头图来自视觉中国
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上周五我们讲过综合类基金经理的一季报分析（《明星基金经理一季度都买了什么？》），今天我们再继续讲一下行业赛道的TOP1%基金经理的观点和明显的持仓变动。和上一期一样，为了防止误导大家。对于从前十大持仓中消失，但无法确定是清仓还是小幅减仓导致掉出10名开外的我们一律视为没有明显的变化，只有明显的增减仓变化我们才会指出。
我们先从消费开始。
景顺长城的刘彦春认为市场这一轮因为利率上行带来的估值调整比预期的要早，市场对经济正常化的预期非常超前。今年市场将会是一个高波动的市场，但是大概率不是单边熊市，工程师红利、全球化、消费升级依然是最看好的投资方向。
从持仓来看，刘彦春减仓了山西汾酒、恒瑞医药、颐海国际，加仓了CRO、医疗服务龙头药明康德和爱尔眼科。整体来看主要持仓并未明显变动，依然是以消费、医药为主要投资方向，主要是根据公司的业绩情况在各行业内部做了微调。
易方达基金的萧楠在季报中表示一季度加强了对养殖、光伏、银行、免税、汽车零部件板块的配置，并在对应的食品饮料、家电、轻工等板块调整了个股结构。他强调不会因为持仓个股高估就配置短期便宜而长期缺乏竞争力的企业，这一观点和上期我们讲的张坤大体上类似，估值在他们的投资体系中并不是一个非常重要的指标，企业的基本面才是。从持仓来看，萧楠持仓大体上没有太大的变化，比较明显的就是在一季度加仓了隆基股份、牧原股份，对其他持仓的调整变化都不是特别明显，维持了他一贯的低换手率习惯。
富国基金的王园园在季报中并没有太多的增量观点，持仓上加仓了中顺洁柔、腾讯控股，其他持仓没有特别明显的变动。
汇添富基金的胡昕伟则在一季报中表示他重点投资了食品饮料、家电、旅游免税、医药消费等行业，同时也投资了一些新消费公司以及受益于汽车电动化、智能化发展的公司。不过从持仓中根本看不出他对哪些个股做了明显的调整，一季报的前十大持仓和去年四季度基本上没有太大的区别，算是目前所有基金经理中调整最少的。
中欧基金的郭睿表示基金对本身业绩受商品价格影响较大的标的进行了清仓，持续对PEG过高的标的进行减仓，加仓因市场调整出现了更好价格的长期优质标的。并在报告期内，加大了港股标的持仓比例，未来短期内会基本维持港股整体的仓位比例。
从持仓来看，他清仓的是受纸浆涨价影响的太阳纸业，加仓了港股的腾讯控股、永生生活服务以及小米集团，至于其他持仓变动均较小。从这次调仓来看，郭睿依然维持了对多个细分消费行业的持股，对白酒的依赖可能是所有基金经理中最小的，这也意味着未来大概率郭睿的业绩会和其他的消费类基金经理出现分化。
华安基金的陈媛表示她春节前对组合进行了一定程度的均衡化配置，减少了基本面存在不确定性的品种，增加了低估值的金融类标的，但在节后的剧烈调整中仍出现了较大回撤。
从持仓来看，这里说的金融类标的指的是兴业银行，加仓比较明显的是牧原股份。美的集团、海尔智家、爱美客、洋河股份、古井贡酒从前十大持仓中消失了，不过因为这些持仓在四季度中就比较靠后，不确定是被认为是基本面存在不确定性而被清仓，还是只是退到了前十大持仓开外。
总体上来看，消费方向的投资中大部分基金经理对于白酒没有明显的减仓，整体持仓上更加多元化了，有的加了医药，有的加了其他行业乃至港股的一些标的。
再来看医药方向的TOP1%基金经理。
工银瑞信的赵蓓认为今年估值难以再有明显扩张，但估值也不会出现大幅收缩，结构性地看好创新药及 CXO 产业链、疫苗、医疗服务、医疗器械等。从持仓上来看，比较明确的是她减仓了迈瑞医疗，恒瑞医药。我们推测她应该还加仓了CXO产业链，减仓了医疗器械方向的个股。
中欧基金的葛兰在季报中并没有太多增量观点，这也是她的一贯风格。从持仓上来看葛兰明确减仓了恒瑞医药和英科医疗，加仓了药明生物。
招商基金李佳存在季报中表示重点配置了疫苗、医疗器械、药店、创新药产业链等子行业。从持仓来看李佳存减仓了华兰生物，小幅加仓了迈瑞医疗、昭衍新药和凯莱英。总体来看变动不大。
博时基金的葛晨减仓了估值泡沫严重的标的，他认为目前的主流赛道产业趋势和基本逻辑是没问题的，只是估值需要盈利消化的时间太长。未来的行情在于重新将估值权重提升，并且加大在中小市值以及新股次新股上的研究，避开拥挤的方向。从持仓来看他减仓了爱尔眼科，长春高新，加仓了金域医学。
广发基金的吴兴武在报告中表示主要投资CXO、医疗服务、创新药、高端医疗器械方向，虽然由于市场因素出现了难以提前预知的大幅调整，但这种波动在优质资产长期上涨的过程中是可以忽略的。从持仓来看，小幅加仓了药明康德、博腾股份等CXO方向。
整体来看，目前医药方向最一致性的预期就是的都加仓了CXO产业链方向，依然很看重生物制药方向，但没有明显加仓，其他的不论是医疗器械、医疗服务甚至是创新药方向都有比较明显的分歧。
最后再来看科技方向。
广发基金刘格菘在一季报持仓中表示从中长期角度（2-5年）来看对市场非常乐观，新一轮制造业企业的盈利上行周期已经清晰可见。刘格菘在一季度中配置了面板、光伏、动力电池、炼化、钛白粉、芯片等制造业以及医疗服务等行业。从持仓来看，减仓比较明显的是通威股份，加仓比较明显的是龙蟒佰利。
鹏华基金的梁浩在一季报中表示减持了部分估值相对较高的周期股、新能源车、医药股。根据行业长期空间、中期景气度、个股估值性价比，增加了银行、计算机、食品行业的持仓。从持仓来看，减仓比较明显的主要是立讯精密、汇川技术，由于旗下管理基金面临了巨额赎回，所以导致没有明显加仓的个股。
其实不只是梁浩面临这个情况，整个鹏华基金由于粗放式地新基金发行作风，排名前12的基金公司中只有鹏华基金在一季度出现了84亿的净赎回，而前面11家基金公司均为净申购。
交银基金郭斐在一季报中表示重点配置了新能源汽车、基础材料器件、军工元件、消费建材、外需复苏以及创新硬件等领域的个股。对于二季度的观点，郭斐认为市场很多公司已经完成了估值提升，并会以更为审慎的视角考量估值与当期业绩以及远期空间之 间的匹配度。从持仓来看前十大持仓基本没变，只在持仓比例上做了细微调整，基本看不出太多的倾向。
信达澳银的冯明远虽然写的内容很少，但是详细解释了配置的方向。他在一季报中表示基金的配置以新能源、TMT、机械、化工等制造业领域为主。配置方向包括锂电池、通信 5G、消费电子、半导体、先进装备、新材料领域。从持仓来看，由于冯明远单只基金持仓经常超过400只，所以即使前十大持仓所占的比重也非常小，因此很难从四季报到一季报的变动中看出明显的变动。
宝盈基金的李进直接在一季报中表示基金配置主要是高端制造业、TMT、新能源等成长股方向，医药和服务方向。减仓比较明显的是光威复材。
广发基金李巍在一季报中表示目前A股市场调整可能已经接近尾声，并阐述了自己的四点思考：一是2021年应该降低收益率，保持行业和个股相对分散，选股上更加重视公司质地和业绩确定性。二是目前市场对通胀和利率的担忧有过度之嫌，通胀和利率的上行可能是有限度的。三是目前A股部分核心资产已经出现长期配置价值。四是对于通胀和利率上行，应该保持足够警惕，全球市场很可能出现比较大的波动。
在最后，李巍对于最近业绩的问题作出了解释，表示由于基金配置了较多的军工和电子，整体表现不太理想，一季度主要减持了军工、电子和汽车，增持了能源金属和机械。从具体持仓来看，加仓比较明显的主要是海康威视。
整体来看，科技类基金经理已经意识到了当下市场风格可能存在的转向，对此的应对则是要么选择加仓具有成长属性的高端制造业，要么继续增持科技中高景气的细分行业。不过从整体持仓来看，当下市场风格对基金的利空因素依然大于利多因素。
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