出品 | 妙投APP
作者 | 段明珠
头图 | AI生图
盛夏，外卖大战正酣，比较难察觉的是，基金也在激战。
赶在6月最后一天，华泰柏瑞打了场“闪电战”，旗下A500ETF（563360）在7个交易日“吸金”超百亿，让其规模一举突破226亿，超过国泰A500ETF，成为同类产品规模上的NO.1。
“突击”成功后，华泰柏瑞趁势给这只A500ETF改名，再配合规模冠军的宣传，着实吸金又吸睛。
ETF战场更讲究赢家通吃，一般头部几只产品能占到80%左右的市场份额，华泰柏瑞A500ETF之前虽在单位基金净值上表现不错，但规模也只能排进前十，这波冲刺好处颇多。
真正吃了哑巴亏的是被快速超过的以国泰为代表的基金公司，有点像这次外卖大战中被挑战的美团。
复盘下来，还有几个关键问题：为何是A500ETF？为何在此时？为何是华泰柏瑞？以及，会有什么深远影响？
一
华泰柏瑞选择冲A500ETF，背后有不少深意。
中证A500的出生自带光环，是“新国九条”发布后编制的第一只重要宽基指数，发行时点又赶上去年924行情前，股市火热、基金公司积极，所以3个月就走完沪深300十年走过的路。
虽然今年整体规模上有明显下滑，但38只中证A500ETF规模合计仍近2000亿（截至7月10日），如果算上全部跟踪产品，规模能达到2500亿，仅次于沪深300。
而这些年，沪深300头部基金赢家通吃的格局有目共睹，华泰柏瑞更是深有感受。2012年5月4日，华泰柏瑞抢先发行了沪深300ETF，一步早步步早，目前其沪深300ETF规模约3500亿位居首位，排在第二的易方达沪深300ETF规模上就少了千亿，华夏、嘉实同类产品规模还能维持千亿以上，到排第6的广发就只剩不到百亿。
规模的背后是收益，华泰柏瑞沪深300ETF在2024年的管理费是11.28亿，而其去年整体营收23.13亿。所以，谁能打造出一个A500的龙头宽基指数，谁就能再赢下一张长期饭票。
二
华泰柏瑞选择年中这个时间点也很巧妙。
相比年底，年中时资金面比较宽松，部分企业还有理财需求，银行、渠道等合作方尚未完成全年任务，配合度较高，所以“榜一大哥”好找，便于基金产品短期冲量；而排名竞争不如年底激烈，内外部压力都会小些。
从效果上来说，年中冲规模是为了中期考核，提升公司阶段性排名和曝光度，也有助于提前锁定部分年底规模，减轻年底冲刺压力；不过对全年排名、品牌力影响有限，更多是为后续发展打基础。
对A500ETF系列产品来说，由于建仓点普遍在924行情后的股市高位，导致很多产品净值仍徘徊在1元上下，表现不好自然少有问津，有个别产品单日成交额就几百万，完全是“躺平”状态。
这种情况下，A500ETF的格局也在悄然生变。年初国泰中证A500ETF是绝对的“王者”，规模一度接近300亿，但可能是建仓太着急，目前产品净值徘徊在1元以下；到6月6日，其规模跌破200亿，半年跌幅超40%，与排在后面的广发中证A500ETF、南方中证A500ETF以及华泰柏瑞A500ETF看起来就一步之遥。
相比起来，当初华泰柏瑞中证A500ETF建仓更为稳健，目前净值稳定在1元以上，近3个月涨幅为8.2%。
天时地利人和全占，华泰柏瑞中证A500ETF一举成为新的“王者”。
虽然进入7月，这几只产品的规模又发生了变化，但对于ETF这种同质化更强的产品，投资者想配置时，最先想到、券商最先推荐的，往往就是“规模最大、流动性最好”的那一个。
华泰柏瑞通过快速做大规模，就是要在投资者心中烙下“A500 ETF = 华泰柏瑞”的等式。
三
为何是华泰柏瑞这样“又争又抢”？看清它在中国公募江湖中的位置就知道了。
整体来说，华泰柏瑞在公募中是腰部以上，头部未满。
规模上，华泰柏瑞是绝对的千亿级大厂，2024年末规模为5657.063亿，首次进入行业前十。但与华夏、易方达等绝对头部相比，它在品牌影响力和整体实力上还差一点。
产品布局上，华泰柏瑞严重偏科，ETF强，主动权益偏弱。
华泰柏瑞与华夏、易方达算得上国内“ETF三巨头”。尤其是旗下的沪深300ETF，规模和流动性常年霸榜，在去年股市行情高点的10月8日，单只规模就达到4302.70亿元，已经超过一些腰部基金公司整体非货管理规模。
也可以说，华泰柏瑞2024年是被其沪深300ETF给“抬”进前十排名的。
但除此之外，华泰柏瑞还未能打造出另一只“沪深300ETF”。
同为三巨头的华夏基金，拥有3只千亿宽基ETF，10只超百亿ETF，指数基金有90多只；易方达拥有1只千亿ETF，2只500-1000亿ETF，8只超百亿ETF，指数基金有80多只。
对比来看，华泰柏瑞超百亿ETF约4只，除沪深300ETF的规模超3000亿，紧随其后的是上证红利ETF（224.68亿，25Q1），整个指数基金有40来只。
从产品结构来看，华泰柏瑞在宽基上除了沪深300，还布局了中证1000、科创板100等，但规模靠前的也就中证A500ETF；行业和风格指数上，热点的红利、光伏、半导体也有，这种受市场风格影响较大。
华泰柏瑞主动权益管理方面偏弱，固收上也表现平平，在过去几年主动权益基金的“造神”时代，几乎是失语的。目前华泰柏瑞主动权益整体规模不足500亿，排名在行业20名之外。
如今基金降费是大势所趋，“易方达、华安、南方、工银瑞信等公司已经将管理费降到最低的0.15%一档”，这对华泰柏瑞沪深300ETF会形成更大压力，不降费竞争力可能会削弱，降费的话难免会伤筋动骨，好在其指数基金规模迅速扩大，能抵消些降费带来的损失。
偏科对任何想进入头部的机构都会造成巨大的焦虑。华泰柏瑞必须找到另一个支点，中证A500可能会带来希望。
四
咋看之下，这次只是中证A500的局部小战争，但这恰恰是当下公募基金混战的最佳侧写。
指数基金被认为是公募产品的终局，各家都不敢轻言放弃，尤其是当前整体规模还在上涨，远未到出清阶段，不卷的话不仅之前的投入打水漂，还可能会提前三振出局。
所以各家都使出浑身解数，扩充产品线是基操。以最新发行的科创债ETF来说，广发、嘉实基金旗下员工均购买千份自家产品，真金白银给自家站台。
而很多大基金公司开始透过投教、搭建服务平台等策略谋求构建护城河。比如华夏基金设计了“投资获得感评价模型”，“红色火箭2.0”指数研究工具；易方达继率先降费后，又率先批量调整ETF简称，建立品牌化矩阵。
华泰柏瑞是另一类基金公司代表，这次就是希望通常强化“拳头产品”战略，规模上卡位，实现单品突围。
如果类比来看，华泰柏瑞A500的这个打法，某种程度上完美运用了互联网玩的那套“闪电式扩张”和“烧钱换市场”。但同样的，这样的战场也永无宁日，就像在不同阶段外卖大战又会重启一样。
至此，留下的最后一个关键问题是：ETF核心竞争力到底是什么？
低费率、高流动性、策略透明，通常能想到就是这些。持续维护规模，打造低跟踪误差、低交易成本的流动性；再往上，打造超越费率与产品本身的投资者粘性与品牌壁垒。
但这每一步都会走得如履薄冰，貌似也并非能一劳永逸。在妙投所接触的公募基金大厂内部人士来看，他们都时刻紧绷着，生怕哪天哪款产品或哪家基金公司会横冲出来把自己颠覆了，至少这在美国是有先例的。
资本市场最终要看结果而非过程，当前ETF还要先解决“基金赚钱、基民不赚钱”的难题。
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