出品 | 妙投APP
作者 | 宋昌浩
头图 | 视觉中国
剑桥科技、联特科技、寒武纪、天孚通信等等一系列AI的股票在冲击十倍股失败之后，市场在今年终于诞生了本轮AI行情的第一个十倍股——鸿博股份。
2023年8月22号，鸿博股份股价强势涨停，收盘价45.23，较2022年5月份低点4.51元股价已经翻了10倍，那么鸿博股份是一家怎样的公司，究竟只是题材炒作还是真有业绩兑现，股价大幅炒高后，是否还具有投资价值？
核心看点：
鸿博股份从印刷业务向AI算力转型，背靠英伟达，在国内和其合作开展相关的业务；
算力租赁是其核心开展业务，上半年已产生相关收入，并在半年报中有所体现；
估值来看，短期继续向上空间不大，后续关注其算力租赁业务开展情况是否会超预期。
1、背靠英伟达，从印刷业务向AI算力转型
鸿博股份成立于1999年6月，主业从事商业票据印刷，包括彩票印刷、防伪票据印刷等，是中国彩票印刷行业的龙头企业之一，但随着印刷和纸张行业进入红海，鸿博股份的营收及利润增长停滞不前，而在此期间鸿博股份也一直在努力转型。
（数据来源：公司公告）
2017年以来，鸿博股份曾先后筹划向大数据、手游、RFID智能标签制作和物联网技术服务、5G领域转型，但多以失败收场。布局的网络彩票业务暂停，四次跨界收购均告失败，鸿博股份的经营业绩一直没有起色。
AI领域则是鸿博股份第6次跨界的方向。2022年8月，为了布局新的盈利点，鸿博股份与中关村中恒文化、英伟达公司及公司全资子公司英博数科就在北京市共同合作成立北京AI创新赋能中心，开展相关人工智能科技领域项目建设及运营服务事宜签署了《合作协议》，自此鸿博股份开始开启其10倍股之路。
在美国对于国内高端芯片产品制裁的背景下，用于AI算力的相关GPU产品一芯难求，而作为全球GPU行业的龙头显然也不会放弃国内的市场，因此鸿博股份和英伟达以及北京相关政府层面的合作成为当前市场关注的重点。
英博数科是美国英伟达公司与鸿博股份共同协议成立的专业运营公司，英取自英伟达，博取自鸿博股份，英博数科公司办公地点和英伟达中国总部在同一栋楼的上下层，由此可见英伟达对于英博数科的重视程度和寄予厚望。
此外，根据相关消息显示，为了保证北京AI创新赋能中心项目的顺利实施，英伟达在提供英伟达原装高端算力硬件的基础上，还派出工程师团队帮助搭建了最强的软件系统，以保证北京AI创新赋能中心就是当前国内技术水平最高，能耗最低的先进算力底座。
同时授权英博数科是中国地区唯一的DGX解决方案商，可以在中国区销售英伟达的DGX产品。换而言之，英博数科在国内担任的就是英伟达白手套的角色，这也是二级市场上鸿博股份股价走势和英伟达相关性极强的原因之一。
2、算力租赁是业务核心，已产生相关收入
智算中心为英博数科现阶段的主要业务，也就是为用户提供算力租赁服务。根据公司相关披露，目前第一期1000PAI智算中心已完成交付验收，此外英博数科远期算力规划能达到3000P，根据相关信息显示，目前已向相关设备商采购设备，预计9月份开始逐渐落成。
从当前的客户来看，根据鸿博股份2023年4月25日公告，英博数科目前与五季智能（北京）科技有限公司签署算力租赁服务合同，英博数科在协议签署后的12个月内向五季智能提供高性能GPU算力出租服务，1期交付不超过256台服务器总计不低于1280P算力。
五季智能为搜狗公司前CEO王小川成立的人工智能领域创业公司，致力于研发并提供通用人工智能服务，根据公司在媒体采访中披露的情况，公司计划于年内发布国内最好的大模型和颠覆性的产品。
此外，上市公司宣亚国际也是英博数科的另一家客户，宣亚国际是一家在A股上市的数字营销公司，根据合作内容，预计未来会给宣亚国际提供不低于一百二十八台服务器的算力的租赁服务。
另外公司的客户还包括深言科技，深言科技也是一家从事大模型研发的创业公司，深言科技创始团队是主要来源于清华大学，主要投资人包括腾讯、红衫资本等，根据相关公告，未来英博数科将会给深言科技提供不低于1280P算力的服务。
根据公司半年报显示，今年上半年，英博数科已经产生相关的收入，虽然对于公司整体的影响有限，但是能看到公司确定有相关的业绩落地。
3、产品推进速度以及远期算力规划，将对其估值产生重要影响
由于鸿博股份处于一个业务的转型期，很难对公司未来的营收及利润做一个稳定的推测，因此根据相关的一些数据来推断鸿博股份的业务上的成长性。
首先，股权激励是公司对于自身经营状况的一个重要参考维度。根据鸿博股份2023年股权激励计划，鸿博股份拟授予股票数量为650万股，占公司股本总额1.3%，授予价格18.92元(8月28日收盘价36.63元)，授予对象共11人，全部为子公司英博数科的管理层及核心骨干。
明确子公司英博数科业绩考核目标:要求2024/2025年上市公司营业收入不低于5.97/6.51亿元，其中子公司英博数科2024/2025年度营业收入不低于2.73/3.27亿元。
此外，根据公司的远期规划，毛估公司未来的可能业绩情况。根据公司相关公告显示，目前公司的A系列服务器刊例价格为16万/月/台，H系列服务器刊例价格为29.9万/月/台（腾讯云网站信息，搭载8颗NVDIAA100及NVLINK的计算型GPU实例每月售价为11.4万元，对应约5P算力。）
保守对标腾讯提供的产品售价估计，假设英博数科1期交付1280P算力，则对应每月收入为2918万元，对应全年收入为3.5亿元。若假设公司未来智算中心算力扩张至3000P，则对应全年收入为8.2亿元。
从估值上来看，由于AI算力行业的景气，加上算力租赁业务处于行业发展的初期，因此英博数科背靠英伟达未来还有极高的成长性，假设公司到2025年3000P算力释放，收入8-10亿元（中值9X），给予公司20X-30XPS（中值25X），对应公司的2025年市值在225亿，以20%的折现率进行折现，则给予该部分业务150亿的估值。
加上原有公司业务30亿（转型前公司市值在20亿左右），则鸿博股份短期能看到的最高市值在180亿左右，当前公司市值180亿，短期继续向上的可能性不大，后续鸿博股份需要更快的产品推进（折现年限）或者更大的算力租赁规划（成长空间），将会有更大的发展空间。
需要注意的是，虽然鸿博股份目前是AI算力租赁行业进展最快的个股，但是也同样需要注意一下管理层方面的风险。一方面，公司在过去曾多次炒作业务转型，本次是借着AI算力再次炒作还是真将会转型成功还需要后续的业绩相关落地情况来进一步验证；另一方面，公司的实控人股份在今年5月份由于债务问题曾被冻结，也需注意后续相关的股东层面风险。
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