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你好，今天给大家解读的书是《股市真规则》。
这本书作者帕特·多尔西，是晨星公司股票分析负责人，在晨星公司股票评级方面发挥了重要作用。同时，他还是一名优秀的财经作家，定期为morningstar.com供稿。
之前，我们曾讲过一本他的书，叫《巴菲特的护城河》。那本书也非常的经典，但有个问题是，那本书只是从竞争优势这一个点，输出了发现好公司的方法论。对于投资者而言，只掌握这么一个知识点，显然是不够的。
还好，他又写了一本书，就是我们今天讲的这本《股市真规则》。相较于《巴菲特的护城河》，《股市真规则》这本书最大的价值是，知识点更多、操作性更强，也更系统。如果只读一本投资书的话，我推荐的是这本。
接下来，我来给大家讲解一下本书精华。
一、价值投资的五项基本原则
投资的过程，说起来很简单，但做起来并不容易，因为，对于上市公司的价值，永远都存在着互相冲突的看法和意见。
那该怎么办呢？我们如何才能持续做对投资决策呢？
帕特·多尔西说，每次都做对投资决策，这是不可能的，巴菲特也做不到。你应该做的是，通过学习和实践，建立一套行之有效的、符合自己性格特点的投资哲学，然后，你才能在瞬息万变的股市里，不轻易被情绪所控制，做出理性决策。
在投资界，有很多投资理念，我们应该皈依那种投资哲学呢？
作者推荐的是价值投资。在作者看来，除了价值投资，其他的投资哲学，都是零和游戏，根本不适合散户。你有大资金吗？你有信息优势吗？什么都没有的话，还追涨杀跌，长期的结果不会好。
价值投资，是从公司的成长中赚钱。它不是零和游戏，而是正和游戏。你只需要找到好公司，剩下的都交给时间。
要想成为一名价值投资者，首先你要知晓下面五项基本原则：
原则一：做好你的功课。如果你想买入某只股票，一定要了解所买股票的公司。不能仅凭别人说这家公司很牛就去投资，你要自己决策。毕竟，钱是你自己的，也只有你自己，才真正对自己的钱负责。
原则二：寻找具有强大竞争优势的公司。是什么把一家好公司，从一大堆公司中挑选出来呢？答案是竞争优势。竞争优势有助于把竞争者挡在门外，确保自己获得超额利润，发现这些公司，然后长期持有它。
原则三：拥有安全边际。发现好公司只完成了投资过程的一半，另一半工作则是评估这家公司的价值。一家好公司的股票，如果你以较高的价格买入，可能需要等待很长时间，才能兑现价值，这就大大影响了你的收益率。因此，拥有安全边际，你就为自己设置了一个缓冲带，预防一些错误的发生。
原则四：长期持有。投资应该是一项长期的交易，因为短期的交易意味着你需要交更多的税收和手续费，给你的投资业绩造成很大的损失。用巴菲特的话来说，你应该把大量的精力，花在买入股票之前，确保你买入的是一家好公司的股票。买入股票后，你就不要再每天盯盘了，短期的涨跌跟你没有关系，每隔几个月看上一回，就够了。
原则五：知道何时卖出。知道何时卖出一只股票，比知道何时买入股票重要。但是我们却经常卖出盈利的股票太早，持有赔钱的股票太久。
一般情况下，遇到以下情况，应当卖出：一是一开始就买错了，那就不要留恋，尽快卖掉止损；二是公司基本面已经恶化，价格已经背离价值太多，比方去年，巴菲特就割肉了航空股；三是发现了更好的投资机会，比方，当你发现了一只一年内可以翻几倍的股票，那就没有必要继续留着那些涨幅比较慢的股票。
二、价值投资者应当避免的7个错误
在很大程度上，投资像打网球，致命的发球和大力的反手球能赢得很多分，但这些技术带来的任何优势都可能被加倍的失误和自己的错误抵消掉。在五局比赛结束的时候，往往是失误少的选手获胜。
投资与之极其相似。除非你知道怎样避免投资中最常见的错误，否则你的投资回报不可能令人心动。你会发现选出的很多好股票给你带来的收益，刚刚够补偿少数的几个大失误所造成的损失。
在真金白银的进行投资之前，先了解下投资者常犯的七个错误，肯定是有百利而无一弊的。
1.虚幻的目标。有些投资者，喜欢买入小的成长股，也就是小公司的股票，然后长期持有，希望有一天这家小公司能够一飞冲天，这样他就能获得超额收益。的确，有些小公司，只用了一两年时间，就发展成了大公司。但是，更多的情况是，小公司始终是小公司，它发展不大。因此，理性的投资者，会直接买入好公司的股票，哪怕它贵一点，而不是赌小公司会一飞冲天。
2.相信这次与以往不同。在华尔街，最昂贵的教训就是“这次与以往不同”。比方，2001年，能源股疯涨，一些财经出版物上开始发表能源股将不再有周期性的论调，但是，周期还是来了，许多能源公司的股票下跌了60%多，那些认为“这次与以往不同”的投资者，都死的很惨。
3.陷入对公司产品的偏爱。这是投资陷阱中最容易陷进去的一个。尽管好产品和新技术在我们评估公司时有一定关系，但这种关系并不像公司发展与经济状况联系得那样紧密。
4.在市场下跌时惊慌失措。股票更有吸引力的时候，通常是在没有人想买股票的时候，而不是在连理发师都能给股票开出最高价的时候。违背自己的性格和意愿需要勇气，但是这种勇气是有报酬的。如果你能做到这一点，你就会成为一个好的投资者。
5.试图选择市场时机。晨星公司追踪了的数以千计的基金，发现没有一个在过去20年中能够持续不断地做好市场选时。没有一种策略能持续不断地告诉你，何时应当入市，何时清仓离场。
6.忽视估值。买入高市盈率的股票是有风险的，但人们好像越来越不在乎这一点，尤其是当像比亚迪、特斯拉这样的高估值公司的股票不断创下新高的时候，人们越来越不觉得高估值是个风险。
价值投资者不能这样，不要寄希望于其他投资者会以高价接收你的盘，即使你买的是好公司股票也不要这样。
7.依赖盈利数据作分析。有些投资者，只看公司盈利，看到公司盈利增长，就敢买入股票。实际上，这么做是有风险的。历史一再告诉我们，盈利虽然很重要，但更重要的是现金流。如果公司的现金流在收缩，盈利却在增长，很可能是公司变坏的信号。
三、如何分析一家公司
我们经常说，这是一家好公司，那是一家不好的公司。怎么判断好与不好呢？主要有以下五个方面：
第一个方面是成长性。增长，尤其是强有力的增长，特别能证明一家公司的实力。如果每年能增长15％，5年后利润就会翻番。当然，想做到持续性增长并不容易。
并且，对于投资者而言，我们不能只关注增长，还要关注增长的质量。
一般情况下，公司的增长，主要有四个来源：一是提高销量；二是提高产品的价格；三是销售新产品；四是收购其他公司。
提高销量带来的增长，是高质量的增长，它意味着产品很受消费者的欢迎，市场占有率在增加。
如果产品的销量没有增加，甚至还有所减少，但价格提高了，也能带来增长，但这种增长的质量就不高，我们要对这种增长的可持续性进行怀疑。
通过增加新产品、以及收购带来的增长，这种质量也是不高的。因为你不知道新产品是否最终能站稳脚跟，不知道收购其他企业之后，是否真能做到1+1>2。
第二个方面是收益性。公司产生了多少利润？这是把一家好公司从平均水平的公司中找出来的关键。因为，公司就是为盈利而存在的商业组织。盈利能力越强的公司，越有吸引力。
通常，我们可以从资产收益率（ROA）和净资产收益率（ROE）、自由现金流这三个指标，去判断公司的盈利能力。
甚至，你也不需要知道这三个指标是怎么来的，财报上就有相关数据。看到后，与同行业的公司对比一下，具有更高的资产收益率、更高的净资产收益率以及更多的自由现金流的公司，更值得投资。
第三个方面是财务健康状况。弄清楚一家公司增长得多快和盈利能力有多大，接下来就需要考察公司的财务健康状况了。毕竟，即使再好的公司，也需要一个稳固的基础。
看公司的财务根基是否牢固，首先要看看它的负债情况。对有太高财务杠杆比率的公司，要保持警醒。债务是一项固定费用，虽然它有放大盈利的能力，但也能招致更多的风险。
可以关注下流动比率这个数据。流动比率可以告诉我们一家公司的流动性怎样。流动比率低，意味着公司没有足够的现金来源偿还即将到期的债务，这就迫使公司在外面寻找融资，或者把营业收入用于偿债。一般情况下，流动比率在1.5左右或者更高一些，意味着公司能够应付正常运营之需，不会遇到太大的麻烦。
如果是制造业或者零售业，流动比率这个数据不好用了，因为这两种类型的公司中存货占用了大量的资金。对于这种两类的公司，可以重点关注一下它们的速动比率。一般情况下，速动比率高于1的公司，可以被视为处于比较好的状态，但是一定要对照看一下同行业的实际情况。
第四个方面是风险负担情况。在二级市场，你买入的股票，都是别人卖出的。当你想买入股票的时候，要好好思考一下，为什么别人会卖给你？这家公司是不是存在空头因素？把你知道的负面因素都写出来，从最显而易见的到可能性很小的，然后评估一下该公司存在的风险。
第五个方面是管理层。卓越的管理能够把平庸的公司和杰出的公司区分开来，而拙劣的管理则能把一家好公司变得一团糟。
许多投资者，买股票始终不注重研究公司管理层这帮人，因为接触不上。其实，现在有很多渠道，让你对公司的管理层，有一个基本的感知。
首先看管理层的薪酬，是否真的和公司的业绩表现挂钩。管理层的收入和绩效不挂钩的公司，通常不会有很好的公司治理。
二是CEO的人品怎么样，是不是一个坦率正直的人，有没有滥用权力，给自己的亲戚、朋友或者家庭成员输送利益。当然，滥用权力这方面的信息不好查，但是，一旦发现，这种公司要躲开。
三是看CEO任期的绩效怎么样？有没有提升公司的盈利能力和资产使用效率？
当你把上述五个方面的信息，都掌握的比较清楚的时候，你基本上就对这家公司有了一个相对准确的了解和理解。然后，你就能知道该不该买入这家公司的股票了。
好了，到这里，我们关于这本书的第一讲的内容就讲完了。今天我们讲了价值投资的五项基本原则，七大常见错误，以及分析公司的方法论。这本书剩下的内容，我们会在下一讲中再讲。
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