头图｜视觉中国
之前，我们通过基金公司系列以及TOP1%基金经理系列，对全市场值得长期持有的主动管理型基金，进行了比较详细的梳理。在内容中，我们介绍了少部分比较稀缺的指数基金。
今天开启一个新的系列，对场外的指数基金和场内ETF基金进行详细的讲解和梳理，重点介绍这些指数基金，跟踪指数的编制差异以及具体的成分差异，方便投资者更好的解这些指数基金，争取提供一个能够覆盖全市场指数基金的工具箱。
本篇先从场内交易的ETF基金开始。
一、投资ETF指数基金时的注意事项
第一，购买场内交易的指数基金要重视成交量的影响。
如果选择的是场内交易的ETF或者LOF基金，要重视成交量对于基金场内价格的影响。场内很多的ETF基金因为成交量不足，经常会出现异常的成交价格。成交量不足的原因有可能是因为场外停止申购赎回，比如前段时间中概股大跌大量投资者抄底中概股，导致基金公司美元额度耗尽，停止了场外ETF基金的申购和赎回。当然更多的情况主要是部分ETF基金比较小众或者知道的人不多，导致场内很少有人交易，成交量自然不足。
这里和大家想象的不一样，其实ETF基金是可以在场外进行申购赎回的。根据每只基金的规定不同，用现金或者股票都可以。但门槛一般在50万以上，所以有专门进行ETF折溢价套利的投资者，但这只是一种不太适合大众的投资方式。
因此，如果不是专门套利的投资者，一定要尽量规避成交量较小的ETF基金。如果是套利的投资者，可以采取在场内ETF基金出现溢价的时候，在场外申购然后在场内卖出等操作。
如果由于因为可选标的不足，只能选择成交量较小的ETF基金，那一定要注意基金的IOPV值。和场外基金每天晚上才披露净值不同，交易所每天在盘中会实时披露ETF基金的净值，这个净值就是IOPV值。通过ETF基金的价格和IOPV值的对比，能很清楚的知道基金当前的折溢价情况。不过因为指数基金不可能100%复制指数的走势，所以一般成交量较高的指数基金折溢价的范围在-0.3%到0.3%之间都是正常的。
第二，ETF投资时也需要以下三点。
一是这类基金也遵循买旧不买新的投资原则。除了之前经常给大家提到的，关于新发基金比老基金差的几点外，ETF基金因为最新的监管要求，需要在上市之前接近或者达到满仓的状态。这就让投资者可以快速在ETF基金上市之后直接在二级市场交易，而券商交易佣金又比ETF的认购费用便宜很多，这导致认购新基金的性价比进一步降低了。
二是ETF上市时，大家在基金平台上查询到的ETF持仓是处于建仓期的持仓披露，并不是ETF的最终持仓。ETF基金在上市前要披露持仓，但这个披露的时点是在基金的建仓期，所以大家会看到ETF基金的前十大持仓大多不满1%，且标的有的时候和指数成分股相差较大。现在ETF上市的时候就已经接近满仓了，大家可以直接去参考指数的具体成分情况。
三是跟踪同一指数的指数基金并不会有明显的区别。除非基金经理在跟踪的时候出现很大的误差，因此对于大家来说如果担心基金经理跟踪误差较大，可以优先选择大基金公司的指数基金。
第三，指数基金的投资主要看宏观和行业的景气度，而不是估值。
这也是之前一直跟大家说指数基金投资相较于主动管理型基金更难的主要原因。宏观景气度决定牛熊进而决定你仓位的高低，行业景气度决定你应该选择哪些行业指数基金作为投资标的。因此，单纯去研究指数只能提供给你一个完善的工具箱，而研究行业才能决定你的投资方向。
任何时候，指数估值仅仅是一小部分参考因素，而不是决定性因素。尤其在经济结构调整当下，不仅行业类指数的估值中枢都出现了天翻地覆的变化，比如光伏等新景气指数。即使像上证50、沪深300等宽基指数也因为大量调入高估值的科技股，调出低估值的周期股，导致自身估值出现了很大的变化，以往的估值体系正在慢慢失效，导致很多情况下估值的参考意义都在急剧缩小。
二、权益方向的ETF基金：MSCI中国A50
由于ETF基金较多，我们先讲权益方向的ETF基金。
我们使用近一个月的成交量进行排序，跟踪同一指数的ETF基金只保留成交量最大的那只。在展示业绩的时候，如果基金成立不满1年，我们就用它成立至今的业绩来代替。上证50、沪深300以及中证500这三个主流指数因为我们在之前的内容里做过详细的介绍，因此这里我们不再赘述，流动性最好、成交量最高的ETF基金（图表放于文末），大家可以自行查阅。
今天讲一下最近大火的MSCI中国A50指数。这个指数因为它独特的编制方法，一上市就成为了大家关注的焦点，成交量最高的华夏MSCIA50，过去一个月成交量高达413亿元，仅次于上证50ETF。
MSCI中国A50是以港股通标的为总体筛选目标，先从MSCI的行业分类中每个行业选取两只市值最大的股票，然后再从MSCI中国A股指数中按照市值选取剩下的成分股。这种选取成分股的方法让他最大限度关注到了所有行业。
这个指数和当下主流指数最主要的区别，在于并不完全以市值作为筛选标准。比如上证50、沪深300是以市值为主要选择标准，这就导致这两个指数里长期存在大量的银行等金融及周期行业个股，成长性不足。即使是由富时编制的富时中国A50指数，银行等金融股也在其中占据不小的份额。
虽然根据指数的编制规则，上证50等指数每半年就会更新一批新的成分股。但由于历史包袱较重，上证50到现在，还保留着浓厚的以资本密集型为主经济结构的特征，金融等个股权重较以前有了大幅下降，也有了不少新经济的代表个股。但相较于经济转型的速度而言，这个自我更新的速度明显是偏慢的。
这三大指数的前十大成分股放在图片里了，可以进行一下对比。
总体而言，跟踪这一指数的ETF基金一共有四只。因为指数编制规则和投资标的的优质，受到了广大投资者的追捧，每只ETF的日成交量基本都稳定在十亿以上，华夏以及易方达的ETF更是稳定在二十亿以上。虽然我们按照成交量最大的原则在表格上选择了华夏发行的ETF基金，但其实按照流动性的原则来看，这四只都可以选择，区别并不是特别大。
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