你好，欢迎收听《新经济读书会》专栏，今天给大家解读的书是《股票作手回忆录》。
这是一本写于1922年的投资经典，讲述了华尔街第一代股神杰西·利弗莫尔的投资理念与投资方法。当然，此处把投资说成投机更为妥当，毕竟，一百年前的美国股市，跟赌场没有什么两样，而利弗莫尔的操作，本质上也是投机。所以，利弗莫尔更应该被称为“投机之王”。
说到这里，可能你会有个疑问，那就是今天我们所处的市场环境，跟100年前有很大的不同，并且，A股跟美股也有很大的不同，对于中国投资者而言，有没有必要看这么一本老书？
我们的答案是，当然有必要，用利弗莫尔话说就是“华尔街没有新鲜事，人性从未改变，投机像群山一样古老”。一百年来，这本书影响了一代又一代的投资者，其中也包括股神巴菲特和著名基金经理彼得·林奇，后者甚至还出了一本这本书的点评版。可见，这本书有多么受人欢迎。
今天，我们就来讲述一下这本书的精华内容。
一、利弗莫尔小传
要想更好地理解一个人的投资理念，最好先了解一下他的生平。毕竟，人是社会性动物，其思想会受到出身、环境和个人经历的影响。
一代投机之王杰西·利弗莫尔，1877年7月26日出生于马塞诸塞州。他出身贫寒，家庭条件连普通都算不上，完全就是贫下中农。这样的家庭出身，是没有条件让他去读大学的，所以，1892年，15岁的利弗莫尔就去打工了。
不知道是冥冥之中自有天意，还是巧了，利弗莫尔的第一份工作，是在证券公司擦黑板——这是份没有技术含量的工作，只需要在交易时间不断地把股价写在黑板上，再擦掉，再写在黑板上，所以没有学历的利弗莫尔也能干。
正是在做这份工作的时候，利弗莫尔发现自己记忆力非常好，同时对数字的变化非常敏感。于是，他买了一个笔记本，开始记录一些股票的价格变化，并预测股票未来两三天的走势，相当于在笔记本上搞了一个模拟盘，准确率高达70%。
模拟盘做多了，接下来就想参加实战。利弗莫尔的第一笔交易，是在同事是怂恿下集资5美元买了伯灵顿公司的股票，两天后套现时，赚了3.12美元。
此后他一发不可收拾，每天中午吃饭的时候去做交易。几个月后，他赚到了人生的第一笔1000美元。然后，他就辞职了，开始专职炒股。1000美元，在1892年可是一笔挺大的钱，尤其是他当时只有15岁。
专职炒股的利弗莫尔，胜率非常高，到20岁的时候，他都有1万美元了。母亲劝他趁早收手，把钱存银行，去做点正常的工作。但是，利弗莫尔怎么可能会停下脚步。
1907年，美国发生经济危机，利弗莫尔一天卖空就赚了300万美元，逼得大银行家J.P.摩根都向他求情，希望利弗莫尔停止做空。利弗莫尔答应了J.P.摩根，第二天即反手做多，由于J.P.摩根向银行进行了注资，市场结束了恐慌，开始反弹，利弗莫尔又大赚了一笔。
不过，利弗莫尔的投机生涯并非一帆风顺，而是多次破产，而又多次东山再起，这种经历也让他的人生充满了传奇。
1909年，美国总统威尔逊邀请利弗莫尔到白宫，希望他能把自己的棉花期货平仓以救国急。不过这次，利弗莫尔因为听信专家意见输得非常惨，90%的本钱都亏没了，他也被迫卖掉两条游艇还债。此后的几年，他不但没有转运，反而接连受挫，最后不得不宣布破产。
股神之所以是股神，就在于他不会轻易倒下。1915年初，利弗莫尔凭借别人给的购买500股的机会，在伯利恒钢铁上坚决做多，再次赚到了14万美元。
1916年他通过做多和适时卖空，赚了大约300万美元。
1917年时他再回纽约，还清了所有债务。为避免再度一文不名，他拨出一些钱给妻子和儿子各自成立了信托基金。这是利弗莫尔一生中最为辉煌的时刻。
利弗莫尔最著名的一次投资，是1929年美国股市大崩盘即将来临之际，他通过“宏观经济分析”，预判英美两国中央银行即将提高市场利率而大肆卖空股票。因此，当大多数投资者的巨额财富化为乌有时，利弗莫尔却悠闲自在地喝着香槟酒。为此，一部分金融历史学家甚至将1929年的美国股灾归咎于他，因为当时的利弗莫尔绝对有控制整个市场的实力。
不过，利弗莫尔的人生终局并不好。1934年，美国证券交易委员会推出了一些新规定，这些规定影响了他的交易，利弗莫尔第三次申请了破产。这一次，他没能东山再起，并在1940年11月28日开枪自杀。
不过，需要说明一下，利弗莫尔的自杀，并不是因为破产。因为他破产后的生活还可以，自杀时还有500万美元的资产，仍然是富人（1940年的500万美元，相当于今天的几亿美元）。并且，利弗莫尔一生多次破产，可以说对破产的承受力是很强的，不会轻易因为破产自杀。
真正让利弗莫尔自杀的原因应该是抑郁症，他的家族应该是有抑郁症基因的，因为，几十年后，他的儿子，他的孙子，也都自杀了。这些事实，应该足以解释利弗莫尔自杀的原因了。
利弗莫尔的一生跌宕起伏，时而破产，时而获得惊人的财富，这样的经历，形成的一套投资理念和投资方法，值得每个投资者在入市之前，好好学习。
二、利弗莫尔的投资理论
从1892年到1940年，利弗莫尔参与股票操作长达48年，度过了无数次的兴衰起伏、破产和惊人的财富。最后，他总结出了以下理论。
1.逆向操作。关于逆向投资，我们很容易想起巴菲特的那句名言，别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。其实，一百年前，利弗莫尔就已经这么操作了。
利弗莫尔认为，当大众的观点、认识、方法趋向一致时，我们就应该反其道而行之。这个逻辑很好理解，比方，如果你看多某只股票，你就会持股待涨，如果大家都看多某只股票，大家就都持股待涨。如果多数人都持股待涨，就没有新资金再来推动股价上涨了。毕竟，抬桥子这件事，聪明的资金是不会做的。
2.研究大盘趋势,顺势而为。利弗莫尔说，世界上最强、最真实的朋友，那就是大盘趋势。在做交易时，一定不要忘记一个原则，就是以大盘趋势为基础。等到大盘上涨时才开始买进，或者在大盘下跌时才开始放空。当市场犹疑不决或是上下震荡的时候，利弗莫尔总是待在场外。
3.追领头羊。利弗莫尔喜欢买入那些最强势的股票，它们是行情的领头羊。他提示投资者，操作时一定要追随领头羊。
怎样识别领头羊股票呢？利弗莫尔的答案是：“当我注意到那些行情的领头股票从最高点开始下跌——很多个月首次出现——并不再回头时，我早已预期的警告就来临了。这些股票的下跌势头明显很快，这一点清楚地说明我有必要调整我的交易策略。”
“那些股票已跟随趋势数月。如果这些股票停止跟随趋势——尽管牛市仍然强劲，就意味着对于这些特定的股票而言，其牛市行情已结束。对于其他的股票来说，其趋势仍是明显上升的。”
4.试探性的操作策略。有许多投资者，都喜欢在股票被套之后，通过补仓来降低持仓成本，但是利弗莫尔不建议这么做。因为，在他看来，你买入股票的初衷是奔着上涨去的，结果它下跌了，这说明你的认知出现了问题，此时你如果进行补仓，反而更容易导致亏损扩大。利弗莫尔的建议是，当你买入一只股票后，它涨了，你可以继续购买更多的股份。
利弗莫尔还建议，投资者不应该一次把所有资金全部都投入进去，而要考虑到出错的可能。当股价的走势，符合我们的预判时，再分批买入，仓位由小到大。
5.投资不是赌博，而是计算。前面我们提到过，利弗莫尔在赚到1万美元后，母亲劝他不要再炒股了，去找个正经的工作。当时利弗莫尔的回答是：我并不是在赌博，投机是一场精确的计算。
利弗莫尔认为，有三种特质不可或缺。一是控制情绪；二是拥有经济学和景气状况基本面的知识；三是保持耐心。如果你在这三个方面做得不好，想赚到钱并不容易。
6. 赚大钱要靠“等待”，而不是频繁交易。跟价值投资者相比，利弗莫尔的交易是挺频繁，这么频繁的一个人，也认为股票投资不应该频繁交易，这一点，希望你能听进去。
7.交易要和最小阻力线方向保持一致。利弗莫尔从来不用“牛市”和“熊市”这两个词，因为它们会形成一种思维定势，他认为这种思维定势会使思维缺少灵活性。他用的词是“最小阻力线”。
最小阻力线方向，其实很容易理解。当某只股票处在多头排列时，上涨是它的最小阻力方向，此时应该买入；当某只股票处在空头排列时，下跌才是它的最小阻力的方向，此时应该卖出，并且要尽早卖出。
8.设立止损点，并坚决执行。利弗莫尔认为，交易前，一定建立止损点，并坚决执行。如果输了50%的钱，就必须赢100%的钱才能赢回来，这个难度太大了。他给出的止损点位是本金的10%。
到这里，我们关于《股票作手回忆录》的解读就结束了。最后，还是要提醒一下，对于利弗莫尔的投资理念，一定要活学活用，切不可机械照搬。毕竟，这本书写于100年前。
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