的云服务提供商——据说现在也遇到了一些资金困境，在重新融资时遭遇了诸多阻力。当这些消息几乎前后脚地同时出现，这显然不是一个好兆头。
因此，在2026年，对于那些已经涨幅过大的板块，是否还能“百尺竿头，更进一步”？我们的观点偏谨慎。尤其是中国的一些配套供应商，在2025年整体涨幅确实已过大。如果美国的数据中心建设，以及全球其他地区的算力基础设施项目稍遇波折，都可能引发市场的失落情绪。
在2026年，个人对人工智能算力产业链的“上下两头”抱有更大期待：上头是指能源供给端，也就是电网设备；下头则是人工智能应用端。人工智能应用在年初时涨幅非常可观，但在最近一两周出现了猛烈回调。然而，既然它在开年就有如此亮眼的表现，说明已有大量资金将其视为一种重要的备选方向，这一点依然值得持续关注。
接下来简单提一下券商板块。今天市场开盘时还是很给政策“面子”的，一度出现明显上涨——这正是我们昨天看到的最高层文件中提到“金融强国”，尤其强调股权融资重要性的直接体现。但很快，受整体市场拖累，下午出现了回落。不过无论如何，券商板块的跌幅仍小于市场平均水平。
券商这个板块还是要放长线看待，并对其保持乐观。一方面，它确实是本轮小牛市的直接受益者，无论从营收还是利润来看，都有切实保障；另一方面，当前官方政策已出现微调——对“金融强国”的重视程度提升，也对券商在未来金融体系中应扮演的角色寄予更高期待。
无论未来券商是在香港市场，还是更广阔的国际市场上拓展业务，抑或是在国内更多地协助科技公司、前沿企业完成融资，其实都有很大的用武之地。因此，其业务仍有进一步拓展的空间，值得期待。只是这一次，它被市场的整体表现硬生生拖累了，只能等待下一次机会。
最后再说一下消费板块。在春节之前，这一板块仍然很有看头。今天九部委发布了一则通知，明确增加春节期间消费品“以旧换新”的补贴数量，目标非常清晰——就是要在春节前把节日气氛拉起来，“红红火火过大年”。因此，拉动消费成为当前的重中之重。
此次不仅通过国家补贴来推动消费商品的数量增长，更重要的是，也在着力推动消费商品价格的回升。目前，价格已零星出现阶段性回暖迹象。从政策导向来看，官方还将继续在背后施加积极推力。今年的一项重点任务，就是要推动物价合理回升。
如果说销售数量让商家赚到的是订单，那么销售价格带来的则是翻好几倍的真金白银利润——后者显然更具价值。至于消费板块的行情能否延续到春节之后再走一段，我们需要密切关注春节过后官方发布的相关数据，以及第三方平台给出的信号，特别是能否在消费客单价（即价格层面）看到明显修复。如果真能见到这样的证据，个人认为其行情的持续性很可能延续至春节之后。但截至目前，我们尚未看到这些数据，不能凭空臆断。只能说，在春节之前，这一热度还是有保障的。
总结成一句话：目前这场看似蔓延全球的连锁性金融市场波动，我们认为仍属于“去火性”调整——主要打击了前期涨势过热板块的势头，使其出现一定程度的回踩；但对整体金融体系而言，尚不构成颠覆性力量，投资者仍需保持定力。
在寻找赛道时，我们应继续聚焦于那些真正有需求支撑、具备硬逻辑的方向——即有订单、有利润的行业和赛道，它们会带来更多的安全感。
以上是今天全部内容，更多分析我们明天再继续。拜拜。
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