头图｜视觉中国
11月26日，海内外权益市场在新的变异毒株奥密克戎的影响下出现普跌。目前市场对于奥密克戎对于各类资产的影响众说纷纭，今天对于这一病毒后续可能存在情况进行一下推演。
目前，市场担忧主要集中在奥密克戎引发全球疫情传播进而导致经济封锁。这种封锁主要体现在两方面，一方面从供给方向继续增加供应链的压力；另一方面从需求方向不仅影响整体需求，还会对线下各类服务和消费造成再一次打击。
不仅如此，虽然本次疫情冲击，是在大家对新冠病毒有一定的认知，并且已经相对充足的疫苗和防治措施的背景下，因此肯定不会像2020年那么强。但鉴于当下海内外高企的通胀水平，有限的货币政策、财政政策空间，以及经历了过去几年牛市暴涨的资产价格等因素。
一、新变异毒株对市场的影响
如果本次变异毒株的威力超出预期，各国政府应对的政策空间会相比上一次，小很多，也就是相较于2020年新冠疫情爆发时，目前投资者面临的是一个利空不确定，利好也不太大的情况。
根据目前奥密克戎表现出来的高传染性，一方面目前投资者，尤其是海外投资者对于奥密克戎的冲击，普遍采取比较悲观的态度；另一方面大家也都在等关于疫苗对奥密克戎有效性和重症、致死率等关键数据的出炉，从而更好判断新一轮疫情对市场的扰动情况。
目前，医学界的主流观点是需要至少两周以上的时间来观察数据情况。这也是上周五全球市场大跌，今天依然表现不好的主要原因。
我们认为，在两周内由于缺少关键数据作为研判的依据，各国将会以较强封锁和限制来防止奥密克戎的传播。这会带来非常短期的旅行及线下消费的冲击和供应链冲击，尤其是南非出口较多的铂、锰、铬等金属的供给量会受到比较大的影响。但更多主要是面对不确定性事件时投资者风险偏好下降，更类似于一种情绪上的冲击。在这种风险事件下，投资者更倾向于一些确定性较高的行业，以规避可能出现的基本面冲击。
在奥密克戎关键数据出现后，最悲观的情形毫无疑问就是奥密克戎重症率、致死率高，需要开发新的疫苗以应对。这种情况下，疫情对经济的冲击会造成基本面和风险偏好的双杀，可能在短时间内会面临权益下跌、部分疫情受益方向上涨、利率债上涨的局面。这有点类似于2020年春节后开始第一天的情况，只不过不会像那一天那么极端。而是会在一段时间内，将这种基本面和风险偏好的双杀体现在市场价格中，可以看作是弱化拉长版本的2020年疫情冲击。
另外，可以确定的是在疫情严重到可能产生经济危机之前，各国的货币及财政政策都会保持足够谨慎的态度。因此，在这种情况下，可能很难见2020年A股暴跌之后，立刻反弹的市场行情，市场可能会持续下跌直到有政策或者疫情上的利好出现，才会扭转下跌的趋势。
最乐观的情况自然是奥密克戎被证明并不需要特殊注意，各类资产市场自然会在短期的情绪扰动后回到原本的趋势中。
二、最大概率的中性情况推演
大概率的中性情况，可以参照德尔塔病毒刚出现时的情况。
在这种情况下，首先受到冲击的就是防疫应对措施较少的发展中国家。在德尔塔病毒爆发后，最典型的影响就是部分大宗商品以及芯片的供给受到严重影响，这对全世界的供应链扰动都非常明显。
不过在这种情况下，中国出口优势将会得到加强，作为疫情管控最得力且制造业基础雄厚的国家，此前出口经济数据持续超预期，就是得益于其他国家出口份额向中国的转移。
如果在中性情况下，一方面奥密克戎在没有显著影响全球需求前提下，提高了中国出口份额，那么对中国来说是一个明显利好，会显著缓解当下中国稳增长的压力，不过，另一方面也会减弱货币政策宽松的必要性。
对于发达国家来说，德尔塔疫情最大的影响主要在于就业人数的下降，以及通胀的高企。不过，这一阶段的通胀问题更多是由于码头堵塞等供给原因造成的，鉴于当下美国的实际情况，这可能会放缓美联储Taper的步伐，但不会使其政策转向。
整体来看，中性情况下对于市场冲击更多是一次性。在德尔塔疫情中，表现较好的资产主要是成长方向的股票、债券和美元，其中前者主要得益于高景气，而后者则是主要的避险资产。资本市场在短期内计提完疫情冲击的影响后，基本上还是回到了原先的趋势中。
三、总结
总体来说，虽然上周五和今天市场都出现了一定下跌，但我们认为，这并不完全是奥密克戎的原因。
目前，市场调整的内在原因更多是对于各国货币、财政政策收紧、经济出现滞胀迹象，以及资产价格处于高位的脆弱性。奥密克戎更多的只是一个市场调整发生时点的催化剂。最明显的一个证明就是在市场处于相对低位、货币财政政策空间仍足的2020年，即使在面对新冠疫情一无所知的情况下，市场也能在出现暴跌之后再暴力反弹，出现了持续超过一年的大牛市。
不过，一方面从市场来看，目前A股权重股自春节之后，下跌已经释放了很大的估值压力，而仍处于高位新能源方向景气度又足以支撑。
另一方面从基本面来看，中国早已经开始实施了货币政策的正常化，目前经济虽有一定压力，但目前出口和制造业对经济支撑的韧性仍在。
所以即使面临最坏的情况，我们也倾向于认为，这只会加速自春节以来蓝筹熊市寻底的节奏。明年春季行情中，继续上行概率仍然不低，而其他两种情况下市场则会回到原先的蓝筹震荡寻底的趋势中。
因此，对于未来市场的展望，最乐观的情况是市场回到原先蓝筹震荡寻底，成长高位盘整的趋势里。尤其是从今天市场的走势来看，无论早盘低开反弹后走平，还是疫情相关个股高开后走低的情况来看，各主要指数并没有明显偏离原有的趋势。
这证明除了早盘的短暂恐慌外，大部分时间主流投资者既没有选择大举加仓，也没有选择恐慌性卖出，更多的仍是选择了观望。
综合来看，市场因奥密克戎出现下跌，是高风险偏好投资者左侧定投加仓的时机，但不要大幅加仓去博弈市场出现大幅反弹的概率，这样做的性价比并不高。对于普通风险偏好的投资者而言，继续拿稳手里的纯债或者固收+基金，以不动应万变等待后续的右侧投资机会才是最好的应对方法。
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