作者｜朱振鑫
头图｜AI制图
“水牛市”和“实体牛市”的核心区别在于，水牛市没有很强的业绩支撑，主要靠资金和估值驱动，而资金和估值都有很强的主观性，基本是跟着主观的市场预期走，和客观的实体基本面关系不大，尤其是短期内基本面数据会面临“失效”的尴尬。
2024年9月以来的市场就是典型的水牛市。基本面其实还没有任何变化，9月、10月的数据依然很弱，经济仍处于需求不足、产能过剩的通缩出清周期中，但股票市场却几乎是发癫式的上涨，和短期的基本面完全背离。如果你只纠结于短期的基本面数据，显然无法理解和把握这波大机会。
那么问题来了，这种估值和基本面的背离说明市场涨错了吗？并不能这么说。
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