作者｜张楠
头图｜视觉中国
昨天早上统计局发布了1月的PMI数据，今天让我们来看一下这个数据的情况。
1月的PMI出现小幅反弹。从好的一方面来说，我们看到了数据结构性的改善，不论供需都有亮点开始出现。但从不好的一方面来说，供给提高的速度仍然快于需求，这让企业手中积压的订单减少。但由于销售不佳，企业降价促销导致无论是原材料还是产成品的价格都出现了明显的下行。即使这样，我们看到企业仍然出现库存积累的情况。
12月的PMI数据和经济数据出现了背离，当时的PMI数据显示企业供给在收缩，而经济数据显示企业的供给在提速。
现在结合1月的PMI数据来看，12月经济数据显示的可能是经济的真实情况，12月PMI数据受到了阶段性的扰动。
我们在前两个月的经济数据点评中明确提到过，没有需求的配合，单纯的只提高供给并不是什么好事。降价促销和库存累积只是“供过于求”现象的结果，更深入一步的看，主要工业企业的盈利水平会受到严重的影响。
从市场的维度来看，这一次不光是市场对于“春季行情”前置的预期落空，年初至今中小盘暴跌的行情其实还证伪了两个很重要的观点：“货币宽松对中小盘有利”，“经济基本面不好对中小盘有利”。
我们认为货币宽松对中小盘作用偏中性。在大家都处于市场低位的时候，货币宽松可能对中小盘更加利好，但在中小盘业绩下行趋势中，货币宽松并不会有多大的作用。投资者不能在任何时候都简单的套用“货币宽松利于中小盘”规律。
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