出品 | 妙投APP
作者 | 王路泰
头图 | 视觉中国
在中药行业高景气的背景下，年初以来一品红的股价出现了比较明显的上涨，涨幅超过30%。站在当下的时点，公司是否还有投资价值？接下来投资者该采取什么样的交易策略呢。接下来我们就来详细分析一下。
核心看点：
一品红产品梯队合理，增长稳定性强；
估值已到高位，解禁压力较大
产品梯队合理，增长稳定性强
一品红是一家聚焦儿童药和慢病药领域的医药企业，儿童药是公司的收入第一大来源，占比为57.57%，慢病药为公司的第二大业务来源，占比为34.61%。按照产品类别来看，公司主要涵盖了化学药、特色中药等产品类型。
（资料来源：公司年报）
一品红是一家产品型公司，公司的慢病用药产品线品种比较丰富，但竞争激烈，这部分业务收入比较稳定，是公司的业绩底座。另外公司还拥有多个独家产品，这些产品具备较强的竞争力和潜在的成长空间，是公司业绩增长的推动力，具体来看：公司的核心产品克林霉素棕榈脂分散片持续稳健增长，芩香清解口服液、馥感啉口服液、益气健脾口服液、小儿咳喘灵口服液等二线产品医院覆盖率快速提升，这些独家的一二线产品未来成长的确定性较高。具体来看：
1）独家专利药盐酸克林霉素棕桐酸酯分散片是公司自主研发的分散片剂型，针对儿童患者和吞咽困难患者使用，属于2类新药，一品红拥有全国独家的分散片剂型。该产品的原料为克林霉素棕榈磷酸酯，在肠道里溶解。区别于制成盐酸克林霉素片/胶囊的克林霉素，该产品可以改善口感，增加吸收，降低刺激性。克林霉素棕榈脂占克林霉素整体市场的比例持续提升，目前仍然不到30%，预计未来仍有较大提升空间。
2）芩香清解口服液可用于疏散风热，清泻里热，解毒利咽。研究结果证实芩香清解口服液能够缩短儿童流行性感冒的病程，其治疗效果等同于对照药磷酸奥司他韦颗粒。芩香清解口服液不仅能缩短儿童流行性感冒的病程，且临床应用的安全性和依从性好。目前芩香清解口服液在等级医院覆盖率不到3%，未来仍有较大提升空间。
3）馥感啉口服液是公司研发的具有免疫增强作用的儿童专用抗病毒药物，主要适用于小儿清热解毒、止咳平喘、益气疏表，是我国中药保护品种，该产品有明确的分年龄段儿童用法用量，便于精准给药。该产品2021年底三级医疗机构覆盖率为3.57%，二级医院覆盖率为2.14%，仍有较大提升空间，预计未来三年有望继续保持快速增长。
另外，公司还在布局创新药业务。公司建有国家企业技术中心、国家级企业博士后科研工作站等技术研发平台。在自主创新的同时，公司通过合作研发不断提升研发能力。公司分阶段出资约人民币3.83 亿元参与Arthrosi 的C2 轮优先股融资，并与Arthrosi合作成立瑞安博，开发全球降尿酸创新药AR882 和小分子创新药AR035。
AR882布局三项适应症，其中痛风/高尿酸血症已完成IIb期临床，国内目前正在开展I期临床。从研究阶段来说，目前AR882的痛风/高尿酸血症适应症仍处于早期阶段，短时间内很难贡献利润，其他创新药产品都处于临床前研究阶段，研究阶段更为早期。
一品红虽然也有慢性病用药，但缬沙坦氨氯地平片、银黄口服液、硝苯地平控释片、注射用盐酸溴己新等品种都是常规品种，竞争激烈，很难贡献业绩弹性。
综合起来看，一品红的产品线比较丰富，一、二线产品梯队稳定且都为独家产品，公司的业绩稳定性比较好。
估值已到高位，解禁压力较大
经过年初的上涨，一品红的股价已经到了高位。从历史估值来看，公司目前已经处于估值中枢的上沿，性价比有所降低。
受疫情的影响，公司2022年的业绩有所下滑。在疫后患者就医恢复常态的情况下，公司的业绩将回归到正常的增长。受2022年业绩低基数的影响，机构预测未来三年公司的复合增长率在30%左右，公司2023年的业绩对应的市盈率在32倍左右，PEG超过1，估值相对偏高。
从股价走势来看，公司目前处于震荡盘整状态，且估值偏高，投资者参与的性价比并不高。
另外，值得注意的是，公司当前还有一半以上的股份处于限售状态，这些限售股将在6月5日之后陆续解禁。届时，股东减持的压力也会给股价造成比较大的压力。
考虑到公司股价所处的位置和公司性价比偏高的状态，我们认为投资者应该待板块出现调整、股价回落时再择机布局更为稳妥，投资策略为波段操作、低吸高抛。
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