出品 | 妙投APP
作者 | 张贝贝
头图 | 视觉中国
核心看点：
翔宇医疗是国内康复医疗器械行业的龙头企业，产品较全且竞争力较强，业务发展较好；
翔宇医疗2023年业绩高增有望持续。
近年来，在国家政策支持、人口老龄化进程加快、“多孩”政策放开高龄产妇数量可能增加等因素推动下，康复医疗器械行业发展较快。且随着疫情可控，医院诊疗复苏，康复器械企业产品销售逐步恢复，业绩有改善预期，市场关注度较高。
作为康复器械供应商龙头的翔宇医疗率先享受行业成长和医院诊疗复苏红利，2023上半年业绩增长较快。据公司业绩预告，2023上半年公司营收同比+44.87%-58.45%，归母净利润同比+149.97%-174.97%；以及扣非净利润同比+243.00%-289.78%，业绩表现较好。
相对应，公司的股价走势较好，年初以来股价涨幅高达59%（截至2023-7-24收盘）。那么，翔宇医疗的基本面如何？在已经有较大涨幅的情况下，还有投资机会吗？接下来详细看一下。
（资料来源：Choice数据）
产品较全且竞争力较强，公司业务发展较好
翔宇医疗是国内康复医疗器械的龙头企业，公司主营产品涵盖声疗、光疗、电疗、磁疗等康复理疗类设备，物理治疗（PT）、作业治疗（OT）等康复训练类设备，以及康复评定类产品等，总体形成20大系列、上百种产品，拥有相对完整的康复医疗器械产品体系。
从产品应用的疾病领域看，翔宇医疗产品目前能够覆盖国家卫健委发布建设综合医院康复科、康复医院以及康复医疗中心基本标准等文件中要求配置的大部分品种，可较好地满足各级康复医疗机构建设的多样性需求，产品线相对较全。
（资料来源：公开资料梳理）
从产品竞争力看，翔宇医疗的产品入选国家相关推荐目录和新冠肺炎防治急需装备目录等重要名单的产品数量在同类企业中优势明显，可侧面看到社会对公司的产品质量认可度较高。
而在公司产品竞争力较强且产品线较全的基础上，公司的产品收入规模在同类企业中也是最大的，竞争优势较强。2022年度，翔宇医疗营收4.89亿元，远超同类企业伟思医疗、诚益通（2017年并购广州龙之杰）、普门科技和麦澜德营收3.22亿元、2.71亿元、2.27亿元和3.77亿元。
（资料来源：公开资料梳理）
故，从基本面看，翔宇医疗的业务发展较好。
那么，回归投资，公司的投资性价比如何呢？先来看公司的业绩增长情况，再看估值水平。
2023年业绩高增有望持续，但大涨之下估值已经处于高位
今年以来，随着疫情影响逐步消退，康复等非紧急治疗需求稳步恢复，公司业绩有改善预期。叠加，2022年度疫情扰动下带来的公司业绩低基数，进一步为2023年业绩高增长提供支撑。
单季度看，2023Q1单季度公司实现营收1.43亿元，同比+68.25%；实现归母净利润0.38亿元，同比+298.99%，实现扣非净利润0.33亿元，同比+549.98%，营收、利润均创历年一季度新高，净利率水平提升至26.96%。
同时，据公司发布的业绩预告，2023年上半年实现营收3.2-3.5亿元，同比+44.87%-58.45%；实现归母净利润1-1.1亿元，同比+149.97%-174.97%；以及实现扣非净利润0.88-1亿元，同比+243.00%-289.78%。
可判断，公司2023年2季度业绩表现依然亮眼。2023Q2单季度预计实现营收1.77-2.07亿元，同比+30%-52%；实现归母净利润0.62-0.72亿元，同比+104%-136%；实现扣非净利润0.55-0.67亿元，预计净利率水平接近35%，盈利能力逐步恢复。
（资料来源：公司公告）
注：2021年公司受国内疫情及河南水灾影响，市场拓展和业务活动的开展受到抑制，业绩受到影响。
再加上，公司7月19日发布股权激励方案，业绩考核要求为2023年营收增速不低于50%，在上半年营收增速+44.87%-58.45%的基础上，妙投预计，公司今年3、4季度营收仍有望在50%左右。
即，2023年的业绩高增有望持续。
（资料来源：公司公告）
不过，从估值层面看，当前投资性价比不是很高了。
结合2019-2022年公司归母净利润和扣非净利润同比增速相差不多看，可采用公司7月19日发布股权激励方案对扣非净利润的考核指标为同比增长不低于70%测算，预计2023年归母净利润可达到2.125亿元，则公司当前80亿元的总市值对应估值水平为37.65倍。
参照机构测算2024-2025年的复合增速为29%左右，公司当前的估值水平略高，投资要谨慎了。但若是3季度、4季度的营收增速能超50%，将会超市场预期，届时可能会推动公司估值水平进一步提升，也可注意机会。
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