本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开：
1、外部扰动降低，顺顺风在路上；
2、扒开来看宏观数据，找到一些积极线索；
3、市场情绪恢复，哪些赛道受益?
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新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。
1、外部扰动降低，顺顺风在路上
今天市场正常兑现了我们昨天提到的一个观点：外部扰动似乎正在降低，一些转机正在路上。今天几大指数基本都翻红了，包括香港市场也能感受到这股暖风。我们来跟进一下这些转机何时可能兑现。
首先，最值得关注的就是中美之间的谈判。今天，双方在英国伦敦正式开始了谈判，谈判周期最长为5天，这意味着本周内应该会有一些利好消息对外释放。要知道，这次中国谈判代表手中是有筹码的，尤其是在战略性资源方面，比如稀土。这种资源的供给是对方急需的。对方现在急于解决国内问题，同时也急切地想推进与其他国家的贸易谈判。
所以，他们急需与中国谈判，以取得一些有利结果。无论最终是在稀土出口上达成协议，还是在科技封锁上稍微松绑，或者是在关税税率上做出一些妥协，只要在任何一个方向上取得一点进展，对于整体资本市场来说都是有利的信号。除了与美国谈判外，中国还在与其他主要贸易伙伴紧密谈判。其中最重量级的就是与欧盟的谈判。这其实也是一种谈判策略，即多条线同时推进，相互配合，间接施压。
最近一两天，商务部释放了一些消息，称与欧洲的谈判可能会取得实质性进展，特别是在一些关键产业，如电动汽车领域。可能会达成一些阶段性利好，比如中国的一些汽车生产商做出价格承诺，不在欧洲市场上进行价格竞争，设定一个最低价，以此换取欧盟进一步开放市场，欢迎中国汽车进入。如果这一结果能够最终落地，对于资本市场来说肯定是一个利好消息。同时，这也间接为中美谈判施加压力，促进更快取得成果。
我们做一个小结：外部环境的体感温度确实有所上升，对于资本市场来说，既有期待，也很有可能最终兑现。
2、扒开来看宏观数据，找到一些积极线索
再看第二条逻辑线，从宏观基本面能否找到一些积极线索。今天，国家统计局发布了一些关键数据，尤其是通货膨胀数据。5月份的CPI（消费者价格指数，即老百姓能感受到的通胀）下降了0.1%。企业能感受到的通胀指标叫PPI（生产者价格指数），同比下降了3.3%。对于中国目前的经济状况来说，价格下降并不是好事，反而让之前的问题雪上加霜。
所以大家看到两个数据都在下降，第一反应是不好，很多海外媒体也按照这种基调报道今天中国公布的数据。但我们的观点不一样。首先，看这些宏观数据，魔鬼都在细节里。比如CPI数据，虽然同比下降了0.1%，但仔细分析会发现，最大的拖累项来自交通，而交通里最大的拖累项是原油价格下跌。原油价格下跌不是我们能控制的，而是国际原油价格普遍下跌，最终导致了这样的CPI数据。如果把原油和食品这两项去掉，剩下的CPI数据叫核心CPI，它实际上同比上涨了0.6%，涨幅相比上个月还扩大了。这么一说，大家就知道今天拿到的数据其实并不是坏消息，反而是一个好消息。
我们再来看另一个方面，即企业能够感受到的通胀数据，也就是PPI（生产者价格指数）。这个数据同比降幅还在扩大，按理说肯定是一个比较糟糕的结果。但是，有意思的一点是，如果仔细去看它的细节，你会发现它有两个子项目：一个子项目是生产资料的价格，另一个是生活资料的价格。生活资料的价格肯定是终端产品，而这个价格实际上相比于上个月是有所改善的。而生产资料，也就是给很多企业提供工具和基础性原材料的价格，相比于上个月是下降了。所以，一进一出，这两个价格实际上在告诉我们什么呢？就是有一部分企业感受到的压力并没有数字所反映出来的那么严峻。甚至它的原材料在下降，它卖出的价格还比上个月有改善，那么中间保留的利差反而更大了。所以，这个数据其实也是相对能够让我们看到一些暖意的。
除了通胀数据之外，今天发布的进出口数据其实也比预期稍微好一些。要知道，5月份中国出口面临着巨大的压力，美国对中国加征了巨额关税，导致中美之间的贸易出现了断崖式的下跌。按理说，5月份的数据应该很糟糕，但中国最终公布出来的成绩单显示，出口的增幅达到了6.3%。当然，如果换成美元的话，稍微会往下调一点，但也依然会有4.8%。在面对这么大的关税压力下，我们拿到的这个结果仍然很漂亮。而且，这里还有结构上的一些优化：中美之间的贸易肯定下降得比较严重，但最终出口还能达到4.8%，说明针对欧洲、东盟等国家的出口肯定非常漂亮，才能弥补中美之间的欠缺。
所以，我们看到结构上对美国的依赖性在降低，而对其他国家的稳定性在增加，这其实也是一个好消息。所以，总体上我们看到的宏观经济数据，对于今天的市场来说，透露出了一点好消息。
3、市场情绪恢复，哪些赛道受益?
我们再来看第三条逻辑线，也就是从政策角度。其实，政策进入6月份后，是一个比较无聊的时期。总体上，政策是在执行4月底发布的总原则，即保持定力。所以在7月底之前，新的预期和新的观点还没有形成的时候，6月份就是一个前不着村后不着店的时期。仅有的一些政策都是偏行业性的、偏产业性的，所以它们的影响是非常狭窄的。
比如，今天大家看到的一个政策变动，就是一些地方关于家电等大件商品的国家补贴已经暂停了，或者是已经缩水了。这到底说明什么呢？会不会意味着家电行业，或者是电子消费品行业现在要面临向下的压力呢？背后最本质的原因就是没钱了，很多地方的财力也不够。所以，当国家的补贴花完了之后，就没有了。第一期花完了，还要等到之后再去批的时候才可能会有一点额度。
那么，这个是不是意味着一个坏消息呢？我们说，现在市场上，特别是对于中国一些非常有竞争力的产品来说，价格受到国家补贴会产生一个后果，就是它的价格会更低。我们现在本来就头疼的是价格一路向下，大家都在打价格战，对吧？企业都没有什么利润赚，内卷非常严重。所以，大家都在试图去调整价格的运行方向。就像前段时间汽车价格战，就有高层强力介入，试图通过政策来扭转一下这种非常惨烈的竞争态势。
所以，到现在为止，国补的第一部分钱花完了，可能就趁机把它暂停一下。暂停之后，让整个行业的结构性竞争态势更健康一点，然后再来考虑第二批。所以，从更全面的角度去看，这个消息其实也不一定是完全的坏消息。尤其要考虑到局部性的压力很有可能会被更全面的力量所对冲掉，被更积极的因素所掩盖。这个因素就是我们看到的成交量的恢复。成交量是一个非常关键的数据，尤其是目前它变得更加值得关注。
成交量代表的是市场情绪。今天沪深两市的成交量恢复到了接近1.3万亿，非常接近1.29万亿，回到了上周四之前的那个小高位。这说明什么呢？就是它很有韧性。在经历了上周五一个非常短暂的小波折之后，它能够再接再厉，说明市场情绪还是有一定的延续性的。
我们之前也跟大家说过，最近这段时间要特别注意成交量。如果它能够恢复一段时间，是能够带动市场，让很多行情有持续性的。那么，今天大家看到的另一个情绪指标就是券商板块。券商是骑手板块，是拉大旗的板块。如果整个行情有一点恢复，成交量有恢复，情绪有恢复，机会有恢复的话，那么它一般来说都不会缺席。所以，券商今天稍微表现得好于市场的平均水平，能够给市场带来更多的热度。这个赛道在当下也值得关注。
除了这种拉大旗的板块之外，我们之前屡次提到的科技板块，实际上在市场情绪恢复之后，也往往容易有更好的表现，容易有靠前的表现，因为它弹性比较大。市场情绪容易让冒险性的资金进入市场，形成撬动的力量。那么，今天虽然它没有特别跑到前面去，但是我们说如果特别关注的话，它在5月份其实已经在暗中蓄力了。到6月份的时候，如果再赶上一些小的催化剂，那么市场温度合适的话，是比较有机会有好的表现的，也值得大家再去花更多的力量去研究一下。
以上是我们今天聊到的所有内容。更多内容我们明天再继续，拜拜。
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