出品 | 妙投APP
作者 | 段明珠
头图 | AI生图
凭借技巧、工具、运气在老虎机前下注，被称为赌博；根据基本面、技术指标、情绪周期在证券平台下单，被称为投资。其实在A股，这两者有时并无太大区别，尤其是那些看似坚不可摧的佐证都被证伪时。
谁能想到“日赚百万”点股成金的“顶级富少”会贪图推荐费这种蝇头小利？亦或是日日崇拜的股神“老师”会放长线只为让你高位接个大盘？甚至视频对面是AI生成的骗子，钱分分钟就能被骗走？
而上述这些只能算是A股生态中不入流的外围，重要的几股资金势力也玩得很花。无论是掌握情绪资金的游资、上一轮牛市把控定价权的机构，还是在技术加持下正在改变市场生态的量化；如果再将上市公司算入在内，财务造假、内幕交易、信披违规等事件屡见不鲜。
2024年证监会及地方证监局平均一天要开7份罚单，36.12%的上市公司都收到过。“浓眉大眼”的恒大地产在2024年就被曝出两年虚增收入超5600亿元，震惊市场。监管力度加大能保障普通投资者的权益，可若资本市场根源问题不变，各种监管法则和势力缠斗，有时反而会导致丛林法则盛行，弱肉强食。
如今中国股民接近4亿，“在A股的大部分时间里，只有占比0.5%的大户能够盈利。”这一比例虽高过考上清北的概率，但考不上清北还有百余所好大学可选，进不了0.5%就意味着自己成为盘中菜。后续恒大及相关高管都受到严厉的惩罚，但在2020年7月高点买入中国恒大股票的投资者，其损失是再也回不来了。
一年一度315，大家关注的焦点往往在食品安全、互联网乱象等，而资本市场的骗局和真相也应向投资者全方位普及。看到坑、躲开坑，最后填上坑，才能让A股长期向好。
从外围开始
卖铲子有时比挖金更好赚，随着媒体平台的发展，不少“股神”、“老师”纷纷出现，不排除有不少真才实学的真心想交流或是赚点旱涝保收的顾问费，但亦有更多骗子混迹其中。
很多伪大师的骗局也有一套体系支撑。通常先打造专业形象，P图或是用专门做假账户的软件，贴出买到涨停股的截图，或是收益翻倍甚至多倍的账户，一段时间总能吸引到些跟随者；再筛选目标客户，用荐股等理由逐步转移到私域中；最后就是收割。
比如开头提到的“顶级富少”王政源，其在微博和抖音累计有数百万粉丝，通过拍摄各类豪车、1700平米的别墅、盈利的比特币账户等打造自己的投资富豪人设；再用阶梯式收费、高阶收割、群内操控话术等“层级式诈骗套路”来一步步操作“杀猪盘”。
试想，看到这样一位富豪愿意分享财富密码“带做T，稳赚不赔”，1个嘉年华（约3000元）加微信，加不加？3个嘉年华（近1万）进“内部群”，进群后真的能先“赚到一些小钱”，进不进？最后花10万、15万进高端群获得“独家内幕”，“跟紧操作，一天赚10万”，一天就回本，而且“这辈子不愁”，值不值？
而且群里都会安排托晒“假盈利”，天天高喊“感谢老师带（我）飞”；亏损后，王政源就会“按摩”称“暂时亏损是洗盘，加仓必翻倍”；也不是没有质疑，但会立刻被踢人控评。就和很多人汇完款才惊觉被骗，在精心设计的骗局中，投资者很难时刻保持冷静。
目前这一事件还未有定论，2月25日王政源曾发视频表示“自己并未推荐某只股票，只是在群里晒自己买了哪只股票”。根据《证券法》和《刑法》，如果被确认是“杀猪盘”，其肯定会受到相应惩罚，但投资者的罪也受了，很多人甚至投入百万元跟着操作。
类似这种操作有不少。
2024年6月27日，苹果概念股百邦科技就成了“杀猪盘”最后那把刀。早盘百邦科技先是从水下-7%直线拉至红盘7%，随后10点57分突然跳水，仅6分钟就被砸至20cm跌停，午后直接封死跌停板，全天振幅超过27%，成交额达6.32亿元，封单接近6万手。
之后被爆出当天10点55分左右，有微信群中名为指点江山的“老师”喊单：“今天20厘米！明天继续20厘米！抓紧抢筹！立刻买入！”结果散户就被有预谋地献祭为庄家高位站岗。
根据监管部门统计，2020-2024年间，超70%的证券欺诈案件涉及社交媒体群组诱导。
如今骗子也用上了新技术。在美国，AI技术与虚拟货币的结合催生新型犯罪模式；在香港，诈骗者通过复制肖像的深度伪造视频骗取2500万美元的汇款。德勤金融预测，到2027年，生成式人工智能可能导致美国的欺诈损失从2023年的123亿美元增至400亿美元，复合年增长率为32%。
造假从未如此容易，也从未如此难以发现。普通投资者或许只能从本质上提高警惕，免费荐股就和大街上随处可见的旺铺招租一样，背后的坑不知有多大。
有定价权的家伙也在玩权
如果说那些操作“杀猪盘”的幕后黑手上不了台面，那游资、机构、量化几股实力强悍的力量在面对散户时，有意无意间也很少手下留情。
先看游资，曾经的教父级欢乐海岸通过打造妖股带动市场赚钱效应已成过去，如今市场环境迥然不同，游资也要相互掏兜，只是有些做得并不光彩。
2024年7月，游资腾得被证监会处罚，原因是被发现2022年5月前后，用45个联席账户操纵了“爱仕达”“东易日盛”2只股票，累计盈利近2000万元；后证监会罚没约4000万元，处罚900万元。
但也有评论，这次被罚是因为2022年的事，当时其团队尚未成熟；后面至今没再罚到底是“改邪归正”还是“模式进步”很难判断。
就在腾得被罚前2个月的5月20日，其又干了件“天怒人怨”的事。当时南京化纤是市场上最高板，已经完成6连板，即将向第7个涨停冲刺。5月20日这天，南京化纤开盘涨停，上午接近11点短暂炸开一次；腾得号召家人们顶板接盘，结果接近尾盘南京化纤从涨停板直接90度秒降跌停板。
事后腾得在抖音辟谣，说砸盘的是上塘路，腾德“干净纯粹”。但家人们并不相信，“520送换手龙，滕老师的票真疼”，而“干净纯粹”之后也被当成调侃腾得的词。
从盘后龙虎榜来看，卖出席位上是排前两位的确实是游资上塘路和新亿，但亦有说上塘路和92科比也辟谣说自己没买过，那就是腾得借的席位。游资确实会为了躲避追踪而更换席位，“狡兔三窟”，南京化纤的这次天地板也成了游资圈的罗生门事件。
总归倒霉的是散户。次日南京化纤开盘跌停，拉至红盘后又缓慢下跌至均线，并在接近尾盘一举拉到涨停，完成20%振幅的地天板。可有多少散户能看到再次跌停时不割肉，眼看又要跌回来时保持冷静，一旦交出手中筹码，后面的事就与自己无关。
对于机构，不提其2021年抱团推高“茅指数”给众多基民造成的损失，单2024年就有中信证券、海通证券和中核钛白因在非公开发行股票过程中涉嫌违法违规被证监会立案调查的事情。
2022年7月，中核钛白开始了一次规模约53亿元的大规模定增，正常情况下王泽龙（中核钛白的实际控制人）不能直接参与自己公司的定增，也不能在锁定期内卖出股票获利，但他找到中信证券设计了一个复杂的“游戏”，让其得以通过融券交易等金融工具，实质参与非公开发行，并且实际上可以在锁定期内卖出股票获利，提前锁定与非公开发行股票折扣价之间的价差收益。而中信证券找来了海通证券作为“助手”，让海通以自己的名义参与定增。
当时中核钛白非公开发行股票的名义本金为5.32亿元，最终通过私募基金产品账户融券卖出均价约7.63元/股，成交金额约6.71亿元；相当于随便一转手，1.3亿多就落袋了。
雁过留痕，这之所以能发现关键在于2个异常点。
首先是在中核钛白解禁期前后，其融券余量剧烈变化。自2023年2月14日起，中核钛白的融券余量从几十万股一跃至千万级，并在2023年2月17日至9月13日期间维持在9000万股左右；而在解禁日9月20日之后，融券余量出现断崖式下降，回归至百万股的数量级。
另一个是中信中证资本的持股变动。据公开信息，在中核钛白解禁期后的2023年9月26日，中信中证占其总股本1.05%，位列第八大股东。然而短短4天后，在截至9月30日的三季报中，中信中证已不在前十大股东之中，可见抛售幅度之大。
最终证监会罚没王泽龙1.33亿元，中信证券6700万元，海通证券600多万元。但作为理应维护秩序提供服务的机构下场被抓，显然比这金额要震撼更多。
量化的名声也并不算好，每逢市场有高开低走或股票砸盘，量化很容易背锅，但有时并不冤枉。典型的是宁波灵均，2024年2月19日开盘即砸盘，其在1分钟内合计卖出各账户下股票25.67亿元，平均每秒卖出4200万元，远非人力所能及，影响了正常两市交易秩序。不过其这一行为并未被处罚，而是被监管部门采取了限制交易和公开谴责的措施。
量化的骗局在个股看得更为清晰。以康鹏科技来说，2023年7月20日上市当天开盘涨幅超50%，但很快被融券卖出414万股，占流通股的4.88%，股价一路下行，次日持续下跌，而融券逐渐买入平仓，意味着如果散户上市开盘买入，两天亏损25%。几个月后类似的情况重演，9月1日康鹏科技早盘被拉高至20CM涨停，随后大量封单突然撤掉，并出现2万手的砸盘成交，最终收盘仅涨3.82%，这天龙虎榜上量化基金云集。
近期A股市处于震荡区间，量化“如鱼得水”。股价跌了使劲买，拉升股价到你忍不住追，结果你一买，量化就全卖出，所以经常能看到股票今天KTV明天ICU的情况，比如3月13日的新开普，当天30%的振幅完成涨停，次日又是深水低开。
但这些很难被直接定义为欺诈，小孩和拳王同场竞技，看起来的猛拳，可能只是别人的基础操作。
以最近简直要包圆龙虎榜的开源证券西安西大街席位为例，其主要采用量化打板策略，通过在低位布局后，将强势方向顶死一字“吃独食”（指将股价限制在涨停价位），然后高位抛给其他交易者；走弱的则干脆放弃或者拉高引诱接盘侠入局后走掉（3月10日浙江黎明）。
以3月12日和13日来说，其龙虎榜上曝出的买入量均在4亿多，关联的个股数均为22只。以3月12日来说，全市场9个二板仅1只没有开源西的身影，4个三板中它占了一半。
“到处都是开源西”成了股票龙虎榜评论区的高频句，亦有用户一看就开源西就把对应股票删自选；3月14日开源西水下卖出方正电机，就会有用户拍手称快”开源西大街也有被收割的时候，开心！“
值得注意的是，有不少炒股老手推定开源西是幻方的席位，若是真的，假设有500亿资金体量，加上先进的技术和通道，再有DS黄马褂在身，不敢想象未来会对资本市场生态造成何种影响。
如果根子上不正怎么办
资本市场上的重要参与者——上市公司，也是股市欺诈游戏的老玩家。
开头提到2024年有36.12%的上市公司都收到过证监会或证监局的罚单，而到达案件级别的有739件，罚没款金额达到153亿元，是2023年的两倍。
重点看下财务造假。
数量多。2024年共有125个案例涉及财务造假，在全部信息披露违法处罚案件中占比高达57.08%。
金额大。截至2024年12月25日，因虚增营业收入且收到《行政处罚决定书》的公司约34家，虚增营业收入合计约6314亿元，大致相当于塞尔维亚这个欧洲国家的经济总量。按照虚增营业收入排名，前十家公司均超30亿元，前三家公司均超百亿元。
手段高。收入确认不合理、虚构业务、第三方配合业务空转等，是当前公司虚增收入的主要手法。公司高层甚至控股股东策划、参与财务造假事项，让这类财务造假更具隐秘性，有公司虚增收入长达13年才被发现。
以恒大地产来说，2019年虚增收入、利润分别为2139.89亿元、407.22亿元，分别占当期营业收入、利润总额的50.14%、63.31%；2020年虚增收入、利润分别为3501.57亿元、512.89亿元，分别占当期营业收入、利润总额的78.54%、86.88%。
3/4的营收和利润都是靠做假账，恒大的数字游戏玩得溜，但直接影响了资本市场。
2020年7月2日，恒大公布了超预期的半年销售业绩，6月实现销售760.5亿元人民币，同比大增51.3%，销售回款756.9亿元，同比大增60%。更为重要的是，恒大2020年前六月实现累计销售额3488.4亿元，同比增长23.8%，累计销售回款3120亿元，同比增长66.5%，无论是销售额还是销售回款均刷新历史同期最高纪录。
在TOP5龙头房企阵营中，恒大是唯一实现销售大幅增长的企业。多家国际投行发表研报，看好恒大前景，并给予“买入”评级。
这是其股价上涨的直接催化剂。从3月末到7月2日，恒大股价累计涨幅已超130%；而7月2日，中国恒大股价大幅上涨14%，收报于22.8港元；并在随后两日继续大幅上涨，最终于7月6日触达26.758港元的高点。
并且恒大地产在2020年5月-2021年4月，发行五期债券，发行规模总计约208亿元，发行文件中也引用了造假后的财务数据。
恒大地产上述财务造假是在高层“指挥”下完成：恒大地产时任董事长许家印主管，中国恒大集团时任董事局副主席兼总裁夏海钧组织安排，时任财务总监潘大荣负责统筹，时任副总裁兼财务中心总经理潘翰翎参与实施。
最终，中国证监会决定：责令恒大地产改正，并处于41.75亿元罚款；对许家印给予警告，并处以4700万元罚款，采取终身证券市场禁入措施。
而普通投资者呢？
中国恒大于2022年3月21日开始在港交所停牌，在2023年8月28日复牌当天，股价暴跌78.79%，2024年1月29日被香港高等法院正式颁布清盘令，消息公布后，恒大股票跌幅进一步扩大至20.87%，随后停牌。
虽然没有确切数字说明受影响的中小投资者具体人数，但暴跌机会清零收益，清盘也意味着小股东在公司资产清算后几乎不太可能收回有效投资。
曾任证监会高级专家，是中国证券市场制度建设亲历者之一的林义相告诉虎嗅妙投，筹资功能是中国资本市场的准生证和保命符，但当前想让资本市场更好地发展，就需要转变为以投资者为中心的市场，让老百姓敢于将储蓄变为投资。
作为普通投资者，在中国叙事发生历史性剧变，并深刻影响到资本市场的当下，主动揭开一层层资本欺诈的面纱，增强对诈骗手段的识别能力，不失为理性投资第一步。
参考资料：
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