作者｜张楠
头图｜视觉中国
年初市场非常乐观，我们跟大家说“东未升”，事实证明PMI在完成阶段性反弹后，从2月份就开始一路向下。
5月市场开始担心“经济重回下行”，担心地产危机和城投债的问题。我们跟大家说只是经济复苏期的反复震荡，不用担心新一轮下行趋势。
事实上，站在现在来看过去半年的行情，我们可以看到PMI作为经济中最重要的前瞻指标，正好是在5月见底，然后连续四个月缓慢上行，在9月重回扩张（>50%），和我们预期的基本一致。
从经济的维度来看，今年前9个月升降升的经济数据完美符合“复苏期”震荡的特征。
这既证伪了年初盲目看多中国经济的观点，也证伪了年中盲目看空中国经济的观点。我们相信后续如果仍有这类盲目乐观和盲目悲观的观点存在，那么今年后续几个月的经济数据仍然会证伪这些观点。
从市场的维度来看，跟宏观经济相关度较高的股市部分和债券市场自5月至今都是震荡的状态，这也代表了市场主力资金的态度：既不悲观也不乐观。
这和大家经常接触到的各类市场观点是有非常明显差异的。在没有额外的黑天鹅或者是经济基本面出现趋势性的改善之前，相信市场仍然不会轻易的选择方向。
接下来让我们从9月PMI数据的各个细分指标来看一下9月的经济情况。
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