# 收听音频，向机构投资者学投资
为了更好地学习机构投资者的投资策略，我们专门开设了《机构策略》系列专题。通过分析公募、私募、社保以及外资等机构投资的一切持仓信息，为大家提供两方面的参考：一是他们的选股和调仓逻辑，学习他们的投资方法；二是直接挖掘他们的有效持仓布局，为筛选公司提供参考。
从我们的内部测试来看，机构尤其是顶尖级基金经理重仓持有的公司一般都是基本面最好的公司之一，这相当于利用机构丰富的信息、研究和调研资源，帮散户做了一层筛选。投资者如果以此为参考或选股的基础，肯定可以避免很多不必要的错误。
机构投资者可以分为公募、私募、外资、社保基金、险资等等。其中，公募基金由于直接面向广大个人投资者，因此信息披露最为透明，能够获取的持仓数据也是最多的。而且，头部公募基金都拥有强大的投研团队，他们重仓的股票绝大多数都是精挑细选的行业龙头，基本面相对过硬，所以是最值得分析的机构，没有之一。之前我们讲过一些基金的持仓分析，很多投资者问怎么去查找这些信息，以及如何去解读基金披露的信息。今天我们就讲讲这两个基础问题，这样我们后面分析具体机构持仓的时候大家能更容易上手。
首先第一个问题，基金持仓数据在哪里能查到？主要有四个渠道：
第一个渠道是基金公司官方网站，会定期披露基金的季报、半年报和年报，其中可以看到基金公司的持仓情况。不同基金公司的披露时间略有几天的差异。季报一般在4月、7月、10月和次年1月的20日前后公布。半年报一般在8月30日前后公布，年报一般在次年3月30日前后公布。
例如：打开易方达基金官方网站http://www.efunds.com.cn/，点击基金产品选项，任意选择一项基金产品，这里以易方达消费行业股票为例，点击基金公告，可下载季报、年报等公告。
第二种渠道是第三方基金销售平台网站上会同步披露基金的季报、半年报和年报。比如在天天基金网中，随意选择一只基金，点击基金公告，也可以看到该基金披露的定期报告。
第三种渠道是上市公司的年报、季报会披露前十大流通股东信息。如果基金持股规模比较大，会出现在上市公司的前十大流通股东中。比如从立讯精密的2021年一季报前十大流通股东中可以看出，一季度睿远成长价值混合型证券投资基金新进5833万股，成为前十大流通股东。
第四种渠道是在财经软件中查看，如Wind、东方财富Choice等。以Choice为例，在Choice终端中点击基金—资产配置—股票组合—重仓持股，就可以看到各季度公募基金的整体持股情况了。
第二个问题，上面提到公募基金有季报、中报和年报，那么这些定期报告应该如何阅读呢？公募基金季报主要分成九个部分。
第一个部分重要提示，主要是提示风险和声明报告准确性，没有太多重要信息。
第二个部分基金产品概况，介绍基金的一些基本信息。关注三点：
一是重点是基金的投资目标和投资策略，可以看出基金主要是投资于什么方向。
二是业绩比较基准，使得投资者有一个衡量尺度去比较基金业绩的好坏。
三是风险收益特征，可以根据自己的风险承受能力判断能不能投资该产品。
第三个部分是主要财务指标和基金净值表现。一是可以看出该基金当期是否盈利。二是自基金成立以来、过去五年、过去三年、过去一年、过去六个月、过去三个月的基金份额净值增长率以及基准收益率的比较，可直观的看出这只基金的历史表现。
第四个部分是管理人报告。这个部分值得重点关注。
一是可以看基金经理的基本情况，包括从业年限、履历等，可以看是不是我们的TOP1%基金经理。
二是报告期内基金投资策略和运作分析，这一部分中基金经理会对过去一季度市场进行总结，以及对未来的市场趋势进行展望。大部分基金经理会在这一部分阐述自己的投资逻辑，以及提出自己看好的行业方向，可供个人投资者参考。
三是如果想看过去一个季度的基金份额增长率以及业绩比较基准收益率，在第四部分会披露。
第五个部分是投资组合报告。这个部分也值得重点关注。一是看基金主要配置什么资产，股票、债券、金融衍生品等各占多少。这也可以反映出这只基金的投资风格。二是看基金股票持仓的各行业占比，可以看出基金的主要投资方向。三是看基金的前十大重仓股。这里的前十大重仓股是按照公允价值占基金资产净值比例排序的。
第六个部分是开放式基金份额变动。可以通过该基金当期申购与赎回份额变化，了解该基金短期流动性好坏。
第七到九部分是基金管理人运用固有资金投资本基金情况、影响投资者决策的其他重要信息、备查文件目录。基本没有什么重要信息。
一般来说，半年报、年报比季报的披露内容更详细。而且公募基金的季报、半年报一般不经过审计，只有年报需要经过审计，因此公募基金的年报更准确，也更有参考价值。年报主要较季报增加了以下几个方面的内容：
在基金简介部分，增加了基金管理人、托管人以及信息披露方式的简介。
主要财务指标部分，增加了近三年的收益和利润情况，以及过去三年基金的利润分配情况，可以看出基金分红的多少。
在管理人报告，更详细的介绍基金经理以及管理基金的经验。基金经理在年报中也会更详细的对过去一年的市场和基金收益波动进行总结，以及对未来一年的宏观经济、证券市场以及行业走势展望。投资者可以在这一部分对基金经理的投资策略和配置方向有更深入的了解。在这里也可以看出基金经理过去一年各季度的加仓情况和投资逻辑。阅读年报时可以重点关注。
年报较季报增加的部分包括托管人报告、审计报告、年度财务报表以及重大事项揭示。主要是披露该基金的会计和审计信息，以及托管人对该基金的核查声明，重要信息不多。
投资组合报告中，年报会公布该基金所有个股持仓明细，以及累计买入和卖出金额超过期初基金净资产净值2%或前20名的股票，也就是年度新进的前20大重仓股以及退出的前20大个股。这对我们分析基金的持仓情况提供了重要的数据。
今天主要给大家讲了两个分析基金持仓情况之前需要了解的基础问题。之后的内参中我们会继续给大家分析基金重仓股的方法，以及基金历年重仓持股的情况，欢迎大家持续关注。
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