作者｜张楠
头图｜AI制图
本周市场（中证全指）回调。相较于上周大幅上涨，本周回调的A股而言，港股表现更差，上周涨幅有限但本周大幅回调。目前市场观点认为市场回落原因有二：一是特朗普交易下美元升值导致外资流出A股及港股；二是监管严控“炒差炒小”行情导致市场情绪回落。
不过我们认为资金的流动和情绪的变动都是结果且不可提前预测，市场回落本质上还是因为此前部分投资者对于后市过于乐观。从融资余额的变动来看，9月底融资余额仅为1.36万亿，本周融资余额最高冲到1.84万亿，短短不到2个月的时间涌入接近5000亿，而2021年牛市顶点的融资余额也才1.92万亿。当基本面修复速度或者后续政策推出力度放缓，情绪的起伏肯定会造成市场的大幅波动。而从目前基本面和政策的情况来看，这种波动可能还会继续，直到新的经济或政策变量影响市场。
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