出品 | 妙投APP
作者 | 张贝贝
头图 | 视觉中国
核心看点：
上海莱士的业务发展较好，短期业绩增长有支撑；
未来若国企控股，浆站获批有望加速，驱动业绩进一步增长；
利好已经体现在股价，注意把控投资节奏。
近期，血制品企业上海莱士发布第一大股东基立福（外资）筹划涉及公司股权变动的公告后，引起市场较多关注。主要系，查阅基立福的公告发现，其已通知上海莱士，上述股权变更如果完成，基立福将收到15亿美元。
这意味着基立福或有计划减持上海莱士，且引入新的股东。
结合血制品行业中6大上市企业中，已经有4家被国资控股，仅剩上海莱士和华兰生物2家为民企的情况，市场有较多声音倾向于：上海莱士第一大股东股权变动的结果大概率是国企控股。
而国企控股后，公司大概率会与控股股东有资源上的协同优势。这也是市场关注度较高的原因。公告自6月14日晚发布公告后，接下来三个交易日公司股价累计涨幅10.89%。
我们也有会员朋友问，上海莱士怎么看，投资价值如何？关键是需要弄清楚以下三个问题：
1）上海莱士本身的业务发展如何？
2）未来若国企控股，能带来的资源协同优势有哪些？
3）上海莱士在已经有所涨幅的情况下，当下性价比如何？
（资料来源：基立福公告）
短期看，血制品业务发展是有支撑的
上海莱士是国内血制品龙头企业，也是一家因炒股亏损而“出圈”的企业，且给市场留下“不务正业”的印象。2018年公司主营业务本来赚了几个亿的利润，但因为炒股亏损，最后利润反而亏了15亿。
不过，公司在2019年5月份回复深交所问询函中称今后将不再进行证券投资，原有的证券投资也将在未来适当的时机逐步实现退出，公司战略和发展将全力聚焦于血制品主营业务及生物制品相关产业的深耕和精琢。
目前看，上海莱士“浪子回头”后，业务发展较好。
2019年之后，公司没有新增证券投资；同时，公司的血制品业务在自产产品的基础上，新增进口白蛋白业务，带来业绩增量，公司的业绩也扭亏为盈，且呈逐年增加的态势。
一方面，上海莱士的“炒股”事件并未影响其在国内的血制品业务发展，仍是头部企业。2022年末，公司浆站数量41个，仅次于排名第一的天坛生物；同年公司采浆量1400吨，排名第三，具有竞争优势。
另一方面，2021年起，公司与第一大股东基立福（全球血制品巨头之一）签署了独家经销协议，指定上海莱士及下属公司为基立福白蛋白相关产品在中国大陆地区的独家经销商。2021年公司进口白蛋白对公司整体收入贡献从2020年度的1.54%提升至22.30%，再到2022年度的41.63%。
注：2016年，基立福约占全球血制品行业市场份额18%，全球排名第三。
相对应，公司的利润情况也从2019年起开始好转。2019-2022年，公司归母净利润从6.08亿元逐年增加至18.8亿元，年复合增速达45.7%。
（资料来源：公司公告）
展望，2023年，公司的业绩增长仍有支撑。
一方面，公司与大股东基立福的代理合作仍继续。且据公司2022年报披露，2023年公司与基立福的合作金额预计提升至5亿美元（人民币预计35亿元左右），较2022年度有较大的提升。
另一方面，随着疫情可控，公司国内采浆站的采浆活动逐步恢复；以及，2023年2月份，公司新增获批一个单采浆站，也将为公司2023年带来新的业绩增量。
2023年1季度业绩继续高增也能侧面验证上述观点。2023Q1公司实现营收20.63亿元，同比+22.40%；归母净利润7.19亿元，同比+31.12%；扣非净利润7.08亿元，同比+20.77%。
故，上海莱士的业务发展是有支撑的，基本面较好。
那么，若未来国资入主，能给公司带来的协同资源或者助力有哪些呢？
浆站获批有望加速，为中长期业绩提供支撑
目前，公司第一大股东虽然是全球血制品龙头企业之一基立福（持股26.20%），但由于是外资，更多是对公司进口白蛋白产品业务的助力，但对公司的国内自产血制品业务助力不大。
具体看，从基立福2020年参与公司重组至2022年末，公司的在营浆站数量一直是41家，并未有增加；而同期包括天坛生物、华兰生物在内的几家上市企业均有新的在营浆站增加。
要知道，在营浆站数量增加，未来的采浆量也有望增加，而采浆量影响产品的供给，从而影响公司的收入增长。
故，可看出，对于外资是第一大股东的上海莱士，短期国内血制品行业还未受到影响，但主要在“啃老本”。随着同类企业在营浆站的不断获批，且在营浆站数量与公司不断接近，未来行业地位可能会受到影响的。
（资料来源：公开资料梳理）
在这样的背景下，若未来国资入主，公司在营浆站获批受到掣肘的局面有望缓解。且随着在营浆站获批加速，也将为公司的中长期业绩提供支撑，这也是市场关注度较高的重要原因。
那么，上海莱士在已经有所涨幅的情况下，当下投资性价比如何呢？
利好已经体现，投资还需谨慎
考虑到血制品行业当前供不应求，景气度较高；且上海莱士2023业绩增长有支撑，再加上市场对公司大股东股权变动筹划事件有乐观预期的情况下，上海莱士二级市场可能会反复活跃。
但结合机构预测公司未来3年的归母净利润复合增速为17%看，公司当下24倍的滚动市盈率已经不算低，大股东筹划变动带来的预期利好已经体现在股价上，注意把控投资节奏。
（资料来源：Choice数据）
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