作者｜朱振鑫
头图｜视觉中国
宏观经济周期可以分为四种：第一种是50-60年一轮、以技术为核心的康波周期，第二种是15-25年一轮、以房地产和基建为核心的朱格拉周期，第三种是10年左右一轮、以设备更新和资本开支为核心的库兹涅茨周期，第四种是4-5年一轮、以企业库存为核心的基钦周期。
每个周期都很重要，但前三个周期变化很慢，解释力过于长期，对投资来说最实用的还是第四个周期：库存周期。上节课我们讲了库存周期的基本逻辑、阶段划分以及判定方法，今天我们继续讲讲如何根据库存周期研判股债市场。
首先，我们需要划分一下库存周期的四个阶段，这里我们采用华福证券的划分方法，就是按照工业企业利润总额与产成品库存增速来作为需求和库存的代理变量。利润改善、库存下降为被动去库存，利润改善、库存上升为主动补库存，利润下降、库存上升为被动补库存，利润下降、库存下降为主动去库存。然后，我们再基于这个历史周期的划分来分析一下不同阶段的股债逻辑。
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