作者｜张楠
头图｜视觉中国
上周五收盘后央行公布了9月的金融数据，今天让我们来看一下这个数据背后所蕴含的信息。
2023年9月新增社融4.12万亿元，市场一致性预期为3.73万亿元，超出预期。新增人民币贷款2.31万亿元，市场一致性预期为2.54万亿元，不及预期。M2同比增长10.3%，市场一致性预期为10.6%，不及预期。
9月社融超预期的地方主要来自于未贴现银行承兑汇票、政府债券以及居民部门贷款。人民币贷款不及预期的拖累主要来自企业部门贷款的减少。
未贴现银行承兑汇票高增，不过这个数据其实是虚的。因为作为企业融资的手段之一，未贴现银行承兑汇票虽然高增了2264亿，但表内的企业融资规模却减少了2339亿。如果将两者加总之后，企业总的融资规模其实是减少的。9月这一数据的高增和上月的情况互为镜像，上个月是表内融资尚可而未贴现银行承兑汇票减少明显。因此这种表现其实只是企业不同融资渠道之间的结构变化而已。
政府债券融资延续了上个月的高增趋势。我们上个月就讲过，历年的三季度都是政府债券高增的阶段。今年由于上半年发行较为平缓，再加上经济面临的压力逐步加大，所以今年三季度的政府债券融资规模远高于往年同期。不过这仍然是在年初规定的专项债额度之内，并没有更多的提前下达额度以及新的增量政策。
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