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利润和现金流谁更重要？这两者的比较，其实风险和收益的权衡。在风险比较大时，或是对风险大的企业来说，关注风险是第一位的，所以现金流更重要。而在风险相对可控的时候，或者对风险相对可控的企业来说，就不需要太关注风险，而应该把利润放在第一位。那么利润和现金流差异当中，隐藏了哪些重要信息？做为投资者，该注意些什么?
一、利润好、流量差的原因
利润和现金流的差异主要体现在资产负债表中除了现金之外的其他资产和负债的变化上。当利润好、现金流差时，最常见的原因就是应收账款和存货的增加。从浙商中拓和保利地产的例子也可以看出这一点。因为应收账款增加，意味着东西卖出去，钱没有收回来，虽然产生了收入，进而产生了利润，但并没有现金的流入，所以利润就比现金流好。存货的增加，意味着产品生产出来或者买进来了，但还没有卖掉，无论是生产还是购买产品，都需要花钱，所以钱流出去了；但因为没有卖掉，就不创造收入，也不结转成本，因此不影响利润，所以同样会出现利润比现金流好的情况。
那么，应收账款和存货的增加到底意味着什么呢？要回答这个问题，就需要结合公司的业务特点来具体分析了，如浙商中拓和保利地产，虽然同样出现了应收账款和存货的增加，但背后的经济原因不一样。
二、现金流好、利润差的五种原因
相反，现金流好但利润差，这又是什么原因造成的？
这种相反的情况出现，应该是应收账款和存货的减少。当然，除了资产的减少，还可能是负债的增加，如应付账款或预收账款的增加；另外还有一种可能，就是如果这家公司处于一个重资产行业，会有大量的折旧，也会导致现金流好但利润差。我们下面来一一解释。
应收账款减少通常是由于原来的应收账款收回来了，所以现金流入增加。但是收回应收账款并不会增加利润，所以现金流比利润好。一般情况下，收回原来的应收账款并不预示着公司有什么重大风险。
存货减少通常是因为原来生产出来或者买进来的存货被卖掉了。卖掉这些存货可以收回现金，但不一定是赚钱的，所以也是现金流比利润好。这种情况也不会预示着公司有什么重大的风险。
应付款项增加说明企业欠供应商的款项增加了，企业买了东西但没有付钱，所以现金流出减少。这件事本身并不影响利润，所以同样可以使现金流比利润好。但是供应商之所以同意我们欠更多的钱，说明企业的谈判能力增强了，所以也不会是什么重要风险的预示。
预收账款增加说明从客户手中收到了钱但还没有交货，这样不会增加收入和利润，却会增加现金流，所以现金流比利润好。这时只要公司的交货能力没有问题，应该说是件好事。
如果是一个重资产行业，需要计提大量折旧，这些折旧作为成本或费用的一部分会减少利润。但计提折旧只是在会计上模拟固定资产的损耗，并不需要付钱，不会引起现金流出，所以现金流比利润好。这是一种行业特性，不会仅仅因为这个原因就出现重大的危机。
以上这些造成现金流比利润好的几种常见情况，都不预示着企业会面临什么重大的风险，似乎看起来还是一种不错的情形。但情况果真如此吗？
三、郑百文的巨额财富和隐亏
我们接下来看一个非常经典的例子。郑百文公司在很多年前曾经是名震四方的企业，但后来却濒临破产，而它申请破产的时间正是现金流远远高于利润之后的第3年。
郑百文是郑州市一家经营百货文具批发的商业批发企业，后来它发现卖家电很赚钱，于是决定转型做家电零售商，但公司资金不足，也没有什么渠道积累，于是就想出了一个“厂、商、银”相结合的全新的商业模式。
这个模式虽然在今天看来毫无新意，但在当年确是标新立异的。这里的“厂”就是四川长虹，“商”就是郑百文，“银”就是建设银行。它们三方达成一个协议，首先由郑百文买断四川长虹两条生产线上的全部产品，做它在华北地区的唯一代理；郑百文的资金需求由建行来支持，只要郑百文从四川长虹提了货，建行就给四川长虹开具银行承兑汇票。银行是基于郑百文的信用，为它的应付账款提供一项承诺，钱最终还是由郑百文来支付。
在这样的安排之下，郑百文当年的经营活动现金流高达7.4亿元，而它的净利润只有5000万元。郑百文从事家电零售，经营场所是租来的，不属于重资产行业，所以现金流和净利润的差额与折旧无关。实际的情况是，建行提供承兑的应付票据在这一年大幅增加了11亿元，同时应收账款增加了2亿元、存货增加3.3亿元。应付票据是银行对郑百文的资金支持，虽然应付票据比应付账款的强制性更强，但任何企业如果遇到银行愿意提供这么强有力的资金支持，都会认为是一个绝好的发展机会。这些资金被用于购买彩电，然后卖掉彩电再收回资金，这样才是从现金到现金的一个完整的循环。如果该循环过程能够顺利完成，郑百文就可以在这笔资金的支持下迅速发展壮大。从数据可以发现，这些资金只有大约一半完成了从现金到现金的循环，其中有3.3亿元买进的存货并没有被卖掉；还有2亿元存货，虽然卖掉了却没有收回钱。
当时正值彩电行业第一次价格战，出现这种情况，说明公司在业务运营上发展得并不顺利。但郑百文并没有停止扩张的野心，接下来的一年郑百文的应付票据继续增加了11亿元，这时的累计欠款已经达到了22亿元。而它第二年融入的11亿元资金全部都没有完成从现金到现金的循环，应收账款继续增加了6.6亿元，存货继续增加了5.6亿元，这时它的业务发展情况已经非常严峻了。而到了第三年，郑百文第一次被爆出亏损了5亿元，同时也因为欠建行30多亿元无力偿还而申请破产。郑百文最终并没有真正破产，只是因为有另外一家公司——山东三联集团借壳郑百文上市，替他还了欠建行的巨额债务。
郑百文之所以会走到这一步，它自己声称“运气不好”：生不逢时加上遇人不淑。当时，郑百文刚与四川长虹签定了华北地区的独家代理协议，彩电就开始打价格战，所以说“生不逢时”。而四川长虹这时又不仁不义，明明彩电已经开始滞销，却还在加班加点地生产，更过分的时候，那时正赶上彩电从小换大的时期，结果长虹用自己的生产线生产新产品，而用郑百文买断的两条生产线生产旧产品，这可真是“遇人不淑”。
听起有些道理，但我们仔细想一想，上述情况固然给郑百文的经营带来了很大的困难，但郑百文如果能够及时终止三方协议，即便会发生损失，也不至于到后来这种不可收拾的地步！
郑百文事件的发生引起了很大的轰动，媒体和学者纷纷对郑百文出问题的原因进行分析。结果大家都发现郑百文存在一个严重的问题，就是内部管理混乱，很多彩电运出去账上都没有记录，谁欠的钱都不知道。所以可以看出，郑百文真正的问题其实不是财务危机，而是管理危机。但郑百文事件最值得我们深思的是，为什么最初我们认为不会出问题的现金流比利润好的情况最终却出了问题，而且是很大的问题？
从郑百文事件可以看出，它出现的不是我们前面分析的五种情况中任何单一的原因，而是一个组合。一方面应付款项增加，另一方面应收账款和存货也增加。应付款项增加会让公司的钱变多，应收账款和存货增加则会让公司的钱变少。但是在第一年应付款项增加了11亿元，存货和应收账款一共只增加了5.3亿元，所以流入的钱要比流出的钱多，问题就被掩盖了。同时，净利润和经营活动现金流的差异，也非常值得关注，因为其中很可能隐含着威胁公司持续经营的巨大风险。
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