头图｜视觉中国
今天，继续“指数基金系列”的内容，此前介绍了ETF基金投资的注意事项，以及上证50、富时A50和MSCIA50之间的异同，该篇顺着以下表格继续分析，发现值得关注的指数基金。
一、证券指数为何是一个市场最喜欢的指数基金？
证券ETF是大家最喜欢选择的ETF基金之一。
券商本身因为同质化竞争严重，主要收入来源佣金又长期处在价格战中，导致券商的成长性一直都不好。近些年随着居民财富入市，让券商有了财富管理等具有成长性的逻辑。但目前来看，这种成长性还只是预期，还没有变成券商的业绩。不过，因为券商本身的高波动性，而且素有“牛市旗手”的称号，历次牛市都是最亮眼的方向，证券ETF也成为了大家最喜欢购买的ETF基金。
目前，市场上成交量比较大的证券方向的ETF共有三只。这其中有两只是投A股的证券股，一只是投港股的证券股。投A股的两只ETF里一只跟踪的是证券公司指数，一只跟踪的是证券龙头指数。
不过，从前十大重仓股的图表中就能看出来，其实两者之间权重股成分以及占比的差别并不大，对于投资者来说，这两个基金的区别也可以忽略不计了。
投港股的证券股跟踪的是香港证券指数。虽然前十大重仓股中和其他两只ETF基金有很多重名的标的。但我们要明确说明一下，这只基金投的都是在香港交易所上市的中资券商，表格中的HTSC是华泰证券，它在香港上市用的是自己的英文简称，而不是中文名称。它的权重成分最大的区别在于占比接近15%的第一重仓股是香港交易所，往后才是在香港上市的中资券商。
这里要跟大家介绍两个港股的特殊情况。
一是香港交易所确实是最纯正的港股证券标的，但中资券商在香港证券市场的证券业务份额占比并不高，这一部分的业务收入对这些券商的影响也不大，在香港证券市场更主流的是香港或海外的银行以及本地的券商。
这只基金跟踪的指数虽然叫做香港证券，但本质上其实是在香港上市的中资券商+香港交易所这两部分的合体，也因此行情走势其实和A股的行情更相关。跟港股行情的相关性主要由香港交易所贡献，但因为权重只有15%，所以会弱很多。最终导致两者的走势有同步也有不同步的时候，这要具体分析香港交易所和中资券商两者的走势是同步共振还是相反进而相互对冲了。
二是这些在港股上市的中资券商股价相对于A股有很大的折价。也就是说，虽然是同一家公司，但是港股的券商股价比A股要便宜。这背后的原因和流动性、投资者构成等多种因素相关。总体来看，这种港股标的比A股标的便宜的情况会长期存在，所以大家不要单纯冲着便宜去买，这样反而可能会产生额外的亏损。
二、中概互联网指数有哪些好的选择？
大家最近非常关注的中概互联网ETF。
此前，市场上有两只中概互联网相关的指数基金，分别是交银和易方达发行的，跟踪的分别是中国互联网和中国互联网50两个指数。这两个指数虽然名字很像，但权重区别非常大。
易方达中证海外中国互联网50
易方达的互联网ETF基金，跟踪指数根据编制规则单只个股权重上限为30%。所以看到它前两大持仓占比超过50%，分别是占比28%的腾讯和占比22%的阿里巴巴，后面八大持仓累计占比才35%，偏重头部两大巨头的倾向非常明显。
交银中证海外中国互联网指数
交银的互联网ETF基金，而是LOF型指数基金，不过为了放在一起进行对比，我们同样放在表格里了。这只基金持仓占比更均衡，单只个股持仓上限就是10%，因此并没有特别偏重腾讯和阿里巴巴这两个龙头个股，除此之外，在靠后的持仓上两者也有细微的差别。除了持仓上的不同外，易方达的中概互联网基金因为知名度更高，更容易出现溢价的情况，选择这只基金的投资者要格外注意。
华夏恒生互联网科技业
华夏基金跟踪的恒生互联网科技指数的ETF基金，提供了第三种选择。这只基金虽然是投资互联网科技业，但是并不是单纯投资常规意义上的软件属性更重的中概互联网。它更类似于一个软硬件结合的互联网指数。这个指数在编制时，一是仅限于在港股上市的标的；二是投资归属于资讯科技业的股票；三是权重上限也为10%。
所以我们在他的持仓里可以看到不仅仅是互联网相关的股票，还有像中芯国际这样的芯片制造商和联想集团这样的电脑组装商。在没有显示出的持仓里还包括中手游、中兴通讯、神州控股、雷蛇、华虹半导体等硬件相关的上市公司标的。
广发中证海外中国互联网
最近，广发基金和嘉实基金分别发了一只跟踪中国互联网30指数的ETF基金，给也提供了第四种选择。表格里我们选取了规模更大的由广发发行的这只基金，从持仓占比上我们就可以明显看出来这只基金的持仓是易方达和交银两只基金的中和版本。
根据指数编制规则，单只个股权重不能超过15%，前五大权重股权重不超过60%。所以头部重仓股持仓虽然没有超过20%，但也在15%左右，分别是占比18%的美团、占比15%的腾讯控股、占比11.9%的阿里巴巴以及占比9.66%的京东，同时由于指数只包含30只个股，所以靠后的权重股占比更加集中一些，但总体还是介于易方达和交银两只基金之间。
这里稍微解释一下，在指数编制规则中，虽然对权重规定了上限，但经常会因为持仓股股价变动的原因，导致占比超出上限的情况。所以，表格中有部分个股是超出了上限的。这种情况会在后续的指数调整中得到修正，大家不用担心。
简单总结，这四只基金的最大的区别就是，易方达的基金重仓腾讯和阿里；广发的基金重仓美团、腾讯、阿里和京东；交银的基金则是持仓更分散、更均衡；华夏的基金则属于软硬件结合的互联网基金，和大家口中说的“中概互联网”有比较大的差异。
三、指数基金到底该如何选择？
除了以上区别，在投资中其实还会碰到一个方法论上的问题，那就是该选哪个指数基金？像是券商这种同质化的指数倒还好，顶多是在是否要在投资中，包含香港交易所以及是选A股上市的券商，还是港股上市的券商，这两个问题上考虑一下。
但像中概互联网这种投资方向的指数基金，各种指数编制规则不同，投资标的不同，即使投的同一个标的，占比也可能不同。
对于投向某个方向，多个不同的指数基金，大家往往会陷入选择的困难症。但其实选择困难的地方无非在于，想要挑出收益率最高的指数基金。但这是一个无解的问题，世界上并不存在能够提前选出的收益最高的指数基金的方法。
我们往往只能站在回顾历史的角度，来判断过去一段时间，哪只指数基金表现更好。指数成分变动的不确定、权重变动的不确定，甚至个股在某段时间业绩的分化，都会造成指数基金出现截然不同的业绩表现，这是一个无法预测的混沌系统。
所以，我们在投资指数基金的时候往往追求模糊的正确，而不是绝对的精准。
况且，指数基金本身诞生之初，就是作为投资者布局某个行业的工具。在省掉挑选个股的麻烦之后，让你能够获得行业成长的贝塔收益。因为权重不同导致的指数基金阿尔法收益的差异，反倒是比较次要的问题了。
所以，不用过于纠结个股权重上的差异，反而应该将精力更多的放在，是不是该选择这个行业的指数基金。如果选择了这个行业，那么行业的景气度能够持续多久之类更重要的问题上。
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