各位读者大家周五好，又到了周末的时候，一起来看一下本周前沿技术领域值得回顾一下的新鲜事。在本周，光刻机霸主ASML发布了三季度财报。因为芯片领域我国被频频卡脖子，这家公司最近两年在国内可谓声名鹊起。这家公司财务与业务数据表现究竟如何？我们一起来看一下。
这两年来我国在芯片上被卡脖子的状况显露无疑，使得集成电路一下子成为显学，芯片产业链也逐渐变得尽人皆知。作为芯片上游关键设备的光刻机，也愈发受到关注。以前大家可能觉得汽车、飞机工业是制造业的王冠。现在来看，光刻机这种高端、略显小众的产品，其制造难度、精密程度并不比汽车、飞机弱。
众所周知的是，荷兰ASML（阿斯麦）公司是光刻机领域毫无争议的巨头，市占率惊人。随着芯片集成电路的火热，这家公司势必也赚得盆满钵满。这家公司的业绩究竟如何，是怎么样的体量？主要产品有哪些，市场表现如何？
全年营收按人民币计有望超千亿
10月14日，ASML公司公布了截至9月30日的第三季度财报数据，在第三季度，ASML销售收入达39.58亿欧元，净利润达10.62亿欧元，折合人民币约87亿元。
ASML今年2季度与3季度主要财务表现
2020年前三个季度，ASML净销售额为97.42亿欧元，同比增长25%，净利润为22.03亿欧元，同比增长51%。ASML预估，四季度的收入在36到38亿欧元之间，毛利率达到50%左右， 2020全年营收至少能达到133亿欧元。
既往业绩显示，2019年ASML的净销售额为118.2亿欧元（约907.3亿人民币），同比增长8%；净利润为25.92亿欧元（约198.9亿人民币）。今年营收如果达到预估的133亿欧元，按人民币计，营收将突破千亿达到1046亿。
ASML作为芯片上游核心产品光刻机领域的绝对霸主，其营收和利润要小于下游客户台积电。2019年，台积电营收346亿美元，净利润118亿美元，毛利率达到46%。芯片设计领域也是如此，ARM公司一年营收几十亿美元，下游采用ARM构架的高通一年营收240亿美元。
这主要源于：上游厂商虽然在该领域取得了垄断地位，但下游厂商在上游公司产品的基础上，还有大量的研发工作，也贡献了更大的价值。同时，也更接近终端变现环节。
具体在晶圆代工行业来说，光刻机决定了芯片线路的线宽，是前道工艺七大设备之首，将芯片设计环节设计出的电路刻在硅片上。但除了光刻机，芯片制造还需要刻蚀机、镀膜设备、量测设备、清洗机、离子注入机等设备，才能完成制造过程，产业链更加复杂。同时，面对的产业需求也更大。
目前ASML的市值达到1616亿美元。当然，这种具有战略意义的公司，市值也只能做个参考，因为想收购这家公司，即使有钱也不一定能买到。就像波音、洛克希德马丁，市值不算非常高，但战略意义巨大。
EUV贡献主要营收，DUV贡献主要出货量
光刻机主要有两种：一种是深紫外线光刻机（DUV），采用193纳米波长的光；另一种是更高端的极紫外线光刻机（EUV），使用的是13.5纳米波长的光。波长越小，可支持的芯片工艺制程就越高。一般认为，当芯片工艺达到5纳米后，只有极紫外线光刻机可以满足需求。有观点表示，即使是7NM的制程，DUV光刻机其实也够用了。
相比于DUV光刻机，EUV光刻机还有更高的生产效率，不需要多重曝光，一次曝光就能得到想要的精细图形，在良率上也有更好的表现。
数据显示，在光刻机领域，从整体出货量来看，ASML在2018年的份额达到67.3%，位居第二和第三的是尼康和佳能，三家公司在全球市场总体份额达到99%。在高端的极紫外线光刻机领域，ASML份额则是100%，只有它能够生产，全球独一份。
从营收结构看，目前出货量仍以深紫外线光刻机为主，毕竟现在能在10纳米以下的先进制程领域生产的厂商只有台积电、三星和英特尔。大部分芯片企业与代工厂商还没必要买EUV设备。不过因为极紫外线光刻机价格更高，在营收中的占比更高一些。
数据显示，在第三季度，ASML共销售了60台光刻机，总额达31亿欧元，其中EUV光刻机只占了14台，对营收的贡献度达66%收入。一套极紫外线光刻机售价多少？ASML总裁兼首席执行官Peter Wennink表示，第三季度的新增订单达到29亿欧元，其中5.95亿欧元来自4台EUV设备。根据这些数据简单计算，一台EUV光刻机的价格约为1.48亿欧元，折合人民币11.74亿元。
深紫外线光刻机售价则低得多，有资料称，一套DUV光刻机售价在3000-5000美元之间，是EUV光刻机售价的五分之一到三分之一。也有数据显示，较高端的DUV光刻机价值在6亿左右，比EUV便宜40%。
ASML在EUV和DUV光刻机上都在寻求更深的突破。在财报中，ASML表示，在DUV光刻业务领域，第三季度对第一台双工件台深紫外光刻机TWINSCAN NXT：2050i 进行了质量认证，对掩模版工作台、晶圆工作台、投影物镜和曝光激光器进行了技术改进，可以实现更好的套刻精度控制和更高的生产率，即将进入量产阶段并于第四季度初发货。
在 EUV光刻业务领域，ASML表示，绝大部分TWINSCAN NXE:3400B系统在客户处同时进行了生产率模组的升级。同时，新机型 TWINSCAN NXE：3600D的曝光速度达到每小时曝光 160 片晶圆，提高了18%的生产率，并改进机器匹配套准精度至 1.1 纳米，有望于 2021年中期开始发货。
从出货量来说，EUV出货量有望持续增长。数据显示，ASML的EUV光刻机自2016年上市后，销量从2016年的5台增长到了2019年的26台，对营收的贡献也越来越大。不过从绝对数量来看，DUV仍然会是主流，数据显示，今年一季度的时候，ASML共接到73台光刻机订单，其中只有11是极紫外光刻机。三季度，确认收入的60台光刻机中，14台为极紫外光刻机。从目前来看，除了台积电、三星、英特尔，能迈进先进制程领域的代工厂商几乎没有。大部分厂商需求通过DUV就能满足。
据媒体报道，虽然在美国的压制下，国内购买先进光刻机难上加难，但仍有希望从ASML购买DUV光刻机。ASML首席财务官Roger Dassen表示，与中芯国际等中国客户的业务往来，在一些情况下，出口DUV光刻机，无需美国许可。但如果相关系统或部件是从美国出口的，那些设备仍然需要得到美方的许可。ASML首席执行官Peter Wennink也表示，根据美国现行法规，从荷兰直接出口到中国的DUV光刻机不会受到影响。
如果成真的话，对国内半导体来说是个好消息。虽然不能买到EUV光刻机，在5nm以及更先进的制程上无法取得突破，但这对于国内半导体行业来说太遥远了，国内晶圆代工厂商能触摸到5nm制程还有很长的路要走。现在能做好14nm的制程就已经很难了。而如果能在14nm制程上取得突破，虽然在智能手机芯片领域缺乏竞争力，但用于其他领域比如通信芯片、基站芯片等已经足够了。
从营收的区域来源看，中国台湾地区贡献了ASML光刻机收入的47%，韩国为26%，中国大陆地区为21%。中国大陆是一个非常重要的市场。目前ASML已经在北京、上海、深圳、无锡等地开设了分支机构，为客户提供服务和咨询。因为光刻机是一种非常精密的工业产品，交付给客户的时候，还需要数个月的安装调试期，因此需要在本地建立服务团队。
ASML在无锡有光刻设备技术服务基地，在深圳有亚洲最大的软件研发中心。虽然面临来自美国的压力，但ASML肯定不会轻易放弃中国这个大市场。
毛利率没有想象中那么高
数据显示，ASML的毛利率一直处于45%-50%之间，今年3季度毛利率为47.5%。这是一个很高的毛利率水平，不过也并没有很多人想象中那么高。有人看到这个毛利率水平的时候还曾疑惑：ASML的产品在全球都是供不应求，毛利率应该非常咋舌才对，怎么还不到50%？
这主要是由于其成本率也是比较高的。ASML实际上可以看做是是光刻机领域的集成商，核心零部件需要对外采购，成本是相对固定的。交付一台光刻机，需要照明系统、环境控制系统、掩模台系统、自动对准系统、调平调焦测量系统、整机控制系统、工作台系统等多种子结构的零部件，核心零部件超过8000种，大部分零部件上，ASML都需要对外采购。有数据甚至称，在光刻机核心技术上，ASML掌握了约10%左右，90%左右的零部件需要对外采购，供应商主要集中在美国、德国、日本等。
最核心的零部件包括顶级的光源、高精度的镜头、精密的工作台等。镜头方面一直被德国的卡尔•蔡司公司垄断，其精确程度达到皮米级别，即纳米的千分之一。在工作台方面，也主要依靠德国的产品。在光源方面，主要是美国的Cymer，ASML于2012年将其收购。在计量设备上，主要供应链也在美国。
因此，虽然产品需求上可谓是供不应求，但交付一套设备，固定的零部件支出形成了较高的成本。因此ASML的毛利率并没有达到让人咋舌的地步。
这跟飞机制造领域的波音有点像。波音是飞机制造领域的霸主，不过毛利率长期维持在30%-40%之间，因为主要的核心零部件来自于对外的采购，比如发动机来自劳斯莱斯。
不过不管是ASML还是波音，虽然大量零部件采购于外部，但本身的技术壁垒还是非常高，因为对这种高精密的设备来说，设计与组装也有非常高的技术难度。ASML的研发费用在营收中的占比一直在15%-20%之间。
挑战在哪儿？
展望2021年，ASML表示，由于宏观环境的不确定因素，包括疫情给经济带来的影响，以及地缘政治的变化，预期业绩增长将是低双位数。尽管如此，终端市场驱动因素的变化（比如5G、人工智能和高性能计算），将推动先进制程的逻辑芯片和存储芯片的市场需求，这都需要使用到先进的光刻机。
ASML在光刻机领域已经建立了足够深的技术壁垒，可以想象其位置在未来数年内无法撼动，其营收表现也将与行业的景气度直接挂钩。在全球对芯片半导体的需求没有变弱之前，ASML的营收预计会一直非常亮眼。
其主要的瓶颈还是在产能方面，一直很难有效扩大产能。另外，作为精密设备，光刻机的交付过程也比较长，其成本也很难降下来。另外就是零部件获取的风险。当核心供应商出问题时，ASML正常出货会有一定困难。2018年底，元件供应商Prodrive工厂发生火灾，ASML出货就出现了递延。 另外核心零部件价格上涨也会是影响业绩的重要因素。
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