是不是发现了有护城河的企业，买入了它们的股票，就一劳永逸了呢？
当然不是，世上唯一不变的就是变化，有护城河的企业也概莫能外。就在十几年前，诺基亚还是手机市场里的王者，当时，没有人怀疑它的竞争优势。但随着移动互联网技术的出现，它的归宿，却变成了寿终正寝。这样的业务不计其数。
公司的护城河也是可以被侵蚀的，正是由于这个原因，我们必须学会识别护城河被侵蚀的信号，及时撤退，才能让自己立于不败之地。
技术变革
每当遭遇底层技术变革，都是一次大洗牌的时候。在之前的《颠覆性创新方法论》专栏，我们也曾讲过这个问题。
技术型企业，比如互联网软件企业或者高科技硬件企业，随时都面临着因为新技术的出现而丧失原有优势的风险。因为技术型企业的成功，几乎完全依赖于它们比竞争对手更快地推出新产品。因此，一旦竞争对手的颠覆性产品上市，企业便会眼看着自己的竞争优势在数月内消失殆尽，这样的风险随时都会出现。
柯达对美国胶卷市场长达几十年的统治，为他们带来了滚滚的财源，而今天，这块业务已经轰然倒塌；报业曾经是最赚钱的业务，凭借对本地新闻、广告以及各种专栏的垄断，现金便会稳稳地流进它们的腰包。但这样的好日子只能留在记忆中了。
技术型企业受技术变革影响大，非技术型企业呢？也很大。比方餐饮、零售、商业地产，都不是技术型企业，很明显，因为新技术的原因，现在它们的日子都不太好过。
行业变迁
就像技术变革会侵蚀曾经强大的护城河一样，行业结构的变迁也会给企业的护城河带来永久性破坏。值得警惕的第一个变化是分散性客户群体的结合。
在美国，塔吉特（Target）、沃尔玛和其他大型连锁零售商的出现，导致消费品生产商的经营出现了不可逆转的恶化。在中国，苏宁电器、国美电器的出现，也曾让上游生产商利润受损、苦不堪言。
当然，行业前景的变迁未必是地区性的，也可以是全球性的。比方，20世纪以来，全球制造业就发生了四次大转移，每一次转移，都会导致以前受益于地理位置的企业的护城河被侵蚀，甚至被剥夺，因为人力成本的节约足以弥补高昂的运输成本。
最后一种需要警惕的变化，就是非理性竞争对手的进入。具有战略意义的企业，各国政府通常都会不计成本地进行扶持。与这类“有后台”的企业竞争，会让你苦不堪言。
例如，多年以来，飞机发动机行业一直被普拉特-惠特尼发动机制造公司、通用电气以及英国劳斯莱斯稳稳地操纵着。这个行业的惯例就是卖发动机不赚钱，但维修发动机赚钱。由于飞机的发动机每年都要维修，因此，服务费足以让这些企业富得流油。
1980年代中期，劳斯莱斯遭遇财务危机，英国政府出手帮助了它们。为了赢得更多合同，凭着政府的财务支持，劳斯莱斯把飞机发动机的销售和维修价格调的很低。这导致普拉特-惠特尼和通用电气的盈利率一度下滑得厉害。
破坏性增长
增长是企业存在和发展的基础，但前提是在对的领域增长。当一个企业在没有护城河的领域寻求增长时，往往是在自掘坟墓。
比方百度，在过去的10年里，它在核心的搜索业务之外进行了很多的尝试，团购、外卖、电商、医疗、金融……几乎没有一个业务取得成功。
好在百度的核心业务盈利能力很强，以至于即便像这样挥霍钱财，也没有把公司搞死。但并非每个企业都有这样的能力和运气，对于那些盈利性稍差的企业，在没有护城河的领域盲目扩张，结果就是掉了，乐视、春兰空调就是前车之鉴。
当一个企业过度投资于缺乏竞争优势的业务时，也许就是在亲手填平自己辛辛苦苦挖出来的护城河。
当客户说“不”的时候
如果一个经常提价的企业开始在客户面前示弱，这就是一个强烈的信号：公司的竞争优势可能出现弱化。
2006年，数据库软件公司Oracle（甲骨文）不再提高软件维护费。之前，它可是每年都提价的，由于缺少竞争对手，客户不得不继续买单。这次一反常态的背后，是少数第三方公司已经形成气候，而且在市场初具规模。
注意这种不能继续提价的信号，它往往预示着公司的护城河遭遇了重大挑战。
预测未来非常难，并且绝大多数的预测都是错的。但对于一名投资者而言，我们又不能不预测未来。好在历史教会了我们一些思维框架，让我们在预测未来的时候，不至于错的离谱。预测公司的护城河有没有被侵蚀，最好的思维框架来自于巴菲特，希望今天的分享能够对你有所帮助。
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