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之前，对TOP1%基金经理的三季度持仓的总体变动进行了分析（四张表格！看清“顶流”基金经理的抱团方向），基本上是围绕着减仓消费、加仓医药，尤其是CXO的方向来操作的。但相信大家也观察到自从进入四季度之后，消费出现了不小的反弹，而医药则不停下跌。
那么这些明星基金经理为什么做出了这样的决定？他们对于后市有什么样的观点？今天我们来从单个基金经理出发，梳理一下他们的观点和持仓变动。由于这次明星基金经理调仓变动较大，我们先从医药方向的基金经理开始讲起，同时不局限在我们本身的基金经理池，我们还分析了一些我们在观察的优秀医药基金经理。
一、三季度医药基金经理的调仓动向
工银瑞信赵蓓
工银瑞信的赵蓓表示三季度战略性看好创新药及创新药产业链、创新医疗器械、医疗服务、消费医疗等行业。医药行业在三季度调整，主要因为此前估值较高，教育双减和相关集采政策引发了市场的担忧。她表示民营医疗服务无需担忧政策的打压，集采范围越来越大也是确定的，但医疗器械的非同质化属性决定了医疗器械的价格压力会比药品小很多，因此前期的下跌更多是对政策过度悲观导致的。
从实际持仓变动来说，她减持了智飞生物，加仓了普洛药业。值得注意的是，因为赵蓓在二季度的优秀业绩，所以三季度她管理的所有基金规模基本都不跌反涨，导致持仓股比例虽然没变，但是前十大持仓的实际持股数量明显增多。她用的这个战略性看好五个字也很有精髓，大概率她本人也不是很看好医药的短期走势。
中欧基金葛兰
中欧基金的葛兰依然如往常一般只在季报中用一句话表明，对创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药龙头企业的看好，没有其他的表述。
从实际持仓变动来说，她减持了智飞生物、迈瑞医疗和长春高新，加仓了泰格医药、药明生物、博腾股份、美迪西和九州药业。从持仓来看她的观点非常明确，和赵蓓一样持仓里仅剩专科医院和CXO方向的个股。同样值得注意的是葛兰管理的医药基金规模同样不跌反涨，基民对于医药基金的抄底热情可见一斑。
招商基金李佳
招商基金的李佳存表示市场因为对医药行业政策的担忧导致医药板块跌幅较大，基金在三季度重点配置了疫苗、医疗器械、药店、创新药产业链等子行业。他指出在国内流动性维持宽松，医药指数已经跌至过去十年估值负一倍标准差位置，因此看好医药板块的左侧布局机会。
从实际持仓变动来说，他的持仓相较于二季度而言基本维持不变，前十大持仓股和二季度一模一样。在基金规模缩小的同时，很多个股的持股数量根本没有变动，小幅加仓了昭衍新药和英科医疗。从他的持仓变动上来看他是准备坚定持有等待医药的右侧机会了。
博时基金葛晨
博时基金的葛晨表示三季度医药的回调，一是因为市场对于集采政策的担忧，二是过去涨幅较大，对于负面信息更敏感。对于四季度他表示需要关注口服小分子新冠药物的进展以及这种药物对疫情的影响。
从实际持仓变动来说，他整体持仓变动不大，主要是减仓了复星医药和万泰生物，加仓了药明康德、爱尔眼科和通策医疗。
广发基金吴兴武
广发基金的吴兴武在三季报中做了一个非常有意思的转折。他表示虽然认可周期股因为大宗商品暴涨带来的阶段性暴涨，同样认可电动车行业景气度较高拉动相关股票的表现。但是他仍然坚持在认知范围内优选中长期具备核心竞争力的医药资产作为核心持仓，以期长期取得优秀回报。这种坚守能力边界和投资方向的态度非常值得很多风格漂移的基金经理学习。
从实际持仓变动来说，他加仓了美迪西、泰格医药、博腾股份、爱尔眼科、康龙化成、片仔癀等，减仓了迈瑞医疗。
融通基金蒋秀蕾
融通基金的蒋秀蕾表示他在坚持“白马+成长”的核心投资策略的同时，根据市场形势增加配置CXO，降低了受政策影响的子行业配置比例，如高值耗材、生物药和医疗服务。不过他在中长期看好带量采购政策给行业带来的集中度提升。未来的布局重点主要在创新药服务产业链 CXO、疫苗、创新医疗器械、创新药、科研服务等。
从实际持仓变动来说，他减持了通策医疗、万泰生物和长春高新，加仓了九州药业、博腾股份、美迪西和东富龙，全部为CXO方向的公司。
汇添富基金郑磊
汇添富基金的郑磊表示医疗器械的集采和仿制药的集采差异较大，最终还是由供需所决定，创新药服务依然是板块内景气度最强的细分板块，医疗服务类资产在消化负面政策预期后短期估值有所修复。他表示三季度超配了创新药服务、医疗服务、医疗器械等长期需求持续、格局清晰的资产。
从实际持仓变动来说，他减持了金域医学、欧普康视、迈瑞医疗，加仓了爱尔眼科、药明生物、博腾股份、片仔癀和东富龙。
长城基金谭小兵
长城基金的谭小兵表示四季度经济形势不容乐观，不过从货币政策和居民资产配置的角度看，流动性环境可能好于预期，再加上 A 股估值并不过分，因此市场出现系统性风险的概率不大，四季度市场可能以持续震荡为主要格局，年底和明年一季度可能会有行情。对此他配置了高景气领域的 CXO、医疗服务、疫苗等领域。
从实际持仓变动来说，她减仓了康泰生物、迈瑞医疗，加仓了药石科技、凯莱英、泰格医药、片仔癀、爱尔眼科、博腾股份和昭衍新药。
易方达基金杨帧霄
易方达基金的杨帧霄表示他重点配置了医药行业集采政策的避风港，比如CXO、制药装备等行业。另一方面也看好具有具有核心竞争力和创新能力的公司，因此配置了创新药公司。
从实际持仓变动来说，他减持了通策医疗、迈瑞医疗和三诺生物，加仓了恒瑞医药、百克生物、东富龙和长春高新。
二、总结
从医药方向的明星基金经理的态度来说，整体对于医药的短期观点仍然是偏空的。从赵蓓的“战略性”、李佳存“左侧布局”、吴兴武的“中长期”以及其他基金经理的表述来看，这些基金经理认为短期医药的股价压力很大。
只不过他们明显选择了两个应对策略，有比较极端的比如赵蓓、葛兰和吴兴武等，大举加仓医药中业绩最好的CXO方向，试图用较高的业绩来对冲杀估值的压力，上一季度还有人选择的生物制品和医疗器械方向被全方位的放弃。不是CXO方向还能够频繁被基金经理加仓的只有爱尔眼科和片仔癀这两只个股，不过也不是所有的基金经理都选择了它们。
还有比如李佳存、葛晨选择“躺平”，对于持仓基本没什么调整，选择直接硬抗杀估值的压力，不过这样对于基金持有人来说，四季度市场的震荡可能会是一段比较难熬的阶段。
总结之后可以发现，CXO作为明星基金经理重点加仓的方向，与其说是看好它们在四季度的表现，是医药投资的一只奇兵，不如说是现阶段只有CXO能作为医药投资方向的避风港。结合明星基金经理的观点和我们之前给大家分析的内容，大家应该能发现四季度医药并非一个好的投资方向。想要投资医药的投资者，可能还需要继续等待估值的消化和市场环境的改善。
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