作者｜朱振鑫
头图｜视觉中国
在我们的“宏观+”投资体系中，估值面和基本面共同决定了股债资产的走势。但从逻辑关系上说，基本面是影响市场中期趋势的决定性因素，估值面只能影响短期的市场节奏，所以基本面分析才是整个投资框架的核心，估值分析只是辅助。
基本面在任何阶段都非常重要，但估值面在不同阶段的重要性是不一样的。正如我们在策略会中所讲，在一轮典型的市场周期中，估值只在顶部和底部的趋势反转阶段非常重要，而在反转之后的趋势中途，估值没那么重要。
在熊市周期的后期，也就是底部区间，估值决定了什么时间、什么价位可以抄底。熊市的根本原因是估值和业绩出清，但一般估值面出清较快、每天都有数据、容易观察，而基本面出清较慢、数据频度低、不容易观察。
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