头图来自视觉中国
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随着A股上市公司2020年年报进入披露的最后窗口期，作为市场上最敏锐的资金——私募基金的调仓换股情况也浮出水面。今天的内参我们继续为大家讲机构策略专题。分析一下从2020年年报看顶尖私募有哪些持仓上的调整？私募大佬看好的方向，至今为止收益如何？
高毅资产冯柳管理的高毅邻山1号远望基金继续增持安防龙头海康威视。高毅资产从2020年三季度就开始加仓海康威视，截止到2020年底，持有股数达到2.5亿股，季末持股市值达到121亿。虽然经济复苏进入中后期，科技板块整体承压，但行业景气度处于高位，有业绩高增作为支撑的公司仍然有一定的安全垫。随着疫情影响的消退，海康威视业绩逐季增长，2020年实现归母净利润同比增长7.8%。一季报更是实现归母净利润同比45%的超预期高增。2021年以来，海康威视涨幅达到36%，跑赢沪深300指数近40个百分点。从2020年三季度至今涨幅更是达到72%。另一只安防龙头大华股份今年以来也涨了24%。
冯柳对医药板块的布局重点是中药龙头同仁堂和医药流通企业柳药股份。今年以来，由于疫苗普及度提高，疫情控制较好，以及利率趋势性上行背景下高估值板块面临调整压力，医药板块整体表现欠佳。同仁堂表现还不错，年初至今股价上涨21%，主要受益于产量恢复以及核心药品维持营收稳定。医药流通由于附加值低，竞争格局比较混乱，在医药板块中也不算特别有竞争力的赛道，柳药股份年初以来只涨了7%。
冯柳对有色金属板块也进行了布局，继续增持明泰铝业。明泰铝业是典型的顺周期上游资源品公司，是铝材加工龙头。在经济复苏期，公司业绩得到快速增长。2020年实现归母净利润10.7亿元，同比增长17%。2021年一季度业绩同比增长167%，创下历史新高。年初至今，明泰铝业的涨幅达到34%。
高毅资产首席投资官邓晓峰也对有色金属青睐有加。2020年年报中显示继续增持紫金矿业。2020年三季度时还新进了西部矿业、合盛硅业、云铝股份。紫金矿业是金、铜、锌等金属矿产开发龙头，受益于金属产品量价齐升，公司盈利能力大幅增强。2020年归母净利润同比增长52%，2021年一季度同比增长141%。年初至今，紫金矿业涨幅20%。其他几家有色金属板块公司从2020年三季度至今也都取得了可观的涨幅，涨幅最高的云铝股份已经翻倍。
同时，邓晓峰还增持了军工板块的中航重机和钢研高纳。不过，在2021年经济复苏，货币政策回归中性的背景下，军工板块整体表现不佳，军工龙头2020年业绩也大多不及预期。年初以来，中航重机和钢研高纳分别下跌了20%和27%。短期来看，布局军工板块的风险仍然较大。
擅长在冷门赛道挖掘机会的淡水泉投资披露的重仓股并不算多，从持仓来看，对农业股比较偏爱。除了长期的重仓股北大荒之外，2020年三季度还新进了种业龙头荃银高科。从业绩来看，2020年两只农业股都实现稳步增长，不过由于禽畜产业链价格下降，农业板块炒作情绪不高，整体表现一般。年初至今，北大荒和荃银高科分别下跌16%和26%。
此外，淡水泉投资的重仓股还包括精细化工龙头濮阳惠成，以及纸质载带龙头洁美科技。两家公司的业绩增长都比较强劲。濮阳惠城受益于化工产品涨价，2021年一季度业绩同比增速为29%。洁美科技则受益于下游半导体需求高景气，2021年一季度业绩同比增速达到145%。年初至今，濮阳惠成、洁美科技股价涨幅均为22%。
擅长价值投资的重阳投资在2020年年报中显示加仓了新和成。新和成是原料药龙头，主要生产维生素A、维生素E等原料药产品。2020年维生素A、维生素E、生物素等营养品价格大幅上涨，公司全年业绩大幅增长65%，基本面比较稳健。年初至今，新和成股价涨幅达到14%。此外，重阳投资仍然坚守电力股，重仓持有国投电力和国电南瑞。受益于碳中和概念的催化，3月电力板块持续走强，年初至今两家公司涨幅都达到20%。不过，重阳投资重仓的燕京啤酒则受到食品饮料板块估值调整的影响，2021年以来下跌了15%。
百亿私募景林资产继三季度后继续增持天合光能。天合光能是光伏组件的龙头之一，盈利能力比较强劲。受益于海外出口高增，2020年公司业绩增长91%。不过，光伏行业同样受到春节后高估值板块杀估值的影响，年初至今股价下跌20%。此外，景林资产还新进了3061万股的大华股份，表示同样看好安防行业的前景。
前“公募一哥”、千合资本掌舵人王亚伟管理的昀沣9号，2020年年报显示新进了936万股中国武夷。中国武夷主营海内外房地产开发，不过从业绩上来看表现欠佳。2020年全年归母净利润同比下滑20%，年初以来股价仅上涨3%。昀沣9号另外两大持仓江淮汽车和海南发展，在2021年同样表现不佳，跌幅分别达到30%和5%。
千亿量化私募明汯投资2020年年报显示增持了西域旅游和百邦科技，同时新进了上纬新材。其中，西域旅游主要受益于疫情后线下旅游业复苏，业绩边际改善的预期比较强烈，2021年至今股价已经上涨60%。百邦科技主营手机售后服务，在科技股整体估值受压制，以及2020年处于亏损状态的背景下，年初以来股价下跌了20%。上纬新材是2020年9月在科创板上市的次新股，主营复合材料用树脂。在复苏交易的行情中，估值承压，年初以来股价下跌13%。
“民间股神”林园的林园投资在2020年年报中显示新进了金龙鱼，表明对消费赛道的看好。2020年金龙鱼实现归母净利润60亿，同比增长11%，业绩增长比较稳健。不过，同样是受到春节后高估值板块调整的影响，年初至今股价下跌了30%。去年三季度林园投资增持的奥特迅是一家直流操作电源细分行业的龙头企业，不过缺点在于盈利很不稳定，从去年三季度至今也只涨了9%。
最后总结一下，从2020年年报显示的头部私募持仓情况来看，机构看好的方向主要有三类：
第一类是成长性较高的科技板块。不过在经济复苏期，流动性环境边际收紧，只有行业处于高景气度，基本面非常好的科技公司才存在机构性机会。没有业绩支撑的科技股普遍表现不佳。
第二类是顺周期行业，在经济复苏期业绩增长弹性很大，比如有色金属、化工等行业，细分赛道龙头公司通常有较好的表现。
第三类是热门核心赛道的公司，比如医药、消费等行业，业绩增长稳健，基本面长期向上。但是短期内由于估值过高，向下杀估值的压力比较大。等到估值调整基本到位之后，热门赛道内的核心资产仍然有进一步上涨的机会。
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