本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开：
1、俄乌冲突接近尾声，如何影响市场?
2、国内政策和宏观经济，能否提供惊喜和支撑力?
3、智能车龙头新进展，持续性如何?
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新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。
1、俄乌冲突接近尾声，如何影响市场?
今天的市场我们看到一些重要的逻辑线发生了微妙变化，一起来看一下这些变化可能对资本市场产生怎样的影响。变化主要来自政策层面，之前我们给大家分析过内部政策和外部政策，而这次变化发生在外部。昨天晚上，大家看到联合国安理会就乌克兰问题的决议进行了表决，结果很有意思：俄罗斯、美国和中国都投了赞成票，推动乌克兰尽快实现双方谈判，达成持久和平。
决议本身是相对中立的，但在表决过程中，我们可以看到很多微妙的变化。美国、俄罗斯和中国都投了赞成票，支持双方坐下来谈，甚至做出一定的妥协和让步，以实现最终的和平。在这次决议之前，俄罗斯和美国已经单独进行了一轮会谈。当时，俄罗斯提出的和平条件比较苛刻，比如要求乌克兰不加入北约，要求乌克兰出让已被占领的部分地区，以及乌克兰内部出现一个不那么反俄罗斯的政府等。这些条件不一定最终被满足，但我们看到俄罗斯能够号召到的支持力量已经发生了反转。
以前，美国和欧洲几乎都站在俄罗斯的对立面，但美国和俄罗斯单独会谈之后，很快统一了立场，并迅速在联合国层面安排了安理会表决，且双方站在了一边，都投了赞成票。中国这边，昨天晚上中国和俄罗斯的最高领导人也通了电话，这个通话发生在安理会表决之前的几个小时。表决结果大家也看到了，立场迅速统一，中俄美都投了赞成票。而其他利益相关方在这个过程中显得非常没有存在感，尤其是欧洲和乌克兰。甚至昨天晚上，乌克兰还提出了自己的决议，虽然没有太多支持，但它要求俄罗斯无条件从其境内撤军。在表决过程中，美国和俄罗斯联手反对。
所以，昨天晚上联合国的表决现场，个人认为是一个里程碑式的转折点。各国公开表态已经尘埃落定。我们说，打仗打的不仅是前场的发挥，更是后方力量的储备。而这个关键因素发生了重大变化，美国的立场已经明确，表明当一个力量发生重要转变和重新站队时，这场冲突已没有继续的可能性，正逐渐接近终局。
俄罗斯方面也改变了对美国的态度，昨天非常积极地表态说：“美国不是需要很多稀土资源吗？俄罗斯的稀土储量肯定比乌克兰多，未来在稀土方面大家可以共同商量，寻找合作点。”这场旷日持久的三年之战可能已经到了最后的谈判阶段，收尾速度可能会非常快。
随着这件事的结束，其他一些重要关联事件也可能发生转变。美国在特朗普上台后，第一个着手处理的事情就是俄罗斯和乌克兰的冲突。当这场冲突结束后，美国可能会重新分配时间和精力，是否会更多地将矛头再次对准其真正的战略竞争对手——中国？这实际上是国内外资本市场都非常担心的事情。我们之前一直跟大家聊到，这是可以预期的，但在2月份不太可能发酵，因为美国腾不出太多精力和时间去扰动市场。然而，2月份的时间已经所剩无几，今天是2月25日，只剩下两三个交易日就要进入3月了。
到了3月之后，很多事情可能会因此发生方向性的变化，这不得不让人小心。美国这边最近两天也有一些小动作透露出这种迹象。一方面，针对中国以芯片为代表的高科技领域，美国可能会再次拿起武器进行打压。这两天美国与日本和荷兰的一些设备公司再次讨论和沟通，看如何对中国芯片实施更严格的控制和外部压制。所以我们看到，一波未平，一波又起，风波和扰动是否会就此拉开序幕？这需要非常警惕。
2、国内政策和宏观经济，能否提供惊喜和支撑力?
与此同时，国内政策会提供怎样的支撑力呢？2月份，市场对国内政策是有期待的，因为马上就要开两会，大家期待在消费层面、财政赤字层面、特别国债层面等都会有一些政策出台，这种期待本身是一种保驾护航的力量。但马上3月5日开两会，一周开完，基本上到3月中旬。
所有大家能够预见到的利好信息，无论是来自财政政策、货币政策还是产业政策层面的，可能都会接二连三地全部释放。那么到那个时候，大家还能有什么样的期待来支撑市场呢？这变成了一个巨大的问号。资本市场往往都会先行一步，当你走到最高潮的时候，也需要稍微警惕一下。这也是个人会选择在这个时点重新审视方向的原因。
那么，什么情况下可能会让市场继续再接再厉呢？打破外部扰动和内部利好出尽后产生的压力，另外两条逻辑线是否可能出现意外的惊喜呢？意外的惊喜之一是宏观经济基本面是否会出现一些明显的、快速的、超预期的反弹。我特别关注价格因素，比如居民消费价格指数（CPI）数据、工业品出厂价格指数（PPI）数据，或者是我们日常生活中衣食住行各个关键领域的价格是否出现上浮。如果你能发现很多这样的线索，证明整个价格体系有复苏迹象，这将是一个意外的惊喜。
但到目前为止，观察春节之后的消费品和房地产成交量等数据，其实还没有构成这种意外的支撑力。所以，相对来说比较偏中性，甚至不排除这两天很多专家讲话时透露出的意思：2月份很多来自价格和关键宏观经济指标可能会出现一些波动，大家注意这个词叫“波动”，这可能会构成第二重或第三重的压力。
除了宏观经济基本面之外，另一个可能带来支撑力的方向是科技层面。会不会出现一个现象级的产品，类似于春节期间大家看到的人工智能产品Deepseek？但这种情况我们不能去预期，只能去等待。天上掉馅饼的事情可遇不可求，只能是这样。所以，它不能成为资本市场中我们认定一定会发生的事情，只能说当它来了，我们能够认识到这是一个现象级的产品。所以，把刚才聊到的几条逻辑打包梳理一下：
我们最终可能导向的结果是，临近2月底时，整个市场的氛围或许会发生一些微妙的转变。大家需要重新审视形势。如果市场仍有惯性向上，那么顺势而为即可；但如果因为这些关键因素发生变化，市场选择继续向下回调，那么之前跟大家聊到的策略——浮动止盈，就显得尤为重要。当它从高点回调到你的止盈线时，干脆利落地退出，不留恋，这其实是一个比较明智的选择。
3、智能车龙头新进展，持续性如何?
以上是今天聊到的一些大趋势的重新梳理。再来看一个科技方向上的赛道，今天表现比较亮眼的是智能电动车。触发因素是特斯拉宣布在中国更新其自动驾驶软件，这个软件主要用于城市道路的自动驾驶。关键词是“城市道路”，以往大家熟悉的自动驾驶更多适用于特殊场景，比如高速公路，因为相对简单。现在要在城市道路中实现自动驾驶软件更新，这可以看作是2025年特斯拉推动L3级别自动驾驶（基本交给汽车自主驾驶）的重要一环。今天宣布软件更新，因为特斯拉本身有明星效应，是行业领头羊，所以智能车方向也随之被炒作了一番。
实际上，这不仅仅是因为触发因素。它和消费电子有点类似，还有其他一些政策性利好在路上。比如两会之前大家都知道的消费品以旧换新政策，可能会有比较大的金额刺激，到底是3000亿、5000亿还是更高，大家有各种猜测。那么这5000亿真金白银砸下来后，会去哪里呢？无非还是那几样：第一是新能源车，第二是家电，第三是消费电子，比如手机、平板等产品。
所以，新能源车和消费电子都有类似的逻辑，都在等待政策落地的过程中，特斯拉突然宣布了这样的消息，所以这个赛道更容易被唤醒。那么，是否认为整个智能驾驶赛道未来还有持续发挥的空间呢？我们现在的判断有点偏中性。如果这个事件发生在两周之前，我们毫无疑问会认为它大概率会往上拓展空间。但因为这个事件发生在当下，即2月25日，刚才我们分析了那么多背景，整个市场情绪似乎来到了一个微妙的变化点。所以，单独一个赛道因为一条消息而单兵突进，我觉得成功概率和持续性空间现在稍微打了折扣。这是个人比较偏中性的判断。
以上就是今天跟大家聊到的所有内容。最后再简单聊一下资金层面，因为所有的涨跌最终都要反映在资金是否愿意进入、是否愿意出来的临门一脚上。今天资金层面上大家能够感知到的是，沪深两市的成交量略有回撤，降至1.9万亿。这个水平仍然很高，但相比于昨天有所下降。所以，接下来这两天要密切关注，看这个1.9万亿是否会继续缩水。如果撑不住，那么可能会形成一个新的向下压力，这也不得不防。
另外，央行在最近这段时间表现得非常淡定。虽然市场上有一些资金紧张的迹象，但央行一直没有降准，也没有降息，整体态度相对审慎且偏紧。个人理解，央行的这种态度可能会在3月份发生变化。当外界环境，也就是海外环境出现一些冲击或意外事件时，央行可能会被“逼出手”。但到目前为止，央行还没有表现出这种意愿。
所以，个人认为，央行的这种态度对目前市场并不构成“锦上添花”的效果。也就是说，现在市场表现尚可，央行不会在这个时候再“添一把火”。相反，可能在市场发生回调时，央行才会发挥“雪中送炭”的作用。因此，目前央行的政策并不构成我们判断整个市场方向的因素。
关于央行的态度，个人认为对汇率可能会有一些提示作用。要知道，2月份人民币汇率表现得比较坚挺，目前已经升值到7.25或7.26的水平（人民币兑美元）。那么，3月份人民币汇率是否还会继续保持强势？我对此表示怀疑。因为2月份的情况比较特殊，国内表现良好，而央行的偏紧政策（没有降息、没有降准）对维护人民币汇率是有帮助的。但到了3月份，当很多情况发生变化时，个人认为可能会对汇率构成一定的贬值压力。当然，这都是个人的判断，仅供参考，大家还是要根据自己的情况来判断。
今天就跟大家聊到这个地方，更多的内容咱们明天再继续，拜拜。
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