本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开：
1、《求是》重要文章说了什么，指向什么方向？
2、年底压力来自哪里？何时有望解除？
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新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。
1、《求是》重要文章说了什么，指向什么方向？
今天国内市场向下回踩得有些狠：上证指数下跌1.1%，创业板指跌2.1%。进入12月后，国内股票市场的财富效应迅速萎缩——这一点我们已在近日的音频中反复提及，总原则仍叫“谨慎为金”。多重肉眼可见的压力中，最典型的是刚结束的两次会议：12月8日的政治局会议和12月11日的中央经济工作会议。
政策节奏总体讲究“稳扎稳打”，而此前市场预期却是“高举高打”，于是部分资金不得不面对预期落差，进而对整体市场形成压制。当然，我们并非说“稳扎稳打”之下所有行业、所有赛道都无亮点；熬过12月及1月初的典型波动期后，政策指向的亮点大概率会逐步浮现，转化为潜力与机会。
今天政策层面又有新表态：《求是》杂志发表了一把手的重要文章，标题为《扩大内需是战略之举》。《求是》的地位毋庸赘述，其基本代表最高层声音；此文又是两次会议后一把手发表的首篇综述，意有所指，可视为来年工作的重中之重。标题已点明重点——“扩大内需是战略之举”，并非权宜之策，而是短、中、长期都要“徐徐图之”。
按国内政策规划，扩大内需有两条明确路径：一是扩大固定资产投资，二是扩大消费。文章首次提出“尽快补上内需特别是消费短板”，分量颇重。
政策如何提振消费？文中提出“扩大有收入支撑的消费需求”，这意味着居民未来的财富与收入计划有望提上议事日程。若明年3月召开的两会能把相关指标量化、拿出具体方案，消费领域便可期待利好政策在路上。
至于固定资产投资，文本亦提到“适度超前部署新型基础设施建设”。两大重点可分别关注：
1.扩消费——2025年未被充分覆盖的服务型消费与新型消费，或成2026年重点；近两日消费板块已有所表现。
2. 新型基础设施建设——涵盖全国统一的数据网络、算力网络、通信网络、电力网络、能源网络等；我们相对聚焦的是智能化电网建设，即电网整体更新与升级。该需求不仅存在于国内，欧美为建大量数据中心、非洲与拉美为完成工业化与城镇化，均有相应需求。
以上即结合两次重要会议及一把手最新文章，再次梳理出的重点。为何扩内需在今年被抬至如此高度？主要扩内需是应对海外经贸摩擦的根本之策。中国出口近年展现强大竞争力，疫情后新兴产业海外扩张日新月异，贸易顺差进一步扩大——11月高达1万亿美元，在海外引发诸多质疑，易激化中外贸易摩擦；长此以往，对方反制手段或更激烈，于全球贸易不利。
所以，也需要从根本上把拉动内需这件事解决好——内需足够强大，内循环更加顺畅，对海外出口的依赖就会减弱，海外摩擦也能迎刃而解。
2、年底压力来自哪里？何时有望解除？
除了扩内需，还有一条路径：人民币汇率变动。最近两天，人民币升势明显，今天已升至7.03兑1美元。我们此前提过，不排除年底甚至2026年初汇率“破7”，来到6字头。期间曾有扰动：官方中间价升值幅度不大，甚至略有回调，于是有人猜测官方是否不希望升值。但我们认为，官方的真实态度更可能是“升值不可避免，却不希望急升”，以免催生风险；更愿看到缓慢、渐进式升值，便于产业消化升值带来的成本压力。
回到资本市场，人民币升值有利于吸引海外资金回流中国资产。2025年至今，外资基本稳住，未再大幅流出，却也尚未成规模流入。随着2026年到来，中国新兴产业展现更多竞争力，叠加人民币升值，持有人民币资产更具吸引力，外资回流可能更加明显。从中长线看，A股仍存在较多机会，只是需要“等”——错过12月底、1月初的波动后，机会或在1月中下旬甚至2月逐步浮现。
为何如此判断？
第一，政策端：明年2—3月将酝酿两会期间的微调，此前市场的“政策落差”已逐步消化，届时有望重新升温。
第二，宏观数据：11月数据极弱；随着年底及明年初“十五五”政策落地、扩内需措施推进，数据有望改善。
第三，资金端：12月底历来最难，1月初仍有波动，但年初后大型机构需重新募资、布局新赛道，波动过后反而适合“撒种子”。
国内资金如此，海外资金也可能因人民币升值而回流，市场对此已有期待。多重因素叠加，拉长周期看，A股趋势并未走坏；唯一难受的是年底波动加大——这与资金结账节奏有关，再加国际市场风雨飘摇的连带冲击。
例如：美国科技龙头三交易日跌20%，引发AI质疑，波及全球；日本央行18—19日讨论加息，若落地，可能从全球市场短暂抽离资金，香港市场压力重重，亦与此相关。
熬过这段时期，即便出现热闹板块，个人投资者介入的性价比亦不高。典型如：商业航天：国家队可回收火箭将于本周三（明天）发射，利好落地；海南概念：海南自贸港周四封关运行，重大事件亦落地。
若前期已参与，此时不妨考虑浮动止盈——12月风大浪大，谨慎情绪浓重。相对政策顺风的方向，虽可能在12月短期阵痛回调，但至明年年初，可结合自身情况等待机会、挖掘潜力；站在政策顺风口，明年2月起或逐步浮现趋势性机会。
以上内容，明日再续，拜拜。
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