2021年3月8日美股盘前，小鹏汽车发布了财报。小鹏汽车2020Q4总收入为28.51亿元，同比增长345.5%，环比增长43.3%。2020年全年总收入为58.44亿元，同比增长151.8%。2020Q4的毛利率为7.4%。2020年毛利率为4.6%，首次实现全年毛利转正。2020Q4的经营亏损为11.21亿元，亏损同比扩大0.35亿元。2020年全年经营亏损为42.937亿元，亏损同比扩大5.131亿元。
从交付量来看，小鹏汽车2020Q4交付12,964辆，同比增长302.9%。2020年全年交付27,041辆，同比增长112.5%。
总体来看，虽然交付量的上升，使得小鹏汽车的营收超出市场预期6.11%，但整体来规模提升导致成本和费用上升，使得亏损超预期25.00%。公司财务状况并未有实质性改善。
本文核心看点：
1、小鹏汽车销量掉队、运营效率掉队、股价掉队；
2、面对逐渐泛红的新能源汽车市场，小鹏汽车如何实现差异化竞争；
3、小鹏汽车如何提升销量。
日常掉队的小鹏
（1）销量掉队
同为造车新势力，小鹏和蔚来均成立于2014年，理想成立于2015年。但小鹏汽车2018年才交付482辆车，同期的蔚来则交付量过万。理想汽车则在2020年完成32,624辆交付，对小鹏实现反超。小鹏汽车掉队。
而最近披露的2月份销售数据显示，蔚来销量为5,578辆，同比增长688.97%，环比下滑22.8%。理想2,300辆，同比增长755%，环比下滑57.24%。小鹏汽车交付2,223辆，同比增长1280.75%，环比下滑63.04%。小鹏汽车又一次掉队。小鹏的销量比特斯拉和比亚迪更差一大截。
小鹏汽车2021Q1的业绩指引为12,500辆，环比下跌3.58%。预计2021Q1营收约为26亿元。总体来讲，这个业绩指引并不算出色。
（2）运营效率掉队
截至2020年年底，小鹏有160家销售网点和54家服务网点，覆盖69个城市。但是在汽车单店运营效率上，特斯拉第一，平均单店销量为110辆/月，理想也不错有63辆/月，小鹏则以14辆/月排在最末端，又又一次掉队。
（数据来源：各公司公开数据）
（3）股价掉队
2020年8月27日，小鹏汽车在美股上市时，发行股价为15美元。上市当天股价上涨涨41.47%，最高价达到25美元。乘着行业的东风，小鹏汽车股价一路上涨至74.79美元，涨幅达398.6%。然而仅半年时间，风口过后，小鹏汽车的股价一路下跌，目前股价已经跌至30美元以下，最低25.27美元，基本跌回了刚上市时的价格。实力演绎了“风来如鹏程万里，风停了乌鸡落地”。
（数据来源：Wind）
相比其他新能源汽车企业同期的股价来看，比亚迪回撤37.1%，特斯拉回撤40.08%，蔚来回撤52.37%，理想回撤58.72%，小鹏汽车回撤66.08%，又又又一次掉队。
逐渐泛红的市场
小鹏目前的两款车型，紧凑型SUV G3和轿跑型P7，价格覆盖15-30万区间。在这一价格区间的乘用车销量占国内乘用车总销量的30.6%，电动车销量则占国内电动车总销量的47.2%。市场容量巨大。
市场容量巨大的另一面就是行业竞争加剧。
G3的竞品包括：比亚迪宋、大众ID.4、广汽AION、威马EX5、吉利帝豪等。虽然从参数来看，G3在续航里程、充电时间、0-100加速方面，相对各竞品车型有一定的优势。但是在竞品众多的市场，小鹏汽车品牌力不足，难以形成爆款。
P7的竞品包括：特斯拉Model 3、比亚迪汉等。Model 3二次降价后价格24万，对P7贴脸输出。比亚迪汉的价格在21.98万-27.95万，其最大优势是搭载自研的刀片电池，安全性更高。面对特斯拉和比亚迪的混合双打，P7恐难以突围。
从新能源汽车2020年的销量排名来看，小鹏汽车的P7单款车型只能勉强进前20，整体交付量也仅占国内新能源汽车总销量的1.98%，较头部的新能源车企有很大差距。
（数据来源：汽车工业协会及各公司公开数据）
除了新势力外，传统燃油厂商也在积极转型。随着雷克萨斯、奥迪、宝马等品牌的新能源车型陆续上市，不具备品牌优势的小鹏汽车，如何参与竞争将是大问题。
小鹏汽车如何差异化
特斯拉基于先发优势，从高端到低端逐步渗透；比亚迪基于技术和成本优势，从低端到高端丰富产品矩阵，推出不同系列的车型迎合市场；蔚来定位高端市场，提前卡位BBA；理想则是从油电混动入手，抓短期的市场痛点。从销量来看，特斯拉/比亚迪/蔚来/理想的战略在一定程度上获得了市场认可。
小鹏汽车处于后发劣势。G3和P7的市场已经有竞争对手提前卡位，小鹏汽车难以形成差异化的定位。其次，小鹏汽车采用跟随特斯拉的战略。应对特斯拉的降价销售策略，小鹏汽车跟随降价。但是小鹏汽车还未实现盈利，降价策略如何能实现现金流转正，是个大问题。此外被动的参与行业竞争也使得小鹏汽车无法领跑行业。
小鹏汽车主打智能化和性价比，坚持全栈开发，自研电动车的动力总成、E/E架构、自动驾驶和人机交互技术。
（数据来源：各公司财报）
但根据新势力的研发投入对比，小鹏汽车在研发的投入实在不能算多，双平台策略更分散了宝贵的研发投入，产品质量或难保证。此前的“汽车召回”即反映了产品质量问题。如果想在智能化上面打出特色，小鹏汽车还需要投入更多才行。
“乌龙”营销
2020年12月有短视频博主爆料，小鹏汽车将大量车卖给二手车及出租公司，以此操作实现在公司财务报表中将卖车毛利润翻正。尽管小鹏汽车再三否认，但随后有媒体在进行调查后称“二手商确实卖小鹏新车”。经过本人和小鹏汽车的内部人士确认，确实有在这样的情况。
存在这样的现象，从侧面反映了小鹏汽车上市以来营销的尴尬。一方面其他造车新势力的毛利率陆续“翻正”，在资本市场的压力下，小鹏汽车不得不对成本和相关费用加以控制，另一方面，竞争对手的降价策略直接对小鹏汽车形成冲击。销量上不去无法实现规模效应，只能继续亏损。
前述我们发现，小鹏汽车的单店运营销量在新势力中最低，开店数量倒是不少，但是车子卖不出去，摊大饼的方式效率很差。
再来看小鹏的国际市场。小鹏汽车从去年12月开始向欧洲交付汽车，开拓国际市场。小鹏汽车表示：海外开拓将会复制国内的模式，在发达国家和地区推广。小鹏汽车在国内都没有成功，如何在国外复制呢？
根据JATO网站的数据显示，在欧洲市场，2020年12月大众ID.3销量为27,924辆，特斯拉Model3销量为24,481辆，大众和特斯拉占据销量榜前两名。这两款车型将与小鹏汽车将展开正面竞争。可以预见，小鹏汽车的海外扩张之路，不会一帆风顺。
厚积薄发or泯然众人?
赚钱就不叫新势力，卖一辆亏一辆才是行业风格。小鹏汽车同样还处在持续的亏损阶段。小鹏汽车目前账面的现金储备353.42亿元，足够烧好一阵子了。
但是光烧钱不会有前途，如何解决差异化的竞争，如何尽快扩大销量实现规模效应，才是小鹏当下必须解决的问题。
小鹏汽车作为造车新势力一员，上市以来股价飞涨一时风头无二，但是“高光”掩盖不了小鹏汽车所面临的问题。小鹏汽车是厚积薄发还是泯然众人，只有何小鹏能给我们答案。
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