作者｜张楠
头图｜视觉中国
周六早上统计局公布了11月份的CPI和PPI数据，让我们来看一下这两个数据的情况。
11月CPI同比下降0.50%，环比下降0.50%，而上个月为环比下降0.10%。PPI同比下降3.00%，环比下降0.30%，而上个月为同比下降2.60%。
食品项、油价和服务类消费价格的下行共同构成了CPI环比明显弱于季节性的原因。在此前的几个月中，因为价格的下行是结构性的，在有一部分价格下行的同时，总有另外一部分进行对冲，因此我们看到CPI的环比水平虽然比较弱，但其实并没有太过于异常的表现。
到了11月，由于大多数分项价格都超季节性下降，我们看到市场已经开始出现了“通缩”的担心。
在10月的时候我们已经提示过大家经济已经进入“底部震荡”中阶段性向下的部分，后续无论是金融数据还是通胀等经济数据表现都不会太好。因此11月数据的趋势早已经可以判断，现在顶多就是幅度有些超预期。本月CPI的回落其实有很多是非内需因素影响导致的，相比于新低的CPI，大家应该更加关注出现回落趋势的PPI。
从11月CPI的结构来看，首先食品价格环比下降0.5%，而上个月为下降0.1%。根据统计局的披露，由于11月平均气温较高，主要食品的供给较好，其中鲜菜、鸡蛋和水产品等鲜活食品价格降幅均超季节性水平。猪肉价格则是由于生猪出栏量增加，天气偏暖部分腌腊需求延后，也出现了超季节性回落。
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