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本篇主要讲融资的决策机制，以及常见的融资方式。
企业在日常运营和投资过程中，如果缺钱就需要去融资。广义的融资包括用内部的自有资金来支持投资或者运营的需要，但是通常说的融资都是从外部去融通资金。融资有两种基本来源，一是股权融资，二是债务融资。最基本的股权融资是指吸引投资者入股或者公开发行股票；最基本的债务融资是指银行贷款或者发行债券。
融资决策方面有很多不同的理论，但是基本的依据主要就是看融资成本，怎么去衡量融资成本呢？
优先使用自有资金
如果企业内部有富余的资金，资金放在那不用也是闲置，所以这时就应该优先选择内部资金。因为闲置资金创造价值能力很低，会把企业整体的盈利摊薄或者是稀释。
现实过程中有一些企业，特别是中国的企业经常会有融资冲动，总觉得钱是越多越好，这一方面可能是因为融资渠道有限，特别是民营企业总怕需要钱的时候没有钱，所以能融到资金就赶紧去融，也不管自己这个时候是不是需要，但是还有更多的情况是缺乏融资的成本意识，或者说就是忽视出资人的利益，这实际上就是一种圈钱的行为。
债务融资的成本
在这里讨论的都是站在出资人立场上来考虑投资的决策，是希望真的把公司的价值做大，而不是为了圈钱目的来进行融资。如果没有足够的自有资金，就必须要考虑外部资金了。在这种情况之下，一般优先考虑负债融资，因为负债融资的成本是比较低的。有的人可能不认同这个说法，认为负债得还本付息，股票既不还本也不付息，简直是空手套白狼，而且股利的支付也不是强制性的，就没有什么成本，其实这样的一个概念是错误的。
债务融资的成本确实是比较直接的，借钱就要还本付息，就是俗话说的有借有还再借不难。所以在债务融资当中，无论是到银行借钱，还是去市场上发行债券，都会要求你明确的负债期限。利率还款计划等等。中间如果公司发生了无法支付利息或者按约定支付本金的情况，就是一个违约的行为。一旦发生违约，债权人往往都可以采取一些特殊措施，比如冻结债务人的资产等等，从而来减少可能发生的损失。严重时可能还会导致债务人破产，所以债务融资的成本一般都是比较容易衡量。
股权融资的成本
股权融资的成本就比较复杂，表面上股权融资不还本不付息，也完全可以不分红给股东，好像没有成本的。但股权融资绝对不是没有成本的。
我们从融资的角度详细解释一下。首先我们要解释机会成本的概念，机会成本是因为选择一个机会而放弃了另外一个机会，同时也就损失那个机会可能带来的收益。那么在其他的机会中获得的收益，就是我选择现在这个机会的成本。
股东投资一家公司，自然就放弃了将这笔钱在同一个时间投资到其他企业的机会。那么在其他企业可能获得的收益，就是投资这家公司的成本。很显然股东只要进行投资就无法避免没有机会成本，股东承担的成本自然就要求有回报，股东要求多少回报，当然是越高越好，但是最低是不能低于他所承担的成本的。
有人认为这是股东的要求，股东投资有成本，但是公司用股东的钱可以是没有成本的，股东可以要求公司给他回报，但是公司完全可以不给，因为股权融资不还本不付息，甚至也可以不分红。但是我们要知道现在公司的架构是什么样的，是股东出资，然后股东去委托职业经理人来经营，股东通过股东大会对公司的重大决策进行表决，一些股东还可以派代表参加董事会来参与日常决策。
而小股东还可以有他们的代表，就是独立董事，公司的总经理副总经理都是接受股东委托去经营公司的人，股东通过董事会来任命公司的管理层，而且这些决策还要通过股东大会的审议。如果我们作为股东投资一家公司，而这个公司的管理层不给我们提供任何回报，股东会怎么样？自然就会把管理层给炒掉。就算是小股东，不能直接去替换管理层，他也完全可以通过卖出股票的方式离场，也就是我们说的“用脚投票”。
因此在一个市场环境之下，股东要求公司的管理层给他回报，那么管理层就必须提供回报，不能给股东提供回报的管理层是没有人要的，不能给股东提供回报的公司也不会有股东再给他钱的。这个其实公司用股东的钱，它的成本也就是要满足股东的收益要求。那公司到底需要为股东提供多少回报？既然公司给股东提供回报，是为了满足股东的要求，那么就应该等于股东要求的回报，这叫“预期回报”。
我们说过股东要求回报是不能低于股东投资的时，他所承担的机会成本。也就是股东如果把钱投给其他的公司，可能获得的回报，那么其他的公司是哪家公司？应该是和我们这家公司风险水平相当的公司，因为收益的多少直接跟风险相关，是相伴相随的，高收益必然承担高风险。
那么世界上风险跟我们最接近的公司，很显然是跟我同一个行业的公司，同一个行业里有收益高的，也有收益低的，我们用哪家公司当标准比较合理，显然是平均水平比较合理。所以企业用股东的钱是有成本的，而且可以用行业平均的盈利水平来衡量成本。
当然这不是唯一的一个衡量方法，实际上有一个获得诺贝尔奖的模型，就是用来衡量股权融资成本的，名字叫“资本资产定价模型”，英文的简称CAPM。这个模型就认为股权的融资成本是决定于无风险利率和风险溢价这两个部分的。
股权融资成本高于债务融资成本
一般来说，股权融资的成本都比债务融资成本高，这是因为公司出了问题优先要给债权人还债的，而一旦违约，债权人可以采取冻结公司资产的方式来保护自己。所以债权人承担的风险要比股东小，因为它承担的风险小，所以它的回报也会低一些。所以用股东的钱并非是“空手套白狼”，相反，股权融资成本要高于债务融资成本。
债务融资的成本就是它的利率，股权融资的成本就比较复杂了，可以用行业平均的盈利水平来理解股权融资成本。现实当中融资方式还有很多的变种。而且我们企业获得融资渠道并不是随心所欲的，往往会受到很多现实条件的限制，所以现实当中的融资决策还需要结合公司受到的融资约束等综合因素来判断。
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