你好，今天给大家解读的书是《如何选择成长股》。
说起价值投资，普通投资者对它的普遍印象是——好、低、慢、长。好是指好公司，低是低价格，慢是指获利慢，长是指持有时间长。
的确，价值投资具有上述特征，但又不尽然。尤其在某位大咖出现之后，人们发现，原来，价值投资和成长股并不矛盾，价值投资也可以有很快的获利速度。
这位大咖，就是我们今天解读的《如何选择成长股》一书的作者费雪。
费雪是华尔街极受尊重和推崇的投资家。1928年毕业于斯坦福大学商学院，之后进入投资银行当证券分析师，开始了他的投资生涯。1931年，年仅23岁时的费雪就创立了费雪公司，主要从事投资顾问业务，并从此走上了一条投资大师的传奇之路。
在此后几十年的投资生涯中，他成功地发掘出摩托罗拉、德州仪器等大型的超级成长股，不仅个人获得了巨大的财富，也在专业人士的圈子里面赢得了好名声。
作为一名一流的投资大师，费雪显得异常低调，几乎从不接受各种访问，以致于在一般投资者中并不知名。1959年他的新书《怎样选择成长股》出版后，受到了广大投资者的喜欢，其中就包括股神巴菲特。
巴菲特说：“我的投资哲学， 85%来自格雷厄姆， 15%来自费雪”。可见，费雪的这本书，对巴菲特的影响有多大。
接下来，我们就来看下这本书的精华内容。
一、发现好股票的12个原则
每个人都想买到大牛股，如何才能买到呢？不同的投资大师，有着各自的秘籍。费雪的发现好股票的秘籍，书中提到了15个原则。我们读了之后，发现一些原则是可以合并同类项的，因此，就给大家浓缩成了12个原则。接下来就来看看这12个原则。
原则1 在未来的几年，公司的产品是否能取得较大增长？
销售额曲线静止或者呈大幅下滑趋势的公司，因为成本控制等原因也能取得利润的增长，但这种公司不是好的投资机会。
要寻觅那些能长期保持惊人增长速度的公司。对于这类公司，费雪又把他们分成了两类：一类是“由于幸运而有能力”的公司，比方说小米、腾讯、阿里巴巴，就属于前者，踩中了风口，才发展这么大；另一类是“由于有能力所以幸运”的公司，比方华为，苹果，能干成世界第一，跟公司管理层的能力密不可分，不能简单地用幸运来解释。
费雪说，这两类公司，都有很高的投资价值。
原则2:当核心产品的增长潜力已经被挖掘得差不多时，管理层是如何开发新产品的？
公司财务成功最稳当的方法是，依靠产品的持续升级，为公司赚得源源不断的利润。但是，到了一定阶段，这个产品的增长还是会遭遇天花板，这时候，公司就要进行多元化，寻找新的增长点。比方智能手机厂商，现在就遭遇了天花板，都开始造车了。费雪看好进行相关多元化的公司，反对进行无关多元化的公司。
原则3:公司在研发方面的努力取得了多大的效果？
公司在研发费用方面的支出，可以视为一家公司在研发方面所做的努力。当然，不能只看绝对值，还要看研发费用在销售收入中的占比，同时还要跟同行比一下，才能判断这家公司是否在研发方面足够努力。最后，还要考虑投入产出比，光投入，没效果，这家公司的实力也要大大折扣。
原则4:这家公司有没有高于行业平均水平的销售团队？
酒香也怕巷子深，再好的产品也要通过销售把东西卖出去。大部分投资者对公司的销售、广告以及分销渠道的重视程度，远不如对生产、研究部门重视。费雪认为不能这样，因为，这些东西也是公司竞争优势的一部分。
原则5:这家公司有没有足够高的利润率？
从投资者的角度出发，销售额只有在能够导致利润增加的情况下才有价值。增收不增利是不可取的，除非有明确的迹象预示着该公司的经营情况正发生根本性的变化。
还有一种情况，如果一家公司利润率下降，是因为将本来可以放进口袋的利润用在了研发或者其他投资未来的项目上，那么这家公司有可能是非常好的投资对象。
原则6:这家公司做了哪些举措以提高利润率？
股价是未来现金流在今天的折现，因此，对于投资者而言，最重要的是将来的利润率，而不是现在的利润率。要关注企业提高利润率的方法，如果是单纯的涨价，而没有扩大市场占有率，利润率提升了也不是一个好兆头。只有伴随着销量提升的利润提升，才是我们所喜闻乐见的。
原则7:这家公司是否具备良好的劳动人事关系？
如果公司管理层不认为自己需要对普通员工负起责任，没有让普通员工觉得自己是公司的一部分，甚至公司净利润中很大一部分是靠压榨员工工资获取的，那么这家公司通常不会是最理想的投资目标。
原则8：成本分析和财务控制是否理想？
早期的麦当劳，提供各式各样的快餐产品，后来，他们的管理层通过财报发现，他们的产品只有汉堡卖得最好，利润率也最高。于是，麦当劳的管理层果断砍掉了其它产品，以汉堡为中心，才打造了一个快餐帝国。因此，擅于通过财务数据来进行成本分析和财务控制的管理层，是一个投资加分项。
原则9：这家公司相对于其竞争者有没有独到的竞争优势？
这个原则，就是巴菲特的护城河。可以参考《巴菲特的护城河》拆书内容，此处不再展开。
原则10：这家公司是否眼光长远，有没有为了追求短期利润而损害长期利益？
前面我们说了，为了长期利益，牺牲当下的利润，实际上是一种利好。反过来，为了短期利润，损坏长期利益，就是一种利空。对于不投资未来的公司，要敬而远之。
原则11：公司的融资行为是否合理恰当，能否最大限度的考虑所有投资者的利益？
公司的融资行为可以体现出管理层对待中小投资者的态度，尤其是增发股票的这种融资行为。如果公司增发股票的确对其发展具有战略意义，并且也引入了相当有分量的战略投资者，作为中小投资者是十分乐见其成的。反之，如果不是出于战略目的，仅仅是为了弄笔钱，这样的公司就应该躲远点。
原则12：管理层是否诚信正直？
作者认为，管理层诚信是企业的底线。如果这个原则不合格，投资者应该直接否定掉这家公司。
二、投资者的“十不要”
前面我们讲了发现好股票的12个原则，是不是知道了这12个原则就能发现大牛股了？当然不是。在发现大牛股的路上，还有很多坑，在书中，费雪也从反方向分享了投资的“十不要”。
一不要：不要买处于创业阶段的公司。
任何成立不足三年，盈利时间不足一年的企业，都是创业公司。费雪认为，创业公司，投资者只能想象它的未来，这种想象是很不靠谱的，做出错误预测的概率大。因此，费雪说，绝不买进创业阶段的公司就对了，不管它看起来多么有魅力。
二不要：不要因为一支“场外交易”好股票。
投资的关键是买入好公司的股票，而不是在意这个公司在哪里上市。费雪投资的早期，很多中小型企业一开始不愿意去纽交所上市，而是在“场外交易”，费雪语境下的“场外交易”，你可以理解成“创业板”，事实上，成长股确实容易出现在创业板里。
三不要：不要因为你喜欢某公司年报的“格调”就去买该公司股票。
有些公司年报的写的非常吸引人，有些投资者，会因为财报“话术”的吸引人，就买入了该公司的股票，这是非常不理智的。优秀的投资者要保持警惕，不要被财报的话术所蒙蔽。
四不要：不要因为市盈率高，就不看好某家公司
费雪认为，决定公司估值水平的并不是当期收益，而是市场预期的未来收益。仅仅因为一家企业拥有更高的市盈率，就认为其股价被高估，并不是正确的推测。优秀的企业可能通过良好的运营继续维持较高的市盈率，而经营逊色的企业却可能因为业绩下滑使原本较低的市盈率升高。这也是巴菲特强调“以公道的价格买下伟大的企业”的来源。
五不要：不要计较蝇头小利
许多投资者，都喜欢设定目标，价格不达到某个数字就不买，或者就不卖，实际上，这都是不可取的。买入或者卖出要看趋势，而不是某个特定的价格，不然，你会为之付出惨痛的代价。
六不要：不要过度强调分散投资
费雪认为，分散投资是好的，但过度的分散投资是不好的。一个人如果手中持票太多，就会导致每个票都研究不透，从而带来更大的风险。
费雪将公司类型分为三类，A类公司是历史悠久、根基稳固的大公司，B类公司是刚刚步入成熟的公司，C类则是中小型公司。投资者应该在ABC三类公司中进行分散投资，并且不要在同一行业类过度集中。
七不要：不要担心在战争阴影笼罩下买进股票
20世纪发生了10次大的战争，每一次都是在战争正式爆发前股市下跌，但一旦战争爆发，则股市开始走稳，战争结束后即开始狂飙。究其原因，就是战争使得政府巨额开支，从而摊薄了货币的购买力，也就是导致通货膨胀。
因此，在战争爆发后持有现金是最不明智的做法。正确的做法是在战争爆发前逐步购买股票，战争爆发后加快购买速度。而如果战争导致本国失败，那本国的货币也将变得一文不值，而投资者不管是持有股票，还是持有现金，结果都一样。
八不要：不要被股票过去的数据记录所影响
投资者不要把一些肤浅的金融统计数字看得太珍贵，不要受到不重要事情的影响。投资者应该记住，最重要的是未来五年的收益，而不是过去五年的收益。决定现在要不要买进某支股票时，它过去几年已经上涨或者没有上涨，根本无关紧要。真正要紧的是，未来的业绩如何，能否让股价高的有道理。
九不要：买入真正优秀的成长型企业时，不要忘了考虑时间和价格
费雪认为，很多投资者期待在某个价位买入成长股股票，但时机较难掌握。因此，有一种投资路径可以参考，那就是“定投”。定投的方法，在买基金的时候经常用。费雪则认为，在股票投资中也可以用，前提是你投资的是一家好公司。
十不要：不要随波逐流
普通投资者最容易犯的错误是追涨杀跌，这种投资方法，基本上不能让你赚到钱。真正的大师投资者，向来都会逆向思考，别人恐惧时他贪婪，别人贪婪时他恐惧，惟其如此，才能获得超额收益。
到这里，我们关于《如何选择成长股》的解读结束了。这本书的核心内容其实很简单，就是“十二个原则”和“十不要”，相信其中的理念，对你未来的投资决策也会有一定的帮助。
有任何意见和建议都可以给我们留言，如果你觉得好，也希望你能分享给自己的朋友，让我们一起来读好书，学投资，共同成长。
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