本文来自微信公众号：大马哈投资（ID：damahatouzi），作者：我叫大马哈，原文标题：《一些业绩没“塌房”的明星基金经理》,头图:视觉中国
前几年主动和量化基金的爆火催生了非常多的百亿基金经理，但他们在近几年跌宕起伏的行情中普遍遭遇到了业绩压力，一些过往的明星甚至很快成了流星。不过一个这么大的“班级”（公募基金经理群体），总会有好学生冒出，本文就来盘一盘那些近几年业绩依然可圈可点的百亿基金经理们。
一、萧楠：易方达瑞恒
萧楠是市面知名的顶流消费基金经理，不过随着最近几年消费的熄火，加之萧楠管理的消费主题基金近几年超额也算不上多突出，因此早已被很多投资者所遗忘。
对于这些大赛道的行业主题型基金经理，前几年非常流行“行业投资优则扩圈”，在管理行业基金的基础上再开始逐渐接手管理一些全市场基金，不过从近几年业绩来看，绝大多数行业基金经理扩圈并不成功甚至可以说失败，他们在接手全市场基金后因各种原因仍将主要持仓配置在自己熟悉或者相近的行业上，结果就是一旦这些热门行业大幅下跌后，这些全市场基金业绩也跟着“翻车”，近几年引发质疑的这类产品不在少数。
萧楠则是在全市场基金管理上取得成功的少数行业主题型基金经理，他自2018年年初开始管理的易方达瑞恒（001832）在2019和2020年凭借着在消费老本行上的投资分别取得了80.4%和89.29%的超高回报。2021年随着消费板块见顶回落，萧楠并没有继续在消费板块上躺赢，通过积极进行行业调整，2021年年初至今（截至2月23日）仅下跌6.09%，2021至2023年每年的跌幅在5%以内，2024年则取得正收益，能取得这样的业绩可谓相当优秀了。
事后来看，萧楠在该产品上的成功主要来自于较好的踏对了这几年的行业节奏。2019-2020年大部分仓位集中在大消费（食品饮料+家电）板块；2020年年底则降低对大消费板块的配置，增加对化工板块的配置；2021年则将配置调整为“白（白酒）+黑（煤炭）”；2023年则对持仓做了更分散配置，最近披露的四季报则表示减仓了煤炭及有色，增持了白酒、工程机械、船运、造船及黄金等行业，这也为该基金2024年业绩的取得打下了一个好的基础。
我之前对萧楠的投资理念做过详细了解，当时感觉萧楠是一位比较典型的自下而上型基金经理，换手率低得甚至算的是有点轴。可让人没想到的，他管理的全市场基金易方达瑞恒却是凭借着行业配置取胜，而且在近几年变幻莫测的市场行情非常好的踏准了市场节奏，他在季报中经常介绍他看好的行业。白酒作为他在消费行业中唯一坚持配置的赛道，近几年表现出了很好的抗跌性，至于他适时配置的非消费板块（化工、煤炭、有色）出现过比较好的阶段性行情，且被他抓住了相应的投资机会。
同一个基金经理在不同的产品投资理念及策略上出现如此大的反差，确实让我挺好奇的，感觉大家得多了解萧楠的另一面。
二、谭丽：嘉实新消费\嘉实价值精选
说到谭丽这个名字，大家应该都比较熟悉，记得我最开始了解谭丽是通过看零城投资的深度分析文章，很多投资者也因此建立了对她的好感。不过随着公司在2020-2021年为她密集的安排了不少新发基金，管理规模快速膨胀，很多人对她“路转黑”甚至“粉转黑”，我也多少受到这种情绪的影响而降低了对她的关注。
不过现回过头来看，她交出了一份还算不错的业绩答卷，部分基金业绩不错，这主要体现在她管理的嘉实新消费（001044）和嘉实价值精选（005267）两只产品上。
她与萧楠作为消费行业研究出身且首只产品均是消费主题基金的基金经理，与大家只注意到萧楠管理的消费主题基金而忽略其全市场基金业绩恰恰相反的是，大家只注意到谭丽的全市场基金，而忽略她管理的消费主题基金业绩。嘉实新消费作为谭丽管理的首只基金产品，至今已经持续七年，对于基金经理有着别样的意义，该消费基金最大的特点就是含“白酒”量低，白酒持仓占比常年保持在10%出头的仓位，持仓分散，在食品饮料、家电、传媒、轻工、纺服等行业均有配置。正因为此，该产品2020年及之前的业绩在一众消费基金中表现并不突出。
随着“茅指数”抱团行情的结束，嘉实新消费这种分散化以及注重估值的配置思路在2021年之后的业绩显著超越了其他同行消费主题基金。2021至今年嘉实新消费仅下跌4.67%，同期中证消费下跌了36.77%，这在一众消费主题基金中表现得颇为惹眼。
该产品的表现让我想到了一只风格及走势与谭丽产品较为近似的指数，即消费红利（H30094），该指数在主要消费板块中筛选股息率较高的50只股票构成指数的成分股，含白酒量同样较低，持仓也颇为分散，与谭丽注重估值且分散的风格有几分较为神似。回过头来看，消费作为少有的具有高确定性的长牛赛道，如果借鉴谭丽或者消费红利这种方式去配置具有估值保护的消费资产，能够减少回撤且长期业绩也不输主要消费基金，确实挺适合个人投资者持有的。
至于谭丽的全市场基金，嘉实价值精选，2021年以来的业绩也表现得较为不错，2021年年初至今的业绩下跌幅度仅个位数。这主要是因为谭丽的投资风格比较偏逆向及深度价值，但因为谭丽的估值容忍度要高于市面上的代表性深度价值基金经理且产品间业绩一致性不强，所以并不为大家作为深度价值基金经理所熟知。另外，谭丽管理的其他全市场基金业绩要显著落后嘉实价值精选，为什么差不多的几只产品，嘉实价值精选风景独好，其背后的原因尚需进一步了解，目前我没有找到答案。
三、范妍：圆信永丰优加生活
谢治宇和范妍作为公募行业知名的夫妻档，2020年及之前谢治宇的业绩要好于范妍，在2021年及之后范妍的业绩则开始领先。范妍管理的代表作圆信永丰优加生活（001736）2021年年初至今仅下跌10.02%，作为一位管理规模仅200亿的基金经理，能取得这样的业绩还是挺不容易的。
范妍是一位秉承自上而下风格的基金经理，在入行之初范妍做了近6年的策略研究，曾师从知名策略分析师程定华。范妍在行业及个股配置上会强调分散，追求模糊的正确，以避免出现极端事件影响投资收益。在具体公司的选择上则会倾向在景气度高的行业中选择优秀公司，在做出卖出决策时则会以股价透支公司业绩的年数作为决策依据。
从具体投资来看，无论行业还是个股配置，范妍都会非常分散，单一行业持仓占比基本不超过15%，近几年持仓权重最高的股票也不过3%，前十大权重占比不足30%。从这么分散的行业及个股持仓来看，可以做出的一个基本判断是范妍这几年取得的业绩并非因抓住某个行业或者个股而带来的好运气，更多的来源于自身投资能力做出的一系列正确决策，我认为范妍值得大家做进一步研究。
四、刘旭：大成高新技术产业
我很早就关注到大成基金的刘旭（目前管理规模一百亿出头），但坦白说，由于自下而上的基金经理太多，我对他的了解也谈不上深入。
不过，我一直有留意到林国怀管理的兴全优选进取在产品成立之初就开始持有他管理的大成高新技术产业，并一直保持较为稳定的仓位重仓持有至今，无一期被拿下。关于FOF基金经理林国怀的投资理念及策略，我一直不吝于反复表达自己的认可，如果要用一句话来形容他，那么他是FOF界的“张坤”，换手率低，在选取主动基金经理时比较看重他们的长期投资能力而非短期持有。
回过头来看，林国怀对刘旭这样一位基金经理确实没有看走眼，刘旭的代表作大成高新技术产业在2021年以来的业绩应该说是相当惊艳的，2021年该基金取得了16.91%的投资回报，分年度业绩如下表。可以看出除2022年回撤稍大外，其他年份业绩均可圈可点。
说到刘旭的投资理念及策略，说真的谈不上多令人深刻，他是一位比较典型的自下而上型基金经理，比较注重估值，行业投资分散（单一行业持仓占比基本不超过30%）个股投资集中。说到刘旭的注重估值，在具体投资上我认为也并不算太谈得上，2021年及之前大成高新技术产业各期持仓的估值基本都保持在20倍左右，这也使得他的业绩在2022年出现较大回撤。
在2022年年底及之后，他显著压低了组合的整体估值，这也为他在2023年和2024年取得正收益打下了很好的基础。至于这当中变化的原因，似乎很难从纯粹从自下而上的角度得以解释，尚需进一步详细了解。
五、总结
囿于篇幅，今天我只聊到这四位基金经理，还有一些基金经理打算放在后续文章里接着聊。对于上述几位基金经理的业绩，相对于一边倒的认可，我更多的是疑问，比如萧楠在管理瑞恒时的投资理念，谭丽各产品间的业绩差异，刘旭为什么这两年切到低估值，范妍到底做对了什么？这些也决定了他们后续的业绩走向，后续我将对这些问题进行进一步的研究了解，也欢迎了解情况的朋友同大家分享。
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