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作者 | 丁萍
头图 | 视觉中国
核心看点：
先正达上市融资主要是为了并购和还债；
先正达上市对A股的冲击有多大？主要取决于我国种业转基因商业化是否如期落地。
自科创板改道上交所主板后，先正达仅用28天便成功过会。
6月16日，上海证券交易所上市审核委员会2023年第53次审议会议召开，审议结果显示，先正达符合发行条件、上市条件和信息披露要求。
先正达于2019年注册于上海，由“两化集团”（中化集团和中国化工集团）下属从事农业业务的公司重组整合而成，即主要由瑞士先正达、安道麦及中化集团农业业务组成，主营业务主要涵盖植物保护、种子、作物营养、现代农业服务四个板块。
先正达具有领先的生物育种技术与研发能力。2021年先正达集团在全球植保行业排名第一、种子行业排名第三，在中国植保行业排名第一、种子行业排名第一、作物营养行业排名第一。
先正达之所以过会这么快，主要是在种业振兴和粮食安全大背景下，种业发展受到高度重视，政府陆续颁布相关政策进行扶持我国转基因发展，而先正达作为行业龙头，上市融资可以补充现金流，一是还债降低利息支出，释放更大的利润空间；二是并购和投入研发，有利于提高自身的行业地位。
根据招股说明书，先正达拟募资650亿元，扣除发行费用后，将用于尖端农业科技研发、拓展现代农业技术服务平台、全球并购项目及偿还长期债务等。
但值得注意的是，先正达此次IPO（首次公开发行）将是近13年来A股规模最大的IPO，同时也是A股历史上第四大IPO，仅次于农业银行、中国石油、中国神华的IPO。
市场不禁疑问，先正达成功上市后对A股有什么影响？
短期来看，先正达上市对A股市场会有一个的冲击，而对于农业板块有提振作用。但是这种影响有多大？还要看是否存在基本面逻辑，一是传统种业的景气度是否在高位；二是我国种业转基因商业化是否如期落地。
传统种业当前景气度如何？
（1）2023年玉米价格有回调的可能，玉米种子的景气度会受到一定程度的影响。
美国农业部（USDA）公布了4月全球农产品供需报告，2022/2023年度我国玉米产量预期约2.77亿吨、较上年度增加1.5%，玉米消费预期约2.91亿吨、较上年度增加1.0%，生猪养殖持续亏损导致整体饲用消费恢复不及预期，短期内下游需求仍旧清淡、多以消化库存为主。
（2）2023年，大豆价格将维持下降趋势，难以支撑大豆种子景气度高企。
2022/2023年度全球大豆产量预期下调551万吨至3.7亿吨、较上月预估值减少了551万吨，减幅1.47%，阿根廷和乌拉圭大豆减产部分被巴西增产抵消；由于供应减少，大豆压榨量跟随下降500万吨至3.1520亿吨，出口则减少40万吨至1.68亿吨，大豆期末库存小幅上涨，产需缺口由上一年度负值转正，全球大豆的供需局面边际宽松。
可见，供给宽松背景下，传统种业（玉米和大豆）2023年下半年很难延续高景气。那么，先正达以及种业板块接下来的资本市场表现主要取决于转基因商业化进度。
国内转基因商业化进度如何？
从转基因商业化流程看，落地过程有两个核心点：一个是转基因转化体的安全证书；一个是品种的审定。
在获得农业转基因生物安全证书后，转基因种子还需要经过区域试验、生产试验、DUS测试三步以通过品种审定，在此基础上，可以申请农作物种子生产经营许可证，最终才能上市销售。
其中，转化体安全证书前的准备工作有性状研发、中间实验、环境释放、生产性试验，2019-2021年已有国产玉米、大豆品种连续获批农业转基因生物安全证书。截至目前，国内已颁布转基因玉米性状安全证书13张，转基因大豆性状安全证书4张。
目前我国头部种子企业也有多项转基因玉米品种通过国家审定，截至2022年4月，大北农/杭州瑞丰（隆平高科为第一大企业股东）/中国种子集团分别有4/3/4个转基因玉米品种通过审定。
考虑相关绿色通道等政策的推出，预计未来1-2年内有望看到转基因品种的推广，即2022年品种审定名单可以获批，那么转基因品种有望在2023年-2024年上市销售。
转基因商业化目前正在有序推进，转基因商业化一旦落地，种业将迎来大变革，种业业绩空间也将打开，技术领先的先正达也会优先受益。
但同时也要注意风险，一是商誉减值风险。先正达连续并购带来的商誉规模较大。截至2022年12月31日，先正达集团商誉账面价值达1781.59亿元，占总资产的31.09%。一旦行业不景气，先正达会面临商誉减值风险。
二是转基因商业化进度不及预期。若进度晚于预期，将延迟兑现先正达转基因方面的潜力。
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