出品 | 妙投APP
作者 | 张博
头图 | 视觉中国
本文核心看点：
1、中芯国际本次解禁股票比例接近10%，大约430亿，战略配售股票一年收益率高达100%；
2、中芯国际目前估值相比台积电、联华电子和华虹半导体并不低；
3、公司在“芯片荒”背景下抓住了发展机遇，产能在扩大，产能利用率98.7%，利润有望持续增长。
最近科创板的解禁达到了一个小高峰，本月科创板的解禁规模高达2310亿元，是科创板解禁历史的第二高点。科创板自设立以来曾经在2020年7月解禁规模创出历史新高，解禁规模高达3520亿元。
今年下半年到明年7月科创板的解禁规模逐渐回落。下半年的科创板解禁规模基本回落至1000亿以下，明年科创板整体的解禁规模相对较小。
（数据来源：Wind资讯, 浙商证券研究所）
在7月16日，科创板上市公司中市值最大的中芯国际将迎来约7.75亿股的解禁，预计市值大约430亿，占比近10%。
股价翻倍，谁是受益者？
中芯国际此次的解禁股为公司首次公开发行战略配售限售股，这些股份来自于其27个股东。去年战略配售股价27.46元，按照中芯国际7月16号开盘价为55.78计算，涨超过100%，27名解禁的股东浮盈合计超过210亿元。
（数据来源：云财经）
200多亿的资金一年翻倍，这个收益率惊人！在解禁的股东中，国家队占了相当一部分比例。
（数据来源：公司公告）
另外，还有一家名不见经传的企业：“青岛聚源芯星股权投资的有限合伙企业”，竟然有1.02%的流通股，这个公司是什么来头，要知道，在解禁股中能超过1%的股东，来头可以不一般！
（数据来源：公司公告）
青岛聚源芯星股权投资合伙企业是由14家中芯国际合作的相关企业构成，在IPO的时候，中芯国际的产能和技术还不足以完全支撑其下游的设计企业和终端企业需求，但是同时研发成本巨大，急需资金，所以集合了14家与中芯国际有业务合作的上下游企业抱团参与中芯国际战略配售，不仅能够促进相应供应商稳定，加速获得订单，也有助于国内半导体产业整体深度绑定，协同高速发展。
这些企业目前大都是资本市场中很有影响力公司，他们分别是上海新阳、中微公司、上海新昇(沪硅产业全资子公司)、澜起投资(澜起科技全资子公司)、中环股份、韦尔股份、汇顶科技、盛美股份、安集科技、徕木股份、聚辰股份、全志科技、至纯科技、江丰电子。其中除了盛美股份正申请科创板IPO，其他13家公司均为A股上市公司(或子公司)。
这次限售股解禁退出，上述公司又可以有一笔收入来增厚净利润。
中芯国际IPO一年经营的怎么样？
目前晶圆代工行业产能紧张，特别是对成熟制程的需求依然强劲。中芯国际产能扩张加速，大力发展成熟制程：
2020 年公司资本开支为 57 亿美元，主要用于上海 300mm 晶圆厂、北京 300mm 晶圆厂以及天津 200mm 晶圆厂的产能扩充。公司预计21 年资本开支为43 亿美元，其中大部分用于成熟工艺的扩产，小部分用于先进工艺、北京新合资项目土建及其它。产能建设方面，公司计划今年成熟 12 英寸产线扩产 1 万片，成熟 8 英寸产线扩产不少于 4.5 万片。
在产能加速扩建的背景下，公司2021年一季度整体产能利用率达到98.7%，抓住了本次"芯片荒"的历史机遇。
解禁对股价是否会有影响？
整体上看，解禁对股价存在一定影响。
（数据来源：Wind咨询, 浙商证券研究所）
对于具体个股而言，解禁不影响公司原有的走势：
先看看药明康德，2021年6-7月公司解禁股开始上市，股东也开始减持。
（数据来源：同花顺）
从2021年6月11号到7月16号收盘，股价上涨了11%。
（数据来源：同花顺）
再看宁德时代，2021年6月初大比例解禁，高达总股本的28.89%
（数据来源：同花顺）
股价从6月11号到7月16号收盘，上涨幅达到22.93%。
（数据来源：同花顺）
对于中芯国际的表现，我们先看他在科创板IPO后的走势：
下图是中芯从2020年7月17号上市到2021年7月16日的收盘，下跌超过30%。
（数据来源：同花顺）
主要还是因为上市初期估值过高，后续经营上存在一定的不确定性，比如高管离职，光刻机限售等，随着近期股权激励的实施, 中芯国际的公司治理水平会进一步提升。
（ 数据来源：方正证券）
公司高毛利FinFET产品的占比提升，利润也会相应增厚，市场上对中芯国际的估值会有新的评判。
四、解禁的股是否会被抛售？
妙投认为，战略投资者大概率会选择退出或者部分退出。
首先是大基金二期近期已经开始减持部分半导体公司的股票，这属于正常的市场退出，其他投资人也会因为资金到期会选择落袋为安。
还有部分原因是中芯国际的估值目前并不低，动态市盈率（TTM）86.63，市净率4.24，而台积电的动态市盈率（TTM）31.97，市净率8.75；联华电子动态市盈率（TTM）31.32，市净率2.62，华虹半导体动态市盈率（TTM）60.12，市净率2.64。（数据来源于21年7月16号）
（数据来源：东方财富）
2021年是“芯片荒”下半导体加速发展的机会，产能利用率不断提升和产能大幅扩建同时进行，中芯国际利润高增长是大概率的事情，估值会产生吸引力。
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