出品 | 妙投APP
作者 | 王路泰
头图 | 视觉中国
核心看点：
四季度将会迎来高端医疗器械的布局窗口；
平台型和小而美两类公司是投资重点。
妙投在三季度推出了多篇行业研究，阐述了板块的投资逻辑和走势预判，覆盖板块包括周期股、医药、新能源、消费、科技……，很多板块的表现的确也符合预期。
那么，进入四季度，这些板块的投资逻辑变化了吗？四季度行情如何演绎？妙投团队将继续推出投资策略系列来回答这些问题。
本文是该系列的第二篇，覆盖的是高端医疗器械板块。
受前期医疗反腐政策的影响，高端医疗器械行业前期表现相对较弱，而随着反腐负面情绪的消退，此前表现相对低迷的高端医疗器械公司却在慢慢企稳，不少股票走势呈现出了底部结构，先于指数走强。究其原因，一是市场情绪的好转，二是医疗反腐政策影响的逐步消退。
那么投资者该如何看待四季度高端医疗器械板块的市场表现？当前这个细分领域中有哪些具有性价比的机会可以挖掘？接下来我们就大家详细梳理一下。
四季度将会迎来高端医疗器械的布局窗口
高端医疗器械行业是我们2023年重点看好的除中药之外的另一个重要的细分领域。高端医疗器械行业与中药行业一样，都是政策大力支持的方向，是“十四五医药工业发展规划”中重点支持的方向，值得投资者长期关注。
但今年前三个季度，这个板块的市场表现相对疲弱。我们认为主要有两方面原因：一是大盘今年走势比较差，压制了市场情绪；二是前期医疗反腐的消息对投资者的信心造成了影响。
到目前为止，我们觉得这两方面的负面因素都得到了缓解。从指数层面上来看，上证指数目前已经处于3000点以下，虽然不能说位于本轮调整的绝对底部，但也是处于相对的底部，下跌的空间并不太大，而汇金增持和发行特别国债等政策将从经济基本面和市场情绪面提振股市，市场做多的氛围开始酝酿。从医药板块的情绪来看，卫健委领导前期的公开表态已经扭转了市场对于医疗反腐的负面预期，投资者的信心开始恢复。
最重要的是，机构目前对医药股的持仓处于历史低位，又因为前期的医疗反腐狠剁过一次仓位。在这种低持仓的情况下，板块情绪的好转就给机构加仓创造了条件。兴业证券统计的第三季度基金持仓显示，基金对医药股的持仓在增加，医药板块2023Q3的持仓比例为11.39%，环比增长0.54pp，扣除医药基金后持仓5.32%，环比增长0.83 pp。
而在整个医药板块中，我们更为看好高端医疗器械领域的表现。这是因为从去年年底开始的医疗设备贴息贷款政策将会提振行业今年的业绩。这些贴息贷款如果今年不申请，可能就会被收回去，所以医疗机构今年采购冲量的动力很强。而三季度行业反腐对医疗机构的招标采购造成了很大的影响，所以今年四季度医疗机构既会完成既定的采购任务，又要补足三季度的缺失额度，这就会提振上游医疗器械企业四季度的业绩。
板块情绪的转暖和四季度业绩的恢复是我们看好医疗器械板块未来一个季度市场表现的主要原因。
从股价表现来看，医疗器械板块指数已经在八月底企稳，走势明显好于上证指数，更好于创业板指数。
平台型和小而美两类公司是投资重点
医疗器械行业涉及的细分品种很多，涉及到了设备、器械、高值耗材、低值耗材等多个领域，不同领域之间的差距非常大，其中既有像迈瑞医疗这样的大型平台类医疗器械企业，也有一些小型的细分领域龙头，前者的优势在于业绩的确定性，后者的看点在于业务的增速更快。
我们认为在当前资本市场处于弱势环境的情况下，细分领域中的小而美公司要好于大型、平台型的医疗器械公司，前者具有更大的股价弹性。
1）海泰新光
海泰新光的主营业务分为内窥镜与光学产品两大业务，其中，高清荧光内窥镜业务占营收的六成左右，是公司业务占比的最大部分。海泰新光是史赛克荧光内窥镜光源模组和适配镜头两大部件的唯一供应商。光源模组和镜头是内窥镜的核心部件，由此可见公司的产品具备了较强的技术优势。
从渠道上来看，海泰新光的产品以外销为主，业绩增长主要动力来自于给内窥镜全球龙头史赛克做内窥镜配件。此前因为史赛克新款1788型内窥镜上市进度推迟，公司的股价下跌明显。但是随着史塞克新的一代1788内窥镜发货，公司的业绩将会迎来拐点。
2）奕瑞科技
奕瑞科技是X射线探测器的龙头企业，其产品作为X射线设备的关键零部件被广泛应用于医疗、工业无损检测及安防检查等不同领域。
奕瑞科技是国内X射线探测器进口替代的龙头企业，而X射线探测器是影响X射线影像设备成像质量和工作效率的核心部件之一，其价格要占整机销售价格的20%左右。从行业分类上来看，医疗领域是应用最大的领域，此外工业领域的高景气度也使得公司的业绩快速增长。
因为下游医疗机构采购受到了短期影响，今年三季度公司的营收增速下降到了14.71%。四季度随着医疗反腐的逐步落地，公司的业绩将会恢复增长。
3）南微医学
南微医学是国内内镜诊疗行业的龙头公司，公司的产品几乎涵盖消化道和呼吸道疾病内镜诊疗的各个环节：包括组织活检、止血、分泌物吸除、异物摘除、狭窄扩张、药物注射、病变器官、组织和肿瘤切除等，其包含六大子系列60多种上百个规格产品。公司生产的内镜产品主要是配合内镜使用的专用诊疗器械。
南微医学国内内镜诊疗行业的龙头公司，在国内内镜行业占比约为22%，在全球内镜诊疗市场占比约4%。在医疗器械行业进口替代的趋势下，公司有望占据更多市场，实现规模的提升，未来发展的前景较好。
上述公司都是细分领域的龙头公司，有很强的市场竞争力和较高的业绩增速，是高端医疗器械领域的小而美公司，值得投资者重视。
从估值上来看，这几家公司当前股价对应的估值水平与业绩的复合增长率基本相当，PEG在1左右，估值也比较合理，投资者可以关注其中的投资机会。
当然，如果投资者受限于科创板的投资门槛的话，可以关注科创100ETF基金。与科创50基金不同的是，科创100ETF中医药股的占比比较高，而且其中包含了很多小而美的医疗器械公司。这样既能获得板块的投资机会，又能消除个股的不确定性风险。
科创100指数中的医药股共28只，红色字体为医疗器械股票
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