作者｜朱振鑫
头图｜视觉中国
黄金是极其特殊的一种大类资产。虽然表面看上去特别简单，既没有股票那么多品种，也没有债券那么多期限，但从内在的投资逻辑来看，黄金比股票和债券都要复杂得多。具体来说，黄金的投资逻辑取决于其四重属性，包括商品属性、避险属性、货币属性和金融属性，上节课我们讲了相对没那么重要的前两重属性，今天我们继续讲相对重要的后两个属性。
3）货币属性
黄金天然不是货币，但货币天然是金银。作为一种稀缺的贵金属，黄金的价值统一、易于分割等天然属性与货币完美吻合，所以长期以来被自然的赋予了货币的职能。在布雷顿森林体系崩溃之前，全球货币体系事实上以黄金为“锚”，美元盯住黄金，其他货币盯住美元。但国际收支不平衡最终导致这种固定汇率制度走向崩溃，黄金开始以美元计价的波动时代，我们看到的黄金价格实际上也可以理解为一种黄金对美元的汇率，所以美元的强弱理论上会对黄金的美元计价产生直接的反向影响。
除此之外，黄金和美元在全球货币这个职能上实际上是竞争对手。交易性职能一般不会用黄金，但在储备性职能上，黄金对美元有明显的替代关系。比如，各国央行的国际储备既可以选择黄金，也可以选择美元，如果大家担心美元信用衰落，那可能倾向于更多的买入黄金作为储备，相应的美元需求就会下降，这会导致黄金对美元的比价上升。
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