本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开：
1、海外波动继续加大，科技板块仍需小心
2、高层频繁调研，国内政策仍主打"消费"赛道
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新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。
1、海外波动继续加大，科技板块仍需小心
今天除了关税消息的反复拉扯之外，市场上还有一个指标个人认为更值得关注，那就是市场的成交量。今天沪深两市的成交量跌破了1万亿，最终差5亿没能守住这个关口。这反映出市场的情绪和氛围是微妙且紧张的。
即使今天上证指数和创业板指数都收红，但这也无法完全冲销大家的紧张情绪。在这种情况下，对于科技板块来说是不利的。即使科技方向上有一些零星的向上消息提供一点支撑力，但整体来说它并没有太大的发挥余地。
比如半导体行业，这两天屡次受到美国政策的打压，尤其是高端芯片方面，英伟达的芯片现在还运不进来，需要美国那边发许可证才能进口。这会增加国内自主替代的逻辑线，让整个芯片板块稍微往上冲一下，但整体来说，由于缺乏持续资金的涌入，市场情绪并不高涨，所以它即使有向上的意图，也没有持续向上的力量。
对于中国和美国这两大市场来说，目前科技板块整体都受到压制。我们看到美国的几大科技巨头，它们的问题在于丧失了一部分中国市场后，也丧失了一个成熟的配套产业链，这使得它们难以迅速扩大规模、摊低成本。所以，即使它们有一些新技术或新产品出来，也无法像以前那样迅速扩大市场份额。这给它们的财报、利润以及在市场上有说服力的数据带来了相当大的压力。因为美国科技板块在过去两三年涨幅过大，现在本来就有点守不住，再加上这样的冲击，对它们的财报构成威胁，所以现在很多逻辑和故事都需要重新来讲。
这两天大家看到一个案例，就是荷兰光刻机巨头阿斯麦。即使它在2025年一季度的财报非常漂亮，但由于它下一个季度拿到的新订单明显低于市场预期，所以昨天晚上也出现了大幅下挫。这就是科技板块面对中美贸易冲突时，最终大家都会受点伤的一个例子。
昨天美国股票市场没有稳住，出现了大幅回调，科技板块是跌幅最大的，纳斯达克指数一口气跌了3%。大概走的也是这个逻辑。那么对于中国来说，逻辑线又是怎样的呢？中国的很多科技龙头公司，现在整体市场情绪对它们没有支撑，它们本身就表现得比较低迷。
另外还有一个潜藏的危险，就是很多中国科技公司是在美国市场上市的，是中国概念股。那么未来如果贸易战继续升级成为金融战的话，中概股就变成了最前沿可能受伤的一个群体。即使这些上市公司未来做了Plan B的准备，打算回到香港市场重新融资，这也意味着它们要丧失掉美国市场，丧失掉一部分国际投资者，所以它们的估值也需要在这个时候引发向下的消化和震荡。
这段时间，尽管香港市场在这一波关税消息中没有受到特别大的冲击，但潜在的受伤逻辑仍可能对中概股造成持续压力。这意味着，中概股到现在为止可能还没有完全调整完毕。
以上是我们根据最新消息，接下来跟大家聊一聊科技板块中出现的一些问题。
我们再回过头来看一下，美国和中国方面为了对冲这次金融市场贸易方向上的大波动，各自做了哪些准备。昨天我们提到，双方其实都在加固各自的城墙，抵御更大的风浪。那么，在加固城墙方面到底取得了哪些进展呢？美国方面的进展并不顺利。虽然日本的贸易代表已经飞到美国，见了特朗普，特朗普也兴致勃勃地宣布说有重大进展，但据日本方面透露，这个“重大”其实并没有什么特别值得宣传的。原因在于双方并没有太多实质性进展。即使最终拿出谈判结论，可能也需要两三个月时间才能尘埃落定，中间充满了各种不确定性。
所以，美国总统特朗普对外宣布说有重大进展，更像是一个口头的舆论战。
更雪上加霜的是，昨天美联储主席鲍威尔在一次公开演讲中给市场吹了一阵冷风。市场本来暖烘烘的，期待美国央行是否可以给当前关键市场提供一点支撑力。但鲍威尔讲了一大段话，最终总结成三个字——等等看。他的原话是：目前特朗普所推行的关税政策、贸易政策、移民政策、财政政策几大政策其实都有很大的不确定性。尤其是贸易政策，已经进入到了一个前无古人的阶段，谁都不知道未来会发生什么，所以它的冲击和后果目前还看不清楚，还是需要再等等看。
所以，市场其实扑了个空。本来满心期待一点好消息，最后发现是个倒春寒，这也加剧了昨天晚上美国市场的波动。个人认为，这并不意味着美联储未来在市场波动时会隔岸观火、完全无动于衷。它只是需要更大的波动，才能促使它在那个时候出手相救。所以，美国的整体资产，尤其是股市的压力并没有完全被消解掉，还是需要再向下踩踩，再耐心等待它出现更极端的价格。
2、高层频繁调研，国内政策仍主打"消费"赛道
聊完美国，我们再回到中国方面。现在的逻辑线越来越清晰，那就是在国内大循环，也就是内需方向上，变成了一个退而求其次的选择，这获得了越来越多资金的共识。
具体的表现就是大家看到的国内内需型的一些赛道、消费型的一些赛道，在最近这一周时间里，一直是市场当中的领头羊，今天也是如此。我们在进入4月中旬的时候屡次跟大家提到过，尤其是一些内需型的、没有被外界冲击到的服务型赛道，更容易有比较好的稳定性。
这里面最典型的就是旅游，它是没办法出口的；还有房地产等，也有可能享受到政策的顺风。今天房地产赛道站在了市场的C位，并不是说当下它有什么重磅级消息马上要发布，只是有这样的预期就能实现推动。而这种政策预期还在继续加大，因为一方面大家看到很多外贸企业，尤其是中小企业现在遭遇了巨大困难。很多企业的货物要么是在美国海关被要求征收巨额关税，要么就是完全寄不出去，直接在国内厂房堆积，这会造成一系列麻烦。一方面是企业盈利能否坚持得住，另一方面最终也会传导到社会上，就业也会遇到一些困难。
所以这些压力都促使国内对冲性政策必须箭在弦上，适时快速发出。
这也就是我们之前跟大家聊到的，在4月底高层会议应该会有所动作。与这个会期相配合的是，大家看到这两天很多高层领导在地方上做调研。昨天我们提到二把手在北京调研，看了两个地方，一个是跟消费有关，一个是跟房地产有关。另外，其他高层官员也在地方上不同产业、不同领域下到一线，有的去陕西，有的去黑龙江，有的去广东，最终都有可能在4月底高层会议上储备更多思路，储备更多政策打出去。
所以到现在为止，我们说国内的市场，即使大家情绪不高，知道不确定性还很大，但在4月底这个最后的一两天会期到来之前，政策预期还是能给一定支撑力的。这也是为什么这两天成交量一次次往下走，但有些板块却一直可圈可点，能够有一些收获，尤其是跟消费相关的、跟服务业相关的。这两天关于服务业消费的一系列政策也在陆陆续续出台，尤其是商务部这边。马上要跟几个部委一起发布一个服务业扩大开放的试点工作安排。这个政策之前就发布过，只是现在再次把它向下推进落实执行，声量也要喊出来，这会对市场情绪有一点帮助。
除此之外，包括几个部委也是由商务部联合推出的关于促进服务性消费的拉动，现在也有相关方案打出来。我们不说这个方案本身到底能起到多大作用，但现在是一个舆论上或者声浪上能够提供一点支持的。当然，在4月底高层会议开完之后，看看到底有没有一些更增量的政策，真金白银的政策打出去能给大家分一分，那个时候分到消费领域有多少，分到服务型消费有多少，那个时候可能会提供一些更实际的支撑力。现在还是一个政策预期。
以上是今天所有内容。我们说现在市场确实暗含波涛汹涌，山雨欲来风满楼，并不是一个安静或者岁月静好的状态。所以对于大多数赛道来说，无形的压力都是大家能够亲身感受到的。在这种状态下，在整个高层会还没开之前，大家的预期还能支撑几周时间，能有一个还不错的表现，且行且珍惜。
今天就聊到这里，更多内容我们下次再继续，拜拜。
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