作者｜朱振鑫
头图｜视觉中国
配对交易（pair trade）是宏观策略框架中的一个重要玩法，核心逻辑不是单独押注某个资产的牛或熊，而是博弈两个资产的强弱关系。也就是说，不是通过做多或做空某个资产获益，而是通过同时做多某相对强势资产、做空某相对弱势资产获益。
这种策略的最大优势是不用再纠结于单个资产和市场整体的涨跌，而只需判断两个资产的相对强弱关系，相当于在一定程度上实现了“市场中性”（market neutral）。比如，如果A和B两个标的都处于熊市当中，要单独判断他们什么时候见底、市场什么时候反转是很难的。
但如果你发现A相比B基本面更强，而且出清更为彻底（跌得更多）、估值更为合理，这意味着A的反转可能来得更早、更猛，那你就可以同时做多A、做空B，这比单独做多A/B或者同时做多A和B的性价比更高。如果市场反转，A大概率比B涨得多；如果市场继续下跌，A大概率比B跌得少，不管市场涨跌，你都能赚钱。当然，前提是你对A和B强弱关系的判断是对的。
要特别注意的是，配对交易和对冲交易有本质区别，它不一定会缩小风险敞口，甚至可能放大风险敞口。
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