头图｜视觉中国
上篇对养老产业的供需基本面，以及目前存在的痛点进行了梳理。
本篇再来梳理一下养老产业的主要方向，广义养老涵盖的产业众多，中证养老产业指数前十大权重股，甚至还有游戏公司和传媒公司。除此之外，还有医药生物、非银、家电、酒店旅游、教育等产业。但我们要讲的养老产业相对更窄一些，主要是一些主要为老年人提供服务的行业。
很多人首先想到的一定是养老院，但其实养老院只是一小部分。我们在养老产业的规划上采用的是“9073”或“9064”模式，就是指90%的居家养老，既不需要护理也不需要床位；6%-7%的社区养老，只需要护理不需要床位；以及3%-4%的机构养老，就是养老院，既需要护理又需要床位。
这和日本模式类似，日本90%以上的老人也是以居家和社区为主，在养老院的只是一小部分。在这个基本模式之下，未来养老领域最有潜力的是以下几个重点赛道：
第一个是医养结合的养老服务机构。
如果将养老服务和医疗卫生服务结合起来，也就是具备了医疗基因的养老院。因为，对于需要去养老机构的失能老人，他们需要的不仅是“养”，主要还是“医”，而过去“医院不养，养老院不医”是养老市场的一大痛点。
而其中有政策的原因，民政、卫计、人社三个部门各管一摊，协调不畅。比如，民政要求卫计部门批准养老机构内设医疗机构，养老床位可以和医疗床位转化实现医保报销，但人社部门认为医保报销容易失控，很多时候就卡住了。一旦这个问题解决，医养结合就能真正做起来。
从该角度来看，出身医疗行业的公司会更有优势。
比如号称日本甚至亚洲排名第一的养老服务机构“日医学馆”，就是从医疗管理转型做养老的。1996年开始做养老，2002年上市，现在在日本有1400多个网点，其53%收入来自长期护理服务，38%来自医疗支持，典型的医养结合。而之所以能成功，靠的是原来扎实的医疗能力，其建立了一个8000多家签约医疗机构的网络，从急诊医疗到康复护理都能提供便捷的服务。
再比如中国台湾很有名的长庚养生文化村，这几年很多内地公司去考察合作，其核心就是长庚医院，它本身就是台湾排名第一的医院，做起养老来，有天然的优势，反观大陆的很多养老院，都是房地产公司在做，逻辑上不如医疗类公司专业。
第二个是养老设备，主要是居家养老用到的一些养老器械和系统。
正如前面讲的，由于老年人口抚养比快速上升，未来90%的人还是要靠居家养老，这是养老的主战场。但该战场和养老院不太相同，很难做到医养结合，成本太高。因此，一定要有配套的设备和系统，来帮助老人在没有人的情况下，保障自身健康。
传统养老器械其实包含在大医药课程中讲的家用医疗器械，很多都是和老年人的健康监测或康复诊疗相关的。其中，需求最大的就是制氧机、电子血压计、血糖仪等家用器械，这个领域有一些医药上市公司在做，目前市场品牌较强、机构最为青睐的就是鱼跃医疗。截至2021年中，共有311只公募基金持有鱼跃医疗。
除此之外，未来的新方向就是新型智慧养老设备，比如基于物联网和人工智能的智能防护、智能健康监测以及远程诊疗等等。
举一个小案例，老年人在家最害怕的是什么吗？其实是跌倒。根据世卫组织的一组数据显示，每年有30%的65岁以上老人发生跌倒，15%发生两次以上，其中30余万人死亡；跌倒死亡是老年人群因伤害死亡的第一大死因，老年人因为跌倒，期望寿命会缩短5-10年。
过去，大部分家庭根本不重视这件事，就说一个最简单的。大家看《沉默的真相》里白宇最后自杀用的那个老年扶手，很多家庭就没有，但如果去日本的话，会发现在楼梯、卫生间、走廊很多地方都有扶手。
这一点我们都没做到，更别说一些智慧化的手段，比如，以色列有一种智能的鞋子B-shoe，可以在老人失去平衡的时候自动把老人的脚往后挪动，重新获得平衡；又比如，美国一家叫Active Protective的公司做了一款可以随时穿戴的安全气囊，老人一跌倒就能自动弹出，可以减轻90%的冲击力，2016年也已经商用了。
硬件是智慧的基础，关键还是背后的软件系统，未来依靠大数据分析和物联网系统，可以有效的形成一个闭环：通过智能穿戴设备监测老人的健康风险，收集老人的健康数据，通过定位系统和智能看护系统及时预警老人的危险信息，通过远程诊疗与医院建立绿色通道，快速诊疗。比如，以色列的养老龙头Natali就构建了一套完整的居家养老综合系统，商业收益也非常可观，远程诊疗和紧急呼叫的毛利率能高达60%。
不过，由于国内的养老产业还没到爆发期，养老观念也还不成熟，所以很多新型设备的普及率还不高，市场有待开发。
第三个是养老地产。
地产作为上个时代的风口，在老龄化时代同样有机会，就是养老地产。什么叫养老地产？核心是能满足老年人的两大需求——医和养，但和纯粹养老院又有区别，居住属性更强。除了自然环境和一些适老基础设施，更关键的是产业链上下游的服务，比如上游的养老保险、下游的医疗保健。
目前，这个赛道上除了传统地产公司，比如万科、绿城，还有保险系公司，比如泰康打造的泰康之家。未来这两类公司都有机会，类型不同，前者可能更偏地产的居住属性，而后者可能更偏养老服务属性。
但从投资的视角看，这些公司都不是以此为主业，所以还没有直接相关的标的。
第四个是养老金融。
金融是养老里面非常关键的一环，尤其在未富先老的情况下。
日本的养老产业成功很大程度上依靠金融，日本有一个《介护保险法》，这里的介护就是看护的意思，这条法规规定被看护的人只需自付10%的费用，减轻了老年人的成本。
介护保险将40岁以上的国民纳为参保人，介护保险费的50%由政府负担，个人保费支付50%，其中22%来自一类保险人，主要由年金来支付，28%来自二类保险人，主要由其缴纳的各项社保来支付，有了这样的资金保障，老年人才能放心的享受养老服务。
养老金融体系有三个支柱。简单来说，第一支柱就是国家帮你兜底的基本养老保险，退休之后的退休金就是来自这里；第二支柱就是企业帮你缴的企业年金等，现在能交这个的很少，大部分是国企；第三支柱就是自费投资的一些养老金融产品。
美国三大支柱的比例是1：6：3，而我们是8：2：0，这直接导致国家的养老负担过重，尤其是人口老龄化加剧的情况下，社保基金已经承担了很大的压力。第二支柱也相对比较成熟，但第三支柱却严重缺位，这是未来必须去发展的一个支柱，否则养老的资金保障很难持续。
第三支柱的产品会以“养老目标基金”为主，这种产品和一般的基金不一样，主要是资金的期限相对较长，需要更专业的产品设计和管理团队，但现在市场上还没有特别好的供给，而这正是未来发展的潜力所在，直接相关的就是保险机构。除此之外，券商、基金也都可以设计一些相关的产品。从投资的角度看，这其实是个人财富管理赛道的一个重要分支。
总的来看，养老产业最值得关注的四个细分赛道，包括医养结合、养老器械、养老地产和养老金融等。虽然，由于养老产业刚刚起步，所以目前A股市场上以此作为主要业务的公司还比较少，但相信未来在一二级市场都会有更多的优质公司出现。
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