本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开：
1、概念炒作板块的风险期尚未过去；
2、欧洲摸到了美国的软肋？如何影响资本市场？
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新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。
1、概念炒作板块的风险期尚未过去
今天市场总体的热度是有的，但并不意味着每个赛道都很安稳。前期炒作过猛的一些概念性赛道，到今天为止仍未消化其所面临的政策压力。比如今天的商业、航天、卫星等热门板块，早盘时还想向上挣扎一下，但到了下午就全部被踩了回去。这背后既有政策不断敲打的原因，也有资金面不配合的因素。
就这两天来看，大家可以看到，一些炒作性的杠杆资金，包括融资融券中的融资，目前仍处于净卖出状态。昨天净卖出了139亿元，达到了这段时间以来较大的规模。因此，资金确实是见风使舵的——当政策释放信号后，短期内规避风险是比较明智的选择。不过，截至目前，这种降温也仅限于局部，很难说已经触底，还需要再等待相当长的一段时间。
2、欧洲摸到了美国的软肋？如何影响资本市场？
反观市场整体的表现却比较可圈可点，大家看到的投资机会也比较多，三大指数基本上都是微幅上涨。我们总体的观点没有变化：一季度仍然是一个非常值得珍惜的时间窗口，这不仅包括国内的A股市场，也包括香港市场。香港市场聚集了许多中国的核心资产，科技含量也比较高，今天也迎来了一点反转。这背后到底发生了什么？
首先，在海外波动较大的时候，中国资产最近反而变成了一种变相的避风港，这一点还是很值得期待的。这里所说的海外波动并不牵涉中国，主要是美国和欧洲之间的这场对抗。这场对抗在两三天前给市场造成了巨大的压力，甚至在昨晚也把美国市场弄得风声鹤唳。昨天美国标普500指数的跌幅超过2%，据说已抹去2026年以来所有的涨幅；美国市场的恐慌指数也达到了去年11月以来的最高水平。这种特殊表现说明了一件事：欧洲似乎已经找到了美国的命门。
诚然，欧洲与美国之间的对抗是一场实力悬殊的较量，欧洲处于弱势，而美国则步步紧逼。特朗普这两天甚至表示，对欧洲、对丹麦，不仅关税会打下去，若想拿到格陵兰，还可以采取其他手段，不排除使用武力——这已经是直接的威胁了。
但这并不意味着美国没有任何软肋或短板。昨晚美国金融市场的剧烈波动就说明了很多问题。美国的军事实力很强，经济实力很强，科技实力也很强，但一旦其金融市场出现波动，往往会起到非常显著的效果。大家可以稍微回想一下，在2025年4月中美对抗期间，其实也暴露了这一软肋——当金融市场出现巨大波动时，特朗普是会改变想法的。昨晚的情况就是一个教训：不仅是股市，美国的股票、汇率、债券市场昨晚出现了“三杀”，尤其是债券市场，跌幅非常明显。
这背后据说有一个传言：丹麦——也就是格陵兰目前的所属国——可能会抛售美国国债作为反击手段。虽然丹麦实际持有的美国国债并不多，但仅是这样一个传言，就足以让美国国债市场“抖三抖”。这说明什么？这就是一种杠杆，是可以撬动美国态度的杠杆。
目前持有美国国债最多的海外国家，第一位是日本，第二位是英国，第三位是中国。北欧几个国家的持仓量其实都不算多，但这并不妨碍它们在增量市场上成为定价者，成为最后一锤定音的那一方。如果美国继续步步紧逼，也不排除欧洲一些中型国家联合起来，在金融市场上采取一些扰乱行为。
因此，到现在为止，大家应该看清楚：这并不是一场因力量过于悬殊就能速战速决的博弈。特朗普想拿下格陵兰，并非如探囊取物般容易。目前局势可能已进入一个僵局期，或者说平台期——欧洲虽然在整体实力上不如美国，但手中也握有很硬的牌；美国虽然实力强大，却也有明显的软肋。双方现在有点僵持不下，这种局面反而可能为资本市场带来一定的喘息空间：双方一时半会都拿对方没什么办法，这也意味着金融市场在短期内的风险程度可能会略微下降，从而引发一连串效应。
一方面，大家已经在美股期货市场和欧洲期货市场上看到了小幅反弹；另一方面，与国际市场联动较强的香港市场也出现了反弹，也就是我们今天所看到的情况。
此外，如果再往前推演一下，前两天因格陵兰事件、伊朗事件以及委内瑞拉事件而暴涨的黄金、白银等贵金属，可能也会因为风险程度略微下降而出现一定回踩，这一点大家不妨拭目以待。
与我们关系更紧密的是香港市场。香港市场不仅受益于海外风险波动的暂时缓和，实际上还聚集了大量中国核心资产。在这轮海外波动中，中国资产的地位已经发生变化：如果说过去是中美之间的对抗，现在中国已转变为中间方、第三方。对资本市场而言，谁不参与争斗，谁的资产就在一定程度上代表了稳定性，增加了确定性，因而也更加受到欢迎。
因此，中国资产在2026年，尤其是一季度，个人认为仍面临很强的顺风局面，而香港市场尤其值得重视。
前两天，大家已经看到很多中型国家积极地在跟中国开展合作、进行谈判，拉近与中国的双边关系。一方面，加拿大已与中国谈成了贸易协议；另一方面，英国这两天也进一步向中国示好，批准了中国在英国建设超级大使馆的计划；此外，欧洲方面也有可能对中国电动汽车进入其市场进一步松绑。
如果把所有这些消息放在一起看，就能看出“鹬蚌相争，渔翁得利”的局面。中国在今年一季度，甚至上半年，可能正处在一个非常特殊、甚至出乎大多数人意料的短暂“受欢迎”窗口期。在此期间，中国一些具有核心竞争力的产业，在2026年上半年的国际氛围也可能因此打开。这其中包括中国的新能源汽车、电动汽车、其他新能源相关产业，以及高端制造、机器人产业、消费电子产业链等。
还有就是我们之前跟大家提到过的电网设备，对吧？这类领域也能在一定程度上分到一杯羹。因此，这些赛道无论是在A股市场还是在港股市场，目前都值得高看一眼。
目前，海外包括美国的一些龙头公司对中国科技企业的评价也相对较高。比如这两天，大家看到谷歌旗下DeepMind的CEO在对外表态时认为，中国在人工智能方向上相对于美国的落后时间并没有大家想象中那么长，可能只落后半年左右，而非市场上普遍认为的一到两年。这一评价相当高，说明中国的一些互联网龙头企业实际上已获得业内专业人士的积极认可。而这些龙头企业大部分都集中在香港市场，所以大家也可以多加关注。
接下来，我们看一下今天市场上芯片这个赛道的表现——今天异常亮眼。它的持续性如何？其实，芯片板块受益于两个方向的暖风：一个是存储芯片涨价，这是一个硬逻辑；另一个是今天在国新办召开的会议上，工信部对外表态，接下来的重点工作任务是加快突破人工智能芯片和异构算力等关键技术——这相当于下了“军令状”，将进一步强化国产替代的逻辑线。因此，资本市场又掀起了一波行情。
再过两天，大家可能还会看到英伟达CEO黄仁勋再次访问中国。他此行显然是带着任务来的，目的就是为了打开中国市场——尤其是他刚刚从美国政府那里拿到出口许可的H200芯片，目前在中国市场似乎遇到了一些问题，否则他也不必亲自跑一趟。既然现在遇到障碍，他马上就要来华访问，我们就需要密切关注他此行能见到什么级别的官员。如果会见的级别与上次差不多，个人理解，这意味着H200芯片在中国市场可能也拿不到太大的份额，从而进一步推动国产自主替代逻辑的顺畅推进。
但不管怎样，芯片板块——尤其是人工智能芯片——在去年下半年涨幅已经过于巨大。进入今年一季度乃至二季度，其实都需要一定的深度回调，但至今尚未出现明显的深度回踩，这是需要一定时间来消化的。目前，自主替代这条逻辑线仍处于酝酿阶段，尚不至于全面爆发。个人认为，时间节点应该是在人工智能下游应用先完成一轮爆发之后，才会轮到上游算力再次向上进攻。而现在，显然还没到那个时候。
总体来说，要小心炒作性的概念，因为当前政策层面正在严密盯防。如果我们去寻找具备硬核逻辑的赛道，比如能源、电网设备，以及人工智能下游的应用，这些方向的持续性可能会更长期一些，整个一季度都是一个重要的窗口期。
至于贵金属板块，因其避险属性，前两天接连因一些重大国际事件而大幅拉升。但最近两天，随着欧洲似乎找到了美国的一些“命门”，获得了博弈筹码，整体风险程度有所下降，这也可能导致具备避险属性的资产略微失去一些“闪光”的力量，从而从高位出现一定回落。
在这个过程中，香港市场其实也值得关注。中国资产在本轮欧美对抗中，或许会意外获得一部分分散配置需求，甚至发挥一点“避风港”的作用。因此，作为桥头堡的香港市场仍然有很多看点，尤其是其中的科技板块。
以上是今天所有的内容，更多分析咱们明天再继续。拜拜。
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